预期理论论文(6篇)
预期理论论文篇1
论文摘要：本文提出了两种证券投资预测方法—马氏链法和e-bayes法。首先对数据进行分组，然后在此基础上应用马氏链法和e-bayes法的理论建立预测模型，最后结合实际问题进行了计算，两种方法的预测结果是一致的。
引言
在文献中，介绍了1990年诺贝尔经济学奖的三位得主harrymarkowitz，williamsharpe和mertonmiller在证券投资方面的主要工作，很有参考价值。markowitz获奖是因为他提出了投资组合选择(portfilioselection)理论。markowitz把投资组合的价格视为随机变量，用它的均值为衡量收益，用它的方差来衡量风险(因此markowitz的理论又称为均值——方差分析理论)，该理论后来被誉为“华尔街的第一次革命”。
证券的价格忽高忽低似乎难以捉摸，但在政治经济形势比较平稳的条件下，它的变化是由其基本因素的变化所决定的。由于证券投资的高效率，这些因素的变化会立即从证券的价格上反映出来。因素分析法是根据在一定时期、一定环境下，用影响证券价格变化的因素来预测证券价格走势的一种方法。技术分析法，是应用历史价格各种图象和曲线来预测证券价格。近些年来，技术分析法发展很快，特别是随着计算机的普及，各种分析方法法越来越多。总的来看，技术分析法可以分为图象分析法和统计分析法。图象分析法是以图、表为分析工具；统计分析法是对价格、交易量等市场指标进行统计处理。本文提出了两种证券投资预测方法——马氏链法和e-bayes法，不仅能预测证券的价格走势，而且还能进一步预测出证券的价格范围。
1、马氏链法
在考虑随机因素影响的动态系统中，常常遇到这种情况：系统在每个时期所处的状态是随机的。从这个时期到下一个时期的状态按照一定的概率进行转移，并且下一个时期的状态只取决于这个时期的状态和转移概率，与以前各时期状态无关。这种情况称为无后效性，或马尔可夫性，通俗地说就是：已知现在，将来与历史无关。具有无后效性的时间、状态均为离散的随机转移过程通常用马氏链(markovchain)模型描述。
马氏链模型在经济、社会、生态、遗传等许多领域中有着广泛的应用。本文我们用马氏链建立预测模型，并对证券投资进行预测，从而为证券投资预测提供一种技术分析方法。
马氏链法的最简单类型是预测下一期最可能出现的状态，可按以下几个步骤进行：
(1)划分预测对象所出现的状态——把数据进行分组。
从预测的目的出发，并考虑决策者的需要来划分所出现的状态，同时把数据进行分组。
(2)计算初始概率
论文关键词：运筹学；证券投资；预测模型；马氏链法；e-bayes法
论文摘要：本文提出了两种证券投资预测方法—马氏链法和e-bayes法。首先对数据进行分组，然后在此基础上应用马氏链法和e-bayes法的理论建立预测模型，最后结合实际问题进行了计算，两种方法的预测结果是一致的。
引言
在文献中，介绍了1990年诺贝尔经济学奖的三位得主harrymarkowitz，williamsharpe和mertonmiller在证券投资方面的主要工作，很有参考价值。markowitz获奖是因为他提出了投资组合选择(portfilioselection)理论。markowitz把投资组合的价格视为随机变量，用它的均值为衡量收益，用它的方差来衡量风险(因此markowitz的理论又称为均值——方差分析理论)，该理论后来被誉为“华尔街的第一次革命”。
证券的价格忽高忽低似乎难以捉摸，但在政治经济形势比较平稳的条件下，它的变化是由其基本因素的变化所决定的。由于证券投资的高效率，这些因素的变化会立即从证券的价格上反映出来。因素分析法是根据在一定时期、一定环境下，用影响证券价格变化的因素来预测证券价格走势的一种方法。技术分析法，是应用历史价格各种图象和曲线来预测证券价格。近些年来，技术分析法发展很快，特别是随着计算机的普及，各种分析方法法越来越多。总的来看，技术分析法可以分为图象分析法和统计分析法。图象分析法是以图、表为分析工具；统计分析法是对价格、交易量等市场指标进行统计处理。本文提出了两种证券投资预测方法——马氏链法和e-bayes法，不仅能预测证券的价格走势，而且还能进一步预测出证券的价格范围。
1、马氏链法
在考虑随机因素影响的动态系统中，常常遇到这种情况：系统在每个时期所处的状态是随机的。从这个时期到下一个时期的状态按照一定的概率进行转移，并且下一个时期的状态只取决于这个时期的状态和转移概率，与以前各时期状态无关。这种情况称为无后效性，或马尔可夫性，通俗地说就是：已知现在，将来与历史无关。具有无后效性的时间、状态均为离散的随机转移过程通常用马氏链(markovchain)模型描述。
马氏链模型在经济、社会、生态、遗传等许多领域中有着广泛的应用。本文我们用马氏链建立预测模型，并对证券投资进行预测，从而为证券投资预测提供一种技术分析方法。
马氏链法的最简单类型是预测下一期最可能出现的状态，可按以下几个步骤进行：
(1)划分预测对象所出现的状态——把数据进行分组。
预期理论论文篇2
关键词：利率期限结构；理性预期假说；风险溢价因子；SHIBOR
