中长期投资理财方案(收集3篇)

中长期投资理财方案范文篇1

在《企业会计准则第2号———长期股权投资》中明确规定长期股权投资的会计核算根据投资方对被投资方影响力大小不同分别采用成本法和权益法核算。成本法适用于投资方通过企业合并方式取得被投资方股权的情况（即拥有控制权），以及投资方对被投资方控制力极低（即无控制、无共同控制、无重大影响、无公允价值，笔者称之为四无投资）的情况。权益法适用于投资方对合营企业（即共同控制）和联营企业（即重大影响）的投资。成本法将投资方与被投资方看作两个相互独立的主体，投资方的股权投资价值与被投资方的净资产没有直接联系。作为投资方而言只有当与被投资方发生实质往来时才需要进行会计处理，因此成本法下投资方会计核算流程可以概括为三步：初始投资成本确认；当被投资方宣告发放现金股利时确认投资收益；确认收到现金股利。权益法将投资方与被投资方看作一个整体，投资方的股权投资价值与被投资方的净资产密切相关，投资方根据被投资方净资产总额的变化进行会计处理，其核算流程可以分为六步：初始投资成本确认；对初始投资成本的调整；当被投资方实现净利润或净亏损时确认投资收益或投资损失；当被投资方除损益外其他原因导致其净资产总额发生变化时的处理；当被投资方宣告发放现金股利时的处理；确认收到现金股利。采用权益法核算时，当初始投资成本大于或等于享有的被投资方可辨认净资产公允价值份额时不需要对初始投资成本进行调整；当初始投资成本小于享有的被投资方可辨认净资产公允价值份额时，应调减初始投资成本，并计入营业外收入。

二、存在的问题

1.权益法对于初始投资成本大于按持股比例计算的享有的被投资方可辨认净资产公允价值份额的差额既不确认为商誉也不作其他任何处理，违反了实质重于形式和可理解性原则。权益法下不确认商誉，主要原因是《企业会计准则第20号———企业合并》（以下简称“企业合并准则”）规定，企业只有在非同一控制下进行吸收合并时才能在投资方（即合并方）的个别财务报表中确认商誉。对于因控股合并形成的商誉应反映在合并财务报表中，而不能在个别财务报表中反映。实际上现行会计准则在本质上承认权益法下商誉的存在并直接反映在“长期股权投资———成本”明细账中，只是在会计处理时不单独作为商誉资产确认和计量而已。但在非同一控制下母公司编制合并财务报表时所做的母公司长期股权投资与子公司所有者权益的抵销分录中明确了长期股权投资成本大于被投资方所有者权益总额的作为商誉确认，反之作为营业外收入。该笔抵销分录实质上就是在编制合并财务报表时将母公司长期股权投资由原来的成本法转换成权益法时对初始投资成本的调整。很明显，在编制个别财务报表时长期股权投资采用的权益法对商誉不作任何反映，而在编制合并财务报表时长期股权投资采用的权益法却确认了商誉，两者同是权益法，处理方法却不一致，可能会误导信息提供者和使用者。

2.权益法对于初始投资成本与按持股比例计算的享有的被投资方可辨认净资产公允价值份额的差额采用不同的处理方式本身存在矛盾。权益法对于初始投资成本与按持股比例计算的享有的被投资方可辨认净资产公允价值份额之间存在的差额是否调整初始投资成本规定了两种不同的处理方式，不对商誉作任何处理而确认了营业外收入，认为是被投资方对投资方的一种捐赠，就相当于对于同一枚硬币不认同其有正面而只有反面一样，掩耳盗铃。同时在现行会计核算中，未在“营业外收入”科目下设置明细项目单独反映被投资方在整个交易中作出让步的事实，信息不够透明。