中图分类号：F822.0文献标识码：A文章编号：1003-9031（2013）08-0017-04DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.08.04
利率是货币市场的借贷成本，利率的高低变化反映了金融市场资金的供给状况。对于债券来说，利率就是债务人的偿债成本或者是债权人的机会成本，不同到期期限的债券，由于风险的不同、借贷时间的长短以及投资机会成本的变化，利率瞬息万变。利率期限结构反映的是不同到期期限与所对应的利率之间的相关关系。在完全有效市场的假设中，投资者投资于不同到期日的债券，最终所收获的收益率应该是相等的，而实际并非如此，不同到期期限的利率之间存在着风险溢价，而且投资者对利率的预期并不完全相同。因此研究利率期限结构的预期作用，一方面可以解释预期理论在我国金融市场中是否成立；另一方面验证我国利率期限的风险溢价因子，在金融实务中可以促进金融市场有效运行。
解释不同期限利率关系的理论主要有：市场预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论[1-2]。市场预期理论认为不同期限利率的差异取决于市场对未来短期利率的预测，且长期利率是短期利率的加权平均；流动性偏好理论认为未来经济的不确定性导致到期日越长的债券流动性越差，风险就越大，从而就要求到期日长的债券要给予投资者流动性的溢价；市场分割理论认为债券利率市场分为长期和短期市场，利率期限结构依赖于长短期国债的供求关系。
一、文献综述
国内外对利率期限结构预期理论的研究较多。一些学者认为预期理论有助于解释利率期限结构模型。Cox，Ingersoll和Ross（1981）研究了多个传统假说在利率期限结构上的应用后发现，在风险中性或者不存在风险溢价的情况下，美国国债利率应该满足理性预期假说[3]。Campbell和Shiller（1987）等运用协整理论说明，在一个较长期的时间内，利率期限结构满足理性预期假说[4]。Maki（2006）利用非线性方法对日本的国债利率的月度数据进行实证分析，结果也支持预期理论[5]。Musti和Ecclesia（2008）用协整和误差修正模型（ECM）对10年间的意大利长短期国债利率进行检验，支持预期理论的适用性[6]。一些学者在预期理论的研究中发现期限溢价和风险溢价的存在，Fama（1984）采用一种回归的方法对美国国债利率实证检验，认为远期利率和未来的即期利率满足预期理论，同时指出了预期溢价的存在[7]。Fama和Bliss（1987）分析了美国国债利率，认为期限较长的远期利率预测作用越明显，并指出期限溢价的存在且服从均值回归的过程[8]。国内学者唐齐鸣和高翔（2002）通过对我国的银行同业拆借利率实证研究发现，总体符合预期理论，期限之差越长预期作用越好[9]。李宏瑾（2012）使用固定收益国债远期利率研究发现，时变溢价可以解释利率期限结构中的预期理论[10]。
还有一些学者的发现拒绝了利率期限结构的预期理论。Sutton（2000）用美国的长期利率研究拒绝了预期理论[11]。史敏、汪寿阳和徐山鹰（2005）对我国银行同业拆借利率进行研究，发现在亚洲金融危机之前，利率期限结构预期理论适用，而之后则不适用[12]。杨宝臣和苏云鹏（2010）用2006年10月-2008年10月的Shibor利率数据进行单位根和协整检验，发现预期理论整体上不适用[13]。王曦和陈淼（2013）基于Shibor数据，发现理性预期理论不适用而适应性预期适用我国的利率期限结构[14]。
借鉴以上学者的研究发现，本文从理性预期假设的利率期限结构出发，加入时变的风险溢价因子，发现在时变的风险因子情况下理性预期理论成立，而当风险溢价因子为常数时，理性预期的利率期限结构模型不能成立。
二、理性预期下的利率期限结构模型
（一）利率期限结构推导
假设在一个有效的利率市场上，投资者可以投资于一个到期期限较长的利率，也可以选择期限较短的多期连续投资，根据无套利条件（No-arbitrageCondition）可以得到：
其中，Rn，t是在t时期投资的n时期到期的较长期利率，Rt是在t时期投资的1时期到期的较短期利率，EtRt+n是预期在t+n时期投资的1时期到期的较短期利率。将（1）式进行展开，由于高阶项可近似为0，得到近似的表达式：
而实际的债券和货币市场并非完全有效，在式（2）的基础上，加入风险溢价（riskpremium）的影响：
其中，Φn，t是风险溢价因子。考虑下列情况：若Φn，t=C（常数），即风险溢价因子是一个不随时间t变化的常量；若Φn，t并非一个常量，比如Φn，t=Rn，t-Rt，即风险溢价因子是长期利率与短期利率的利差（interestspread），此时风险溢价就是经期限修正的风险溢价。
从式（2）和式（3）可见，较长期利率是各期较短期利率的加权平均，所以观察到的长期利率曲线平缓而短期利率曲线波动剧烈，考虑到货币的时间价值因素，采用Mishkin[15]使用的折现模型：
其中，Rn，t、Rt+j、Φn，t和式（2）中含义相同，d（0
将式（4）减去式（3）的贴现可得：
此时得到一般形式的利率期限结构模型：
在上式之中，风险溢价因子一直采用时变的形式，如果Φn，t=C，则上式中的风险溢价变为（1-d）C；如果Φn，t+1=Φn，t+1（t），即风险溢价因子是经期限修正随期限变化的而变化，此时假设风险溢价因子满足理性预期假设，即有：
Φn，t+1=EtΦn，t+1+μt+1，其中μt+1是独立同分布的随机扰动项。
（二）加入理性预期的期限结构模型
Muth（1961）在解释价格预期理论的时候，采用了理性预期假设（rationalexpectationhypothesis）的统计模型，随后理性预期假设普遍运用于各种理论[16]。Sargent（1972）将理性预期加入期限结构模型之中[17]，理性预期的假设前提是，投资者可以利用完全的信息进行预测，投资者的预期只会出现随机白噪音的偏差，在完全有效的利率市场中，满足下列条件：
其中，εt+1是服从于一个独立同分布（iid）的随机变量，且Etεt+1=0，利率期限结构模型可以转化为：
从而可推导出滞后期的利率期限结构为：
容易得到，式（8）就是理性预期假设下的利率期限结构的待估模型，可以用市场数据验证理论模型的参数，按照时间贴现率的假设0
三、利率期限结构预期理论的实证检验
（一）利率数据选取
在完善的金融市场上，不同到期日的债券利率可以准确地反映利率的期限结构，而我国的债券市场发展较晚且不具有市场化的全部特征，市场中的成交量规模太小不足以真实地反映国内利率水平。在采用全国银行间同业拆借利率（Chibor）时，笔者注意到月度数据以及长期利率数据的缺失（史敏、汪寿阳等，2005），所以采用上海银行间拆借利率（Shibor）来解决上述问题，借鉴国内多数学者的做法，使用Shibor作为利率变量是合适的。
本文选取2006年10月8日—2013年3月1日的Shibor中的日间数据：隔夜拆借利率（ON）、1周拆借利率（1W）作为较短期利率，选取1年拆借利率（1Y）作为较长期利率，同时选取了9个月拆借利率（9M）、6个月（6M）、1个月拆借利率（1M）的利差考虑风险溢价因子项，同时对数据进行等价复利转换，图1描述了ON、1W、1Y的走势：
从图1中可发现，1Y是一条平缓的曲线，而ON、1W的曲线则相对波动剧烈，这说明短期利率受到央行货币政策的影响较为敏感。在2007年10月—2008年3月，由于金融危机的冲击，市场投资者对前景的担忧，隔夜利率和1周的短期利率剧烈波动；在2010年2月—2011年4月，中国人民银行连续10次上调金融机构人民币存款准备金率、4次上调金融机构人民币存贷款基准利率，这导致此期间短期利率的又一次大幅度波动。
（二）时间序列数据的统计分析
考虑到时间序列利率数据一般为一阶单整，本文采用ADF检验长短期利率序列的平稳性。检验结果见表1：
由表1可见，长期利率1Y和短期利率ON、1W均显示出单位根的过程，而一阶差分后为平稳序列，即I（1）的过程，笔者通过协整检验发现1Y、ON、1W之间存在协整的关系。
（三）利率期限结构预期理论的参数估计
1.带截距项（风险溢价因子为常量）的利率期限结构模型
在式（8）中，如果Φn，t=C（常数），得到模型：
通过对带截距项的模型OLS检验结果可以看出，模型1和模型2中的常数项均不显著；而且考虑到0
2.无截距项（风险溢价因子为时变量）的利率期限结构模型
如果等式（10）中的Φn，t+1=Φn，t+1（t），并且Φn，t=Et-1Φn，t，+μt，得到如下模型：
此时逐步估计，找出适合模型的风险溢价因子可以设定为：Φn，t=Rn，t-Rt，在模型3中，溢价因子为9M（-1）-1M（-1），即9个月拆借利率和1个月拆借利率一阶滞后利差；在模型4中，溢价因子为6M（-1）-1M（-1），即6个月拆借利率和1个月拆借利率一阶滞后利差，估计结果如下：
通过对无截距项的模型OLS检验结果可以看出，模型3和模型4中的时变的风险溢价因子均为显著；而且考虑到0
在模型准确估计的基础上，经过对参数的计算，可以求出时间的贴现率d，计算结果如下表所示：
在对时间贴现率的估计中可以发现，一年之内的金融市场时间贴现率并不明显，甚至可以忽略不计，原因在于在利率期限模型中，加入了风险溢价因子，而时间的贴现率的作用很大程度上被风险溢价因子所代替。
四、结论
本文利用上海银行间同业拆借利率数据中的长短期利率，在传统理性预期假说的基础上，在利率期限结构模型中加入风险溢价因子。结果表明：首先，以往学者常变量风险溢价因子的假定不能运用于Shibor利率市场，而应当采用时变的风险溢价因子；其次，理性预期理论能够解释Shibor市场的利率期限结构，这与其他学者得到的结果恰好相反。所以在运用预期理论对我国金融市场进行实证检验的时候，应该注意到特殊的风险溢价的存在。
同时，本文中采用的时变的风险溢价因子需要准确的估计：1年期的长期利率在同隔夜的短期利率进行估计时，9个月和1个月的拆借利率利差才能够适用；1年期的长期利率同1周的短期利率估计时，6个月和1个月的拆借利率利差才能够适用。而更长期限（比如3年期、5年期甚至是10年期）的利率的风险溢价无法估计，关于如何合适地寻找到时变的风险溢价因子来准确估计利率期限结构预期理论，仍然需要更多的研究。■
参考文献：
[1]JohnHicks.Value[M].Oxford：ClarendonPress，1946.