三、改进措施

1.增设“长期股权投资———商誉”和“营业外收入———投资受赠利得”明细科目。为了与企业合并准则中对于商誉的会计处理保持一致，长期股权投资采用权益法时，对于初始投资成本大于应享有的被投资方可辨认净资产公允价值份额的部分不单独作商誉确认，但应该对初始投资成本进行调整，并记入“长期股权投资———商誉”明细科目，同时期末在会计报表附注中进行披露。这样长期股权投资采用权益法核算时就可以通过“长期股权投资———成本、商誉、损益调整、其他权益变动”四个明细科目来全面地反映投资方与被投资方作为一个整体的特殊关系，与笔者总结的权益法会计处理的六个步骤相匹配，而且与准则中就初始投资成本小于应享有被投资方可辨认净资产公允价值份额时确认营业外收入的做法保持一致。同时通过设置“营业外收入———投资受赠利得”明细科目反映投资方在交易中所获得的投资优惠。

2.增设“长期股权投资———商誉”和“营业外收入———投资受赠利得”备查账簿。对于因非同一控制下企业合并形成的长期股权投资，尽管平时采用成本法核算，但编制合并财务报表时最终需要转换成权益法，因此需要在合并日计算初始投资成本（即合并成本）与享有的被合并方可辨认净资产份额的差额，在“长期股权投资———商誉”或“营业外收入———投资受赠利得”备查账簿中详细登记，期末在会计报表附注中进行披露。这样处理能真实地反映出投资方通过控制有权决定被投资方的财务政策和经营政策、与被投资方作为一个整体的经济实质，同时在编制合并财务报表时方便将成本法调整为权益法，并且可以直接通过备查账簿取得母公司长期股权投资与子公司所有者权益抵销分录中商誉或营业外收入的数据。

3.案例剖析。下面笔者借助案例来详细剖析改进后权益法核算的简便性与优越性。

案例1：A公司于2010年1月1日支付8000万元现金取得B公司20%的股权，并派人参与了B公司的生产经营决策。投资时B公司可辨认净资产公允价值为30000万元（B公司可辨认净资产公允价值与账面价值一致），其中股本10000万元，资本公积5000万元，盈余公积为15000万元，未分配利润为0。A公司与B公司在投资前没有任何关联。分析：投资方A公司会计处理如下（单位：万元，下同）：第一步：确认初始投资成本，借：长期股权投资———成本8000；贷：银行存款8000。第二步：调整初始投资成本，投资日A公司应享有B公司可辨认净资产份额＝30000×20％＝6000（万元）。A公司支付对价大于应享有B公司可辨认净资产的份额2000万元（8000－6000），根据改进后的方法虽不单独作为商誉确认，但需要在“长期股权投资———商誉”明细科目反映，因此调整初始投资成本的会计分录为：借：长期股权投资———商誉2000；贷：长期股权投资———成本2000。改进后的方法增加了第二步调整会计分录，尽管长期股权投资的账面价值没有变化，但明确地将商誉反映出来，有利于会计实务人员的理解，管理人员也可通过“长期股权投资———商誉”明细账清楚地发现被投资方的价值，以便制定科学的经营政策和管理方法，最大限度地发挥被投资方的价值，实现经济效益最大化。

案例2：承案例1，假设A公司支付现金为5000万元，则A公司需要作如下会计处理：第一步:确认初始投资成本，借：长期股权投资———成本5000；贷：银行存款5000。第二步：调整初始投资成本，确认捐赠利得=6000-5000=1000（万元）。借：长期股权投资———成本1000；贷：营业外收入———投资受赠利得1000。改进后的方法对初始投资成本与应享有被投资方可辨认净资产份额之间的差额均进行了调整，两者保持一致，使权益法会计处理逻辑性增强，便于理解。

案例3：承案例1，A公司又于2011年1月1日取得B公司40％的股权，支付现金13000万元。假设2010年B公司的净利润为0，其净资产无任何变化。分析：由于2011年1月1日A公司合计持有B公司60%的股份，因此应采用成本法核算。会计处理为：第一步：首先将2010年采用权益法核算的长期股权投资按成本法进行调整，即将长期股权投资账面价值转入“长期股权投资”账户。借：长期股权投资8000；贷：长期股权投资———成本6000，———商誉2000。同时在“长期股权投资———商誉”备查账簿中登记首次投资形成的商誉2000万元。第二步：确认追加投资成本，借：长期股权投资13000；贷：银行存款13000。同时计算追加成本与应享有的被投资方可辨认净资产份额的差额=13000-30000×40%=1000（万元），在设置的“长期股权投资———商誉”备查账簿中再登记新增的商誉1000万元。这样截至2011年1月1日A公司合计因投资形成的商誉总额为3000万元［（8000-30000×20％）+（13000-30000×40%）］。