[2]Culberstson，JohnM.TheTermStructureofInterest
Rate[J].QuarterlyJournalofEconomics，1957（71）：485-517.
[3]J.C.Cox，J.E.Ingersoll，S.A.Ross.ARe-examinationofTraditionalHypothesesabouttheTermStructureofInterestRates[J].JournalofFinance，1981（4）：769-799.
[4]Campbell.J.Y，R.J.Shiller.CointegrationandTestsofPresentValueModels[J].TheJournalofPoliticalEconomy，1987，95（5）：1062-1088.
[5]MakiD.Non-linearadjustmentinthetermstructureof
interestrates：aco-integrationanalysisinthenon-linearSTARframework[J].AppliedFinancialEconomics，2006，16（17）：1301-1307.
[6]MustiS，D’Ecclesia.Termstructureofinterestratesandtheexpectationhypothesis：Theeuroarea[J].EuropeanJournalofOperationalResearch，2008，185（3）：1596-1606.
[7]FamaE.F.Theinformationinthetermstructure[J].JournalofFinancialEconomics，1984，13（4）：509-528.
[8]FamaandBliss.Theinformationinlongmaturityforwardrates[J].AmericanEconomicReview，1987，77（4）：680-692.
[9]唐齐鸣，高翔.我国同业拆借市场利率期限结构的实证研究[J].统计研究，2002（5）：33-36.
[10]李宏瑾.利率期限结构的远期利率预测作用[J].金融研究，2012（8）：97-110.
[11]SuttonG.D.ADefenceoftheExpectationsTheoryasaModelofUSLong-TermInterestRates[R].BankforInternationalSettlements，WorkingPaper，2000.
[12]史敏，汪寿阳，徐山鹰.银行同业拆借市场利率期限结构实证研究[J].管理科学学报，2005，8（5）：43-49.
[13]杨宝臣，苏云鹏.SHIBOR市场利率期限结构实证研究[J].电子科技大学学报（社科版），2010，12（5）：39-45.
[14]王曦，陈淼.理性预期还是适应性预期：基于同业拆借市场的检验[J].学术研究，2013（1）：75-81.
[15]F.S.Mishkin.TheInformationintheTermStructure：SomeFurtherResults[J].JournalofAppliedEconometrics，1988（5）：307-314.
[16]J.FMuth.RationalExpectationsandtheTheoryof
PriceMovements[J].Econometrica，1961（3）：315-335.
预期理论论文篇3
关键词：Mehrotra型算法；内点算法；复杂度
自1984年Karmarkar提出[1]以来，内点算法成为最活跃的研究领域之一，至今取得了大量的成果.此外，人们开发了许多基于内点法的优化软件包.预估一校正算法是最有效的内点算法之一，并且成为众多优化软件的核心算法.大部分数值实现都是基于文献[2]中Mehrotra的预估.校正算法的变形算法.鉴于Mehrotra算法的实际重要性以及对该类算法理论研究的匮乏，Salahi等人对其做了一系列研究，见文献[3，4，5].
本文考虑如下标准线性约束凸二次规划：
预估-校正算法中，方程（2）在预估步和校正步采用不同的。最著名的预估校正算法是线性规划的Mizuno-Todd-Ye（MTY）型算法，此类算法在中心路径的两个小邻域里迭代，见文献[8].该算法预估步，方程（2）取，点列在较大的邻域中迭代.然后，校正步取，让迭代点靠近中心路径并且回到较小邻域中。尽管线性规划的MTY算法有很好的理论结果，但是它还没被用于开发基于内点算法的软件包。MTY型预估校正算法及其变形算法均被广泛研究，但是大多数仅仅局限于讨论理论框架.这个局限性在非线性规划的相应推广算法中也存在.Mehrotra在文献[2]中提出了一个实际有效的算法.通过一个数值试验，Salahi等人发现这个变形算法有可能为了保证迭代点列回到中心路径的某个邻域而导致迭代步长很小，这将直接影响算法的计算效果.基于这个观察，他们对充分利用预估步信息的算法，设计一个保障策略，从而使得算法迭代步长有下界，保证算法具有多项式迭代复杂性，但是“保障”策略使得算法复杂、冗长.基于一种新的中心参数更新方法，我们提出一种不带“保障”策略的算法，并证明了这种算法具有与“保障”算法相同的代数复杂度。
Mehrotra型预估校正算法的基本特征就是动态校正障碍参数.首先，在预估步求解如下方程组：
参考文献：
[1]KarmarkarNKAnewpolynomial-timealgorithmforlimearprogramming[外文期刊]1984
[2]MehrotraSOntheimplementationofaprimal-dualinteriorpointmethod1992
[3]SalahiM；TerlakyTPostponingthechoiceofthebarrierparameterinMehrotra-typepredictorcorrectoralgorithms[外文期刊]2007（2）
[4]SalahiM；AmiriNMPolynomialtimesecondorderMehrotra-typepredictor-correctoralgorithms[外文期刊]2006（1）
[5]SalahiM；PengJ；TerlakyTOnMehrotra-typepredictor-correctoralgorithms[TechnicalReport2005/4]
[6]YuQ；HuangCC；JiangYApolynomialpredictor-correctorinterior-pointalgorithmforconvexquadraticprogramming2006
[7]梁昔明；求解凸二次规划的势下降内点算法[期刊论文]-高等学校计算数学学报2002（1）
[8]赵玉琴，张明望，周意元；凸二次规划的一个改进的Mehrotra型预估校正算法[高等学校计算数学学]2011年9月（第33卷第3期）
预期理论论文篇4
论文摘要：本文提出了两种证券投资预测方法—马氏链法和e-bayes法。首先对数据进行分组，然后在此基础上应用马氏链法和e-bayes法的理论建立预测模型，最后结合实际问题进行了计算，两种方法的预测结果是一致的。
引言
在文献中，介绍了1990年诺贝尔经济学奖的三位得主harrymarkowitz，williamsharpe和mertonmiller在证券投资方面的主要工作，很有参考价值。markowitz获奖是因为他提出了投资组合选择(portfilioselection)理论。markowitz把投资组合的价格视为随机变量，用它的均值为衡量收益，用它的方差来衡量风险(因此markowitz的理论又称为均值——方差分析理论)，该理论后来被誉为“华尔街的第一次革命”。
证券的价格忽高忽低似乎难以捉摸，但在政治经济形势比较平稳的条件下，它的变化是由其基本因素的变化所决定的。由于证券投资的高效率，这些因素的变化会立即从证券的价格上反映出来。因素分析法是根据在一定时期、一定环境下，用影响证券价格变化的因素来预测证券价格走势的一种方法。技术分析法，是应用历史价格各种图象和曲线来预测证券价格。近些年来，技术分析法发展很快，特别是随着计算机的普及，各种分析方法法越来越多。总的来看，技术分析法可以分为图象分析法和统计分析法。图象分析法是以图、表为分析工具；统计分析法是对价格、交易量等市场指标进行统计处理。本文提出了两种证券投资预测方法——马氏链法和e-bayes法，不仅能预测证券的价格走势，而且还能进一步预测出证券的价格范围。
1、马氏链法
在考虑随机因素影响的动态系统中，常常遇到这种情况：系统在每个时期所处的状态是随机的。从这个时期到下一个时期的状态按照一定的概率进行转移，并且下一个时期的状态只取决于这个时期的状态和转移概率，与以前各时期状态无关。这种情况称为无后效性，或马尔可夫性，通俗地说就是：已知现在，将来与历史无关。具有无后效性的时间、状态均为离散的随机转移过程通常用马氏链(markovchain)模型描述。
马氏链模型在经济、社会、生态、遗传等许多领域中有着广泛的应用。本文我们用马氏链建立预测模型，并对证券投资进行预测，从而为证券投资预测提供一种技术分析方法。