案例4：承案例2，假设2011年A公司净资产无变化，仍为30000万元。2011年末A公司编制合并财务报表时，其长期股权投资与B公司所有者权益抵销分录为：借：股本10000，资本公积5000，盈余公积15000，商誉3000；贷：长期股权投资21000，少数股东权益12000。其中商誉直接根据备查账簿“长期股权投资———商誉”中的金额3000万元填列，不需要通过该抵销分录借贷金额相抵或其他方法进行任何计算，可以真实地反映A公司在投资B公司过程中为取得商誉所付出的代价。反之，如果投资获得的是营业外收入，则记入“营业外收入———投资受赠利得”科目的贷方，其数据直接根据备查账簿“营业外收入———投资受赠利得”的金额填列。

四、新方法的优势

1.体现了实质重于形式、可理解性和相关性的原则，能真实地反映出投资方通过投资多支付的代价（即商誉）和少支付的代价（即投资受赠利得）的实际情况，有利于实务操作和信息使用者的决策。

中长期投资理财方案范文篇2

【关键词】财务指标动态规划投资组合

一、引言

我国资本市场虽然发展迅速,但其仍处于新兴的初始阶段,随着市场规模的扩大,市场运作的风险也在逐步加大。[1]而资本市场的风险与上市公司的质量与信用密切相关。随着我国股票市场的发展,选择上市公司进行股票投资,应更加理性,更加注重所选择上市公司的经营状况和可能存在的投资风险。

截止到2010年6月，我国上海证券交易所共有852家上市公司发行A股，54家发行B股。深圳证券交易所共有781家上市公司发行A股，59家发行B股。共计1746家（同时发行A股和B股的按2家计算）。如何在众多的上市公司中进行选择成了投资者面临的难题。然而，财务指标可以很好的帮助投资者了解企业的财务状况和未来发展前景，为正确选择股票进行投资奠定了基础。股票选择出来以后，如何在这些股票之间对资金进行合理分配，才能使投资组合获得最大收益？本文将应用动态规划(dynamicprogramming)方法解决该问题。

二、财务指标

（一）财务指标介绍

上市公司的财务指标有每股指标，盈利能力指标，成长能力指标，营运能力指标，偿债及资本结构指标，现金流量指标，其他指标。

下面主要介绍盈利能力指标，营运能力指标和成长能力指标。

盈利能力指标：盈利能力是指企业在一定时期内赚取利润的能力。[2]该指标是企业财务结构和经营经销的综合表现。盈利能力指标包括总资产利润率，主营业务成本率，资产报酬率等。

营运能力指标：企业生产经营资金周转的速度越快，表明企业资金利用的效率越高，企业管理人员的经营能力越强。营运能力指标包括流动资产周转指标、固定资产周转指标和总资产周转指标。[3]

成长能力指标：该指标体现了企业的经济实力和发展潜力，是企业的经营及管理状况的有效表现。其包括主营业务收入增长率，净利润增长率，净资产增长率，总资产增长率。

（二）财务指标的应用

上市公司由于其公开披露的财务信息很多，想较准确地把握企业的财务现状和未来，没有其他任何工具比财务指标更重要。然而，上市公司反映的财务指标有60多个，要是逐个都参考的话，不仅工作量较大，要求的专业素质也较高。[4]而成长能力指标中的净资产增长率是指企业本期净资产总额与上期净资产总额的比率，即(期末净资产一期初净资产)/期初净资产，反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业规模变动和成长状况的重要指标。[5]若净资产收益率较高则代表了该上市公司有较强的生命力，如果在较高净资产收益率的情况下，有保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。所以，本文将主要考虑上市公司的净资产增长率在2007年至2010年的表现作为挑选股票的主要依据。且不同的行业可以有效的降低非系统分析，故经过比较选择分别挑选出来自不同行业的四只股票：船舶制造业的中国船舶（股票代码：600150），酿酒行业的贵州茅台（股票代码：600519），其他行业的东方园林（股票代码：002310），环保行业的桑德环境（股票代码：000826）.这四只股票在2007年至2010年的净资产增长率均超过17%，为行业领先。