马氏链法的最简单类型是预测下一期最可能出现的状态，可按以下几个步骤进行：
(1)划分预测对象所出现的状态——把数据进行分组。
从预测的目的出发，并考虑决策者的需要来划分所出现的状态，同时把数据进行分组。
(2)计算初始概率
论文关键词：运筹学；证券投资；预测模型；马氏链法；e-bayes法
论文摘要：本文提出了两种证券投资预测方法—马氏链法和e-bayes法。首先对数据进行分组，然后在此基础上应用马氏链法和e-bayes法的理论建立预测模型，最后结合实际问题进行了计算，两种方法的预测结果是一致的。
引言
在文献中，介绍了1990年诺贝尔经济学奖的三位得主harrymarkowitz，williamsharpe和mertonmiller在证券投资方面的主要工作，很有参考价值。markowitz获奖是因为他提出了投资组合选择(portfilioselection)理论。markowitz把投资组合的价格视为随机变量，用它的均值为衡量收益，用它的方差来衡量风险(因此markowitz的理论又称为均值——方差分析理论)，该理论后来被誉为“华尔街的第一次革命”。
证券的价格忽高忽低似乎难以捉摸，但在政治经济形势比较平稳的条件下，它的变化是由其基本因素的变化所决定的。由于证券投资的高效率，这些因素的变化会立即从证券的价格上反映出来。因素分析法是根据在一定时期、一定环境下，用影响证券价格变化的因素来预测证券价格走势的一种方法。技术分析法，是应用历史价格各种图象和曲线来预测证券价格。近些年来，技术分析法发展很快，特别是随着计算机的普及，各种分析方法法越来越多。总的来看，技术分析法可以分为图象分析法和统计分析法。图象分析法是以图、表为分析工具；统计分析法是对价格、交易量等市场指标进行统计处理。本文提出了两种证券投资预测方法——马氏链法和e-bayes法，不仅能预测证券的价格走势，而且还能进一步预测出证券的价格范围。
1、马氏链法
在考虑随机因素影响的动态系统中，常常遇到这种情况：系统在每个时期所处的状态是随机的。从这个时期到下一个时期的状态按照一定的概率进行转移，并且下一个时期的状态只取决于这个时期的状态和转移概率，与以前各时期状态无关。这种情况称为无后效性，或马尔可夫性，通俗地说就是：已知现在，将来与历史无关。具有无后效性的时间、状态均为离散的随机转移过程通常用马氏链(markovchain)模型描述。
马氏链模型在经济、社会、生态、遗传等许多领域中有着广泛的应用。本文我们用马氏链建立预测模型，并对证券投资进行预测，从而为证券投资预测提供一种技术分析方法。
马氏链法的最简单类型是预测下一期最可能出现的状态，可按以下几个步骤进行：
(1)划分预测对象所出现的状态——把数据进行分组。
预期理论论文篇5
关键词：利率期限结构，预期理论，国债回购
引言
目前对金融市场的监管过程中，对利率期限结构的关注日益增多，这主要由几方面因素决定的：首先，国外学者运用一系列经济指标进行大量的实证研究表明，利率期限结构的斜率对于经济未来时期内的变化具有一定预测作用，如estrella和hardouvelis（1991）的研究表明，一个向下倾斜的期限结构往往伴随着未来经济增长的减慢甚至衰退，bernanke（1990）、harvey（1991）、kamara（1997）以及gerlach（1997）对发达国家金融市场与经济发展的关联性研究也得到了类似的结果；其次，期限结构的斜率对未来通货膨胀变化具有一定的预测作用，mishikin（1991）、jorion和mishkin（1991）以及gerlach（1997）的研究都证明了这一点，即一个向上倾斜的期限结构往往意味着预期通货膨胀率的上升；最后，对于货币政策制定者来说，利率期限结构包含有市场参与者对未来短期利率走势的预期。值得注意的是，尽管经济理论认为长期利率受到预期的未来短期利率的影响，但是其他因素对期限结构的影响也是不容忽视的。例如，市场流动性的变化和市场参与者对持有不同到期期限的金融产品所承担的风险做出的估计，都会影响到利率的期限结构。如果这些因素的影响是时变的，将使得对期限结构的解释更加复杂。
传统的期限结构预期理论认为，期限风险溢价是不随时间变化的，且长期利率仅由预期的未来短期利率变化决定。就目前国内学者的研究来看，唐齐鸣，高翔（2002）和史敏（2005）等的研究发现，在常数期限溢价的条件下，我国的利率期限结构在亚洲金融危机发生前符合传统的预期理论，但随后的样本期内不能给予预期理论以充分的支持。本文通过对我国交易所国债回购市场1997年9月1日——2006年12月31日期间的周数据进行实证研究，试图发现在亚洲金融危机发生后，我国的利率期限结构能够在多大程度上解释未来短期利率变化。与之前国内学者的研究结果不同之处在于，文章首先拒绝了预期理论中期限风险溢价为常数的原假设，在此基础上引入了时变的期限风险溢价，使用广义矩估计法对预期理论进行再检验，发现其对未来短期利率的变化具有显著影响，且wald检验认为在时变的期限风险溢价条件下，未来短期利率的变化与不同期限的利率差具有完全的正相关性。
本文结构如下：第二部分对期限结构的传统的预期模型进行简要介绍；第三部分对7天、14天、28天、91天和182天的交易所国债回购利率及各期利率相对于7天期利率的利差进行初步的统计分析，通过gmm方法对样本期内的数据进行实证研究，发现期限溢价为常数时不支持预期理论，但加上随时间变化的期限溢价时却不能拒绝预期理论；第四部分得出结论，认为随时间变化的风险溢价可能在对利率的预期理论进行检验时起到非常重要的作用，且在风险溢价时变的情况下，交易所国债回购利率符合预期理论。
预期理论模型与广义矩估计
一、利率期限结构的预期理论模型
期限结构的预期理论认为，投资n期的预期收益等于未来投资于一系列即期利率得到的预期收益加上一个期限风险溢价，且溢价不随时间变化。令r（n）t为n期的即期利率，则预期理论用公式可以表示为：
（1）
式中，θ（n）表示期限风险溢价，用小写字母表示连续复利（即r(n)t=ln(1+r（n）t)），并定义θ（n）=lnθ（n），可以得到：
（2）
式（2）两边同时减去r(1)t并整理，得到：
（3）
对（3）式进行简要的经济意义解释，考虑最简单的情形n=2，此时：
（4）
假定期限风险溢价为0，则式（4）表示预期1期即期利率的变化etr(1)t+1-r(1)r与利率差r(2)t-r(1)t呈线性关系。因此，如果预期短期利率上升（下降），期限结构将上倾（下倾）。同时，式（4）表达了期限结构对预测未来通货膨胀与经济活动的重要性。假定中央银行将上调利率以抑制通货膨胀进而降低经济增速，如果市场参与者确信通货膨胀率将上升，那么他们也会认为中央银行会在近期上调利率。根据式（4），这意味着较长期限（这里相对于短期来讲的，本文指7天期交易所国债回购利率）的即期利率在本期已经开始上升。如果平均来看市场参与者对经济增长的估计是正确的，我们将会在本期看到一条上倾的利率曲线，并伴随着未来时期内较高的即期利率和较低的经济增长速度。
如果预期是理性的，那么定义：，其中且独立同分布，则式（3）可以写为：
（5）
由此可以得到检验预期理论的回归方程：
（6）
v(n)t为n-1阶移动平均误差，故本文采用广义矩估计来进行回归检验，避免了之前国内学者在分析过程中造成的估计偏误。预期理论认为此时应当满足：α（n）=-θ（n）且β（n）=1。
二、广义矩估计（gmm方法）
hansen在1982年提出了gmm方法用以解决一大类计量模型的估计与检验问题。这种方法的思想是用样本的矩条件代替模型的矩条件，进而参数的估计值就利用使一个样本矩的加权二次式最小化而得出。其表达为：在一个计量模型中，
yt=a+bxt+ut，t=1，…，t（7）
yt、xt和ut是n维向量，设定θ是一个计量模型的q维向量的模型参数，ut(θ)是n维向量的模型干扰项，zt是l维向量的工具变量，通常包含一个常数、xt和它的过去值及yt的过去值。这样，我们把方程（7）的矩条件写为：
（8）
其中θ为克罗内克乘号，它使ft成为一个有nl维向量的矩阵函数。设gt是ft的样本均值：，那么要得到参数的估计值，只要找到θ，使得
（9）
wt>0是一个nl×nl正定加权矩阵，结果得出的θ估计值就是gmm估计值。假定方程的零假设是rank(b)=k，我们有b=ac，存在n×k矩阵a和k×m矩阵c，所以我们只需要估计(α，a，c)，为保证估计值的唯一性，对a实行标准化得到a′=(ik,a2)，设θ=vec(a,a2,c)，在系数空间上通过解（9）式就可得到唯一的gmm估计值。
预期理论的实证检验
一、样本选取及统计特征
本文选取我国上海证券交易所国债回购市场利率数据，时间跨度为1997年9月1日至2006年12月1日共458个交易周，共5组数据（7d，14d，28d，91d，182d），数据来源于红顶软件。从图1中看到，交易所国债回购利率在1997年和1998年的两年期间呈大幅下降趋势，且波动幅度较高，随后缓慢下降且波动幅度减小，已经从1997年9月的10%左右下降到现在的2.3%左右。另外在样本期内，短期回购利率大于长期回购利率的情况也多次发生，笔者认为这一现象部分与股票一级市场的ipo有关，在新股发行当天，大量资金涌向a股一级市场，导致市场资金短缺，使反映资金松紧的国债回购短期利率居高不下。
图1交易所国债回购利率
表1给出了较长期限利率与7天回购利率的利差的简单统计特性及单位根检验。由表中结果可知，回购利率平均利差及波动幅度均随期限延长而增大，且adf检验表明各期限利差均为平稳过程。
表1各期限利差统计特征及单位根检验
利差
14d-7d
28d-7d
91d-7d
182d-7d
均值
0.0273
0.115
0.3344
0.470
最大值
2.63
4.108
5.705
6.855
最小值
-4.61
-6.142
-5.312
-5.056
标准差
0.693
0.875
0.946
1.021
adf检验
-24.128*
-15.568*
-16.963*
-16.348*
注：选择带常数项但无趋势项的adf检验，滞后阶数由aic和sbc准则确定，*表示在5%水平下显著
二、期限风险溢价为常数时的预期理论检验