三、动态规划

（一）动态规划简介

动态规划(dynamicprogramming)是运筹学的一个分支，是求解决策过程(decisionprocess)最优化的数学方法。1951年美国数学家R.E.Bellman等人在研究多阶段决策过程(multistepdecisionprocess)的优化问题时，提出了著名的最优化原理(principleofoptimality)，即把多阶段过程转化为一系列单阶段问题，逐个求解，从而创立了解决这类过程优化问题的新方法――动态规划。[6]

动态规划的好处在于，它把多变量的、复杂的决策问题进行分阶段决策，变成了求解多个单变量的决策问题。[7]首先将问题的过程分成几个相互联系的阶段，恰当的选取状态变量和决策变量及定义最优值函数，从而把一个大问题化成一族同类型的子问题，然后逐个求解，即从边界条件开始，逐阶段递推求优；在每一个子问题求解过程中均利用了它前面的子问题的最优化结果，依次进行，最后一个子问题所得到的最优解就是整个问题的最优解。

（二）动态规划的要素

一是阶段。动态规划法需要把所解决的问题恰当地分解成多个相互联系的阶段，从而按一定的次序去求解。在动态规划法中，描述阶段的变量叫做阶段变量，常用k来表示。阶段一般是根据时间或空间的自然特征来划分，其划分的主要原则是便于把问题的过程转化为多阶段决策的过程。[8]

二是状态。常用Sk来表示第k阶段的状态变量。在动态规划法中，状态具有下面的性质：如果阶段状态给定后，则该阶段之后过程的发展不再受该阶段以前阶段状态的影响，这个性质叫做动态规划的无后效性。[9]正因为动态规划法有该性质，在构建决策过程的动态规划模型时，要特别注意是否满足无后效性的要求。[10]

三是决策。动态规划法中的决策表示当过程处于某一阶段的某个状态时，可以做出的不同决定或者选择，从而确定紧接着阶段的状态。常用uk(sk)来表示第k阶段当状态为sk时的决策变量，它是状态变量的函数。

四是状态转移方程。状态转移方程是决定过程由一个状态转移到另一个状态的演变过程，一般是前后相邻两个状态的演变。在动态规划法里，如果第k阶段的状态变量sk的值给定，则其决策变量uk(sk)的值一经确定，第k+1阶段的状态变量Sk+1的值也就由状态转移方程确定。[11]Sk+1的值随sk的值和uk(sk)的值的变化而变化，这种描述由k阶段到第k+1阶段的状态转移规律的方程，就叫做状态转移方程。

四、动态规划在股票投资组合中的应用

（一）案例介绍

假设某投资者已选出四只股票，分别是股票1（中国船舶600150），股票2（贵州茅台600519），股票3（东方园林002310），股票4（桑德环境000826）。现该投资者欲将6000元投资于这四只股票，希望通过合理分配资金，确定最优投资组合，使获得的投资收益最大。为了更好的反应各个股票的收益率，本文采用个股在2010年7月到12月半年的实际交易数据代替文献[7]中的预测数据。

表1月收益率

投资各股票的投资额与所得收益之间的关系如下：

表2股票收益

（二）动态规划在投资组合中的应用

1.符号介绍：

(1)S一投资总额

(2)n一投资组合中的项目数

(3)uk一决策变量，分配给第k个项目的投资额

(4)gk(uk)一阶段目标函数，对第k个项目投资U。所获得的收益(5)Sk一状态变量，分配给第k个至第n个项目的投资额

(6)Sk+1=Sk-uk状态转移方程

(7)fk(Sk)一将Sk万元分配给第k个至第n个项目时所获得的最大收益

由此，得到逆序动态规划方程：

fk(Sk)=max{gk(uk)+fk+1(Sk+1))，0≤uk≤Sk，k=n，n―l，…，1fn+1(Sn+1)=0

利用这个递推关系式，所得fl(S1)为所求问题的最大收益，此时的投资组合的即为最优投资组合。

2.应用动态规划求解

A.当k=4时，将S4（1000，2000，3000，40000，5000，60000）投资于第四只股票，由上表可得：

i.当S4=1000时，f4=83.6ii.当S4=2000时，f4=13.4

iii.当S4=3000时，f4=288.3iv.当S4=4000时，f4=-249.2

v.当S4=5000时，f4=1122.5vi.当S4=6000时，f4=764.4

B.当k=3时，将S3（1000，2000，3000，40000，5000，60000）投资于第三，四只股票。

f3(S3)=max{g3(u3)+f4(S4))

i.当S3=1000时，最优方案（u3，u4）=（1，0），f3=191.7.即将1000元投资于第三只股票，第四只股票不投。

ii.当S3=2000时，最优方案（u3，u4）=（1，1），f3=275.3.即将1000元投资于第三只股票，1000元投资于第四只股票。

iii.当S3=3000时，最优方案（u3，u4）=（0，3），f3=288.3.即将3000元投资于第四只股票，第三只股票不投。

iv.当S3=4000时，最优方案（u3，u4）=（1，3），f3=480.即将1000元投资于第三只股票，3000元投资于第四只股票。

v.当S3=5000时，最优方案（u3，u4）=（0，5），f3=1122.5.即将5000元投资于第四只股票，第三只股票不投。

vi.当S3=6000时，最优方案（u3，u4）=（6，0），f3=1519.2.即将6000元投资于第三只股票，第四只股票不投。

C.当k=2时，将S2（1000，2000，3000，40000，5000，60000）投资于第二，三，四只股票。f2(S2)=max{g2(u2)+f3(S3))

i.当S2=1000时，最优方案（u2，u3，u4）=（0，1，0），f2=191.7.即将1000元投资于第三只股票，第二，四只股票不投。

ii.当S2=2000时，最优方案（u2，u3，u4））=（2，0，0），f2=297.2.即将2000元投资于第二只股票，第三，四只股票不投。

iii.当S2=3000时，最优方案（u2，u3，u4）=（2，1，0），f2=488.9.即将2000元投资于第二只股票，1000元投资于第三只股票，第四只股票不投。

iv.当S2=4000时，最优方案（u2，u3，u4）=（2，1，1），f2=572.5.即将2000元投资于第二只股票，1000元投资于第三只股票，1000元投资于第四只股票。

v.当S2=5000时，最优方案（u2，u3，u4）=（5，0，0），f2=1275.即将5000元投资于第二只股票，第三，四只股票不投。

vi.当S2=6000时，最优方案（u2，u3，u4）=（0，6，0），f2=1519.2.即将6000元投资于第三只股票，第二，四只股票不投。

D.当k=1时，将S1（1000，2000，3000，40000，5000，60000）投资于第一，二，三，四只股票。f1(S1)=max{g1(u1)+f2(S2))

i.当S1=1000时，最优方案（u1，u2，u3，u4）=（0，0，1，0），f1=191.7.即将1000元投资于第三只股票，第一，二，四只股票不投。

ii.当S1=2000时，最优方案（u1，u2，u3，u4）=（0，2，0，0），f1=297.2.即将2000元投资于第二只股票，第一，三，四只股票不投。

iii.当S1=3000时，最优方案（u1，u2，u3，u4）=（0，2，1，0），f1=488.9.即将2000元投资于第二只股票，1000元投资于第三只股票，第一，四只股票不投。

iv.当S1=4000时，最优方案（u1，u2，u3，u4）=（0，2，1，1），f1=572.5.即将2000元投资于第二只股票，1000元投资于第三只股票，1000元投资于第四只股票，第一只股票不投。

v.当S1=5000时，最优方案（u1，u2，u3，u4）=（0，5，0，0），f1=1275.即将5000元投资于第二只股票，第一，三，四只股票不投。

vi.当S1=6000时最优方案（u1，u2，u3，u4）=（0，0，6，0），f1=1519.2.即将6000元投资于第三只股票，第一，二，四只股票不投。

从以上的计算过程可知，将6000元全部投资于第三只股票，第一，二，四只股票不投资，即（u1，u2，u3，u4）=（0，0，6，0）为最优的投资组合，可使投资收益最大为1519.2元。

五、结束语

财务指标可以帮助投资者有效的分析上市公司的经营及盈利等能力，通过它对上市公司进行比较，理性的选择股票进行投资。动态规划方法可以帮助投资者在股票之间对资金进行合理分配，将二者完美的结合，可使投资组合获得最大收益。

参考文献

[1]曲金敏.财务分析指标体系浅淡[J].经济论坛,2006.

[2]高克志.财务风险识别指标体系简析[J].财务与会计,2009(11).

[3]李凌.财务指标在我国上市公司分析中的作用[J].企业技术开发,2009(12).

[4]左勇.企业财务指标局限与改进[J].财务通讯,2009(12).

[5]黄立波.我国现行财务分析指标体系的局限,原因及对策[J].当代经济,2007(8).

[6]段玉娟.动态投资组合保险理论数值分析和实证检验[D].西南交通大学,2008.

[7]王朝霞,张庆.用动态规划理论确定最优投资方案[J].商场现代化,2006(9).

[8]胡元木,白峰.动态规划模型在股票投资组合中的应用[J].山东社会科学.2009(9).

[9]钟庆,吴捷,黄武忠等.动态规划在电力建设项目投资决策中的应用[J].电网技术,2002,26(8):48一51.

[10]邢莉艳,李纪成.动态规划法在网络成本工期优化中的应用[J].山东科学,1999.

中长期投资理财方案范文篇3

关键词：营运资本关键因素方案选择

一、营运资本管理的研究背景

1.营运资本管理的必要性

营运资本顾名思义就是企业在营运过程中所需的资本，它是企业资产中流动性最强的一部分，对企业经济活动能否顺利开展，起到了直接的决定作用。从会计角度来说，流动资产和流动负债的差额就是指营运资本，它反映了企业对短期债务的偿还能力。从财务管理角度来说，流动资产和流动负债的总和就是营运资本，它是整个财务要素的组成部分，它与许多财务指标紧密联系，是企业所有短期性资本运转的统称。然而企业往往只关注长期财务战略，忽视对营运资本的管理，最终导致企业财务管理水平的降低，经济效益的下降。因此，需要企业采取科学合理的营运资本管理措施，加大短期财务筹划力度，提高营运资本管理水平。

2.国际国内营运资本管理现状分析

企业要想在激烈的竞争中得以生存，必须具有良好的营运资本管理。科学合理的营运资本管理政策的实施，是资本营运管理目标实现的保证。在西方发达国家的企业管理策略中，很多企业都有适合自身的营运资本管理策略。根据史密斯和赛尔对美国一千家公司抽样调查，实施了营运资本策略的企业约占百分之三十，其中六成的企业存在一种所有人员都了解的营运资本策略。调查表明企业规模越大，实施正确的营运资本策略的可能性就越大。随着商业信用的广泛应用和信息技术的普及，企业通过对应收账款和存货等流动资产的管理和控制，达到了流动资产上的“零”投资，流动资产占用达到最低水平。

目前我国很多企业缺少切实可行的营运资本管理策略。尤其是老牌的国有企业，都存在一个认识误区，认为流动资产“越大”，企业实力“越强”，盈利能力“越高”。向着流动资产“零”投资的反方向发展。长此以往，企业财务风险越来越大。根据有关部门对我国3911家企业调查显示，只有56%的企业感到流动资本管理很有必要，其中：26.8%的企业感到资金“有所紧张”，资金缺口在10%以内；16.7%的企业感到资金紧张“明显加剧”，缺口在10%到20%；12.5%的企业感到资金“严重紧张”，缺口在20%以上。因此出现两种表现状况，一种是流动资金紧缺，一种是流动资产占全部资产的比重加大。以上研究调查情况表明，我国企业对营运资本缺乏科学严密的管理策略，许多企业仅仅凭经验对营运资本进行管理，营运资本的使用效率比较低，不能满足企业持续发展的需要。

二、营运资本管理可行性方案分析

1.某科技产业公司基本情况

该公司成立于2001年，是由自然人筹资兴办的有限责任公司。主要生产矿用设备及配件。公司依托周围高校科技研发环境，利用高校科技成果优势，扩大科技成果转换力度，培植科技产业公司新的经济增长点。该公司经过几年的运营，已经将其科研成果，实际运用到了主要产品上。取得国家专利5项，2007年公司产值已经过亿，产品销往全国各地，还打入了国际市场，也成为了当地同类型公司中的纳税大户。并且培养了大批生产管理人才、市场营销人才，综合管理和科技创新人才。随着公司的日益壮大，营运资本的管理也随之提到了工作日程。企业负责人已经意识到，企业生存和发展的中心是市场，而财务管理是开发与稳定市场的手段。科学合理的营运资本管理政策，又是财务管理的重要组成部分。因此流动资产和流动负债的合理运营策略，是企业持续经营的重要保证。

2.营运资本管理方案

该公司目前市场前景很好，企业的收益也很大。但由于企业扩张较快，资金明显短缺。因为主要投资者是自然人，也就意味着面向金融机构进行融资较为困难；其二，科技含量高的产品并不等于寿命长，因此应该考虑企业长期经营风险；其三，人员更换频繁，人才流动性强。鉴于以上三个原因，该公司要想抓住市场机遇，壮大企业规模和实力，就应该对营运资本进行有效管理，提高营运资本管理效益。针对这种情况，提出三套营运资本管理方案进行可行性分析。

A方案：只考虑对流动资产投资的营运资本管理策略。

营运资本管理策略，也称之为流动资产的结构管理。首先确定一个能够维持企业正常生产经营活动的流动资金量，其次在风险可控的前提下，尽可能提高流动资产水平。根据管理者的风险喜好程度，分为激进的、中庸的、稳健的财务政策。

激进的财务政策，具体是指企业不采用短期资产由短期资金来融资，长期资产由长期资金来融通，而是将部分长期资产由短期资金来融通的办法。此策略具有高风险、高回报的特性。

中庸的财务政策，是遵循短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则。所谓的短期资产是流动资产，而长期资产主要是固定资产，当然也包括无形资产和长期资产。另外，在流动资产中有一部分最低的产品和原材料储备是经常占用的，也属于长期占用资产，称为长期流动资产。它的风险和报酬处于中等水平。

稳健的财务政策，是企业将部分短期资产用长期资金来融通的筹资组合策略。具有低风险、低报酬的特性。

B方案：仅仅考虑流动负债的营运资本管理策略。

所谓流动负债是指可以在一年内或者一年以上的一个经营周期内变现或者使用的资产。流动负债的融资政策基本内容包括：使用短期投资、商业信用，短期融资的融资政策。按照我国的金融信贷政策，短期融资程序简便并且具有一定的弹性。比如：商业信用融资具有方便，没有现金折扣和限制较少的优点；短期融资券是由大型工商企业或者金融企业所发行的短期无担保本票。它具有筹资成本低，筹资数额大，能提高企业信誉的优点。

C方案：根据本企业的实际情况，不仅制定和使用对流动资产的投资政策，而且制定和使用流动负债的融资政策。

流动负债能在短期内为企业带来经济效益。它的特点是占用时间短，周转快，易变现。营运资本管理策略必然包括流动资产的投资政策，因为企业拥有较多的流动资产，可以在一定程度上降低财务风险。用流动负债进行短期融资，具有很多特点，比如成本低，偿还期限短，客观上国际国内宏观政策变化的影响也较小，所以营运资本管理策略还必须包括流动负债的融资政策。因此适时适度地对流动资产投资的同时，考虑对流动负债的融资效果，两条腿走路，这是企业营运资本管理的稳健策略。

三、营运资本管理方案选择的关键因素

该科技产业公司生命周期处于成长期，产品的研发成本较高，产品的利润附加值也较大，生产周期不算太长，拥有高校科研技术支持，具有一定的竞争优势。企业管理特别是营运资本管理方面存在许多有待完善的地方，比如：流动资产和流动负债的比例多少合适，融资方案如何选择等等，都没有具体的可行性方案。因此要求财务部门制定好营运资本管理基本策略，确保公司健康发展。公司根据具体情况，聘请有关专家，对近几年的财务数据加以分析，并结合国家有关科技产业类企业的有关政策，采用调查研究、现场模拟、数学模型测算等方式总结出选择营运资本管理策略的四个关键因素：

1.营运资本管理制度成本

建立及实行营运资本管理制度，对企业长远发展来说有益无害。但是需要企业投入大量的人力、物力，需要投入一定的成本，并且不断完善制度也需要一定的成本。如果营运资本管理制度成本高于管理效益的话，不符合成本效益原则，营运资本制度建设就失去了原来的意义。

2.营运资本管理制度效果

企业管理的目的，就是提高经济效益，追求企业经济效益最大化。所有的决策都围绕着企业的利润目标。实施管理制度，达不到预期目标的话，再多的营运资本管理制度决策方案都是无效的。

3.营运资本管理风险度

每个企业都有自己的风险偏好。虽然营运资本管理方案制定的非常完善，但是风险程度非常高。此时企业应本着谨慎性的原则，对不同方案进行比较。如果其他评价因素基本相同，应该选用一种风险比较低的营运资本管理方案。最大限度降低营运资本管理中的风险。

4.营运资本管理的可行性

营运资本管理方案确定后，要进行可行性论证。一个方案的好坏，除了要看自身的各种因素搭配外，还要看其实行的内外部条件是否成熟。一个再好的方案如果不具有可行性，或者说受企业内部实际情况的制约，实施条件不具备等，都会使得营运资本管理方案无法实施。这是评价和制定营运资本管理制度的关键因素。

四个关键因素从成本效益，风险偏好等角度加以考虑。它可以全面反映营运资本管理方案是否可行，是否能给企业带来效益，是否能够提高资金的使用效率。这四个关键因素的评分及加权分数，可以让企业管理层更清晰的比较与选择营运资本管理方案。

根据专家调查研究数据，从四个关键因素角度对以上A、B、C方案进行评价，如下表：

通过以上比较分析可以看出，C方案无论从营运资本管理制度还是效果，还是从风险度到可行性方面，同A、B两方案相比，加权得分最高。因此，该科技产业公司应当选择C方案加强对营运资本的管理。也就是说公司负责人既要关注企业流动资产投资，也要重视企业对流动负债的融资政策。另外，目前在市场经济和国家金融管控政策的改革与创新环境下，对于以高科技成果转化为主的企业，在营运资本管理方面，还应采取如下灵活措施：投资融资的多样化；研发、生产、销售的综合化；人才成本管理的集优化；财务成本管理的规范化。只有结合公司具体情况，采取多样化投资、融资方式，才能保证企业正常运转，实现经济效益最大化。

参考文献：

[1]汪平，辜玉璞，闫甜.营运资本、营运资本政策与企业价值—基于中国上市公司报告数据的分析.中国会计学会财务成本分会2006年年会暨第19次理论研讨会论文集（下），2006-07-01

[2]辜玉璞.我国上市公司营运资本政策的实证分析.首都经济贸易大学硕士论文，2006-03-01

[3]刘怀义.营运资本管理政策影响因素实证研究.南开经济研究，2010年第3期

[4]胡爱萍，秦国华.营运资金管理评价方法研究.会计之友，2010年第10期上