我们使用gmm方法对前面得到的式（6）进行估计，标准误差项通过newey和west（1987）提出的方法计算得到，因此，回归分析中同时考虑了误差项的异方差性及ma(n-1)过程。结果见表2。由结果可知，在14天、28天与7天期的利差检验中，方程拟合度较低，且wald检验表明β系数在5%置信水平下显著异于1；91天、182天与7天期的利差检验表明，方程拟合度较高，且wald检验表明在5%置信水平下不能拒绝β=1的原假设。另外，除14天、28天利差的回归方程外，期限风险溢价均显著为负。总体来看，亚洲金融危机之后，在常数项期限风险溢价的条件下，利率期限结构的预期理论不能得到充分支持，这与史敏（2005）的结果是一致的。
表2gmm对式（6）的估计结果
利率期限
α（n）
β（n）
wald检验
14d
-0.020
[0.020]
0.611*
[0.295]
0.013*
0.163
28d
-0.112
[0.128]
0.852*
[0.147]
0.032*
0.255
91d
-0.486*
[0.087]
1.218*
[0.158]
0.170
0.710
182d
-0.746*
[0.116]
1.09*
[0.124]
0.434
0.674
注：*表示在5%水平下拒绝原假设；方括号内为newey-west标准差；wald检验项内为相应的p值
三、时变的期限风险溢价
较短期限的利差β系数在0与1之间，提示我们从时变的期限风险溢价进行考察或许对于解释交易所国债回购市场的利率期限结构变化有一定的帮助。mankiw和miron（1986）[8]证明了在时变的期限风险溢价条件下，式（6）的β系数估计值变为：
（7）
式（7）表明，若期限风险溢价的方差为0（意味着期限风险溢价与预期利率变化的协方差为0），β系数则为0。然而，若存在一个时变的风险溢价，则协方差的变化在一定范围内时，β系数将会介于0与1之间，即前面我们得到的结果。
为得到时变的期限风险溢价，在此我们借鉴stefangerlach（2003）的方法，使用7天期利率的响应方差对数值log(σ2t)作为期限风险溢价的替代，进而将式（6）变换为：
（8）
其中δ表示期限风险溢价的影响。由于σ2t无法直接得到，我们通过garch(1,1)模型得到7天回购利率变动的方差（stefangerlach），并将其对数值作为期限风险溢价的替代变量：
四、时变的期限风险溢价下的预期理论检验
通过gmm方法对式（8）进行预期理论的检验，结果见表3。从表中结果可见，14天和28天利差的检验方程的拟合优度有了显著的提高，总体上各期限利率差的检验方程的拟合结果有了改善。14天期利差的检验方程中，期限溢价的γ系数仍不显著，即利差不存在明显的期限溢价，但β系数的wald检验表明不能拒绝β=1的原假设；28天期利差的检验方程中，γ系数显著为负，表明考虑了时变的期限风险溢价条件下，式（8）右边的各因素均对预期有显著影响，且解释力度提高；91天、128天利差检验方程的β系数、γ系数均显著异于0，且wald检验结果与表2相同，不能拒绝β=1的原假设。因此，当考虑了时变的期限风险溢价时，各期限利差的实证结果支持利率期限结构的预期理论。
表3时变的期限风险溢价条件下gmm对预期理论的检验
利率期限
α（n）
β（n）
γ（n）
wald检验
14d
-0.026
[0.017]
0.669*
[0.118]
-0.010
[0.023]
0.375
0.364
28d
-0.052
[0.060]
0.776*
[0.245]
-0.121*
[0.059]
0.360
0.473
91d
-0.466*
[0.084]
0.974*
[0.184]
-0.186*
[0.048]
0.888
0.778
182d
-0.718*
[0.092]
0.846*
[0.144]
-0.292*
[0.059]
0.309
0.725
结论
本文对上海证券交易所国债回购市场的利率期限结构进行了实证研究，发现与之前国内学者的研究结果有所不同，在亚洲金融危机过后，虽然利率期限结构不能由传统的预期理论来解释，但是通过进一步研究，发现存在时变的期限风险溢价，当把这一重要因素纳入实证范围中时，检验结果支持了利率期限结构的预期理论。
另外，从最终结果来看，14天、28天利差的检验方程拟合优度仍不到50%，因此，即期短期利差对于未来利率变动仅具有部分解释力度，若用来预测将来的利率变化，还需要考虑到其他因素的影响，如市场流动性、投资者对于未来市场风险的判断等等。
值得注意的是，目前我国的国债市场不但从组织结构上被分割成交易所债券市场、银行间债券市场和柜台市场；而且，每个市场中的产品特点、投资者特征有着明显的区别，使得交易所市场的国债回购利率不能代表整个证券市场的资金价格：第一，从投资主体构成来看，在交易所债券市场中的主要参与主体是保险公司、证券公司、基金公司、投资公司、企业等；银行间市场的主要参与主体是商业银行、农信社、保险公司、证券公司等。第二，投资者需求特征也是截然不同的，例如保险公司主要偏重于长期债券，国有银行和股份制银行需求偏好较为丰富，但是明显表现在对中短期品种的偏好；基金公司明显偏好短期债券；证券公司等其他机构受到资金影响，并不是最主要的长期投资者。第三，从交易动机来看，保险公司更多的是买入持有到期的策略，交易并不积极。由于市场分割和投资偏好割裂，使得交易所市场与银行间市场的国债回购利率表现出不同的特征。这一方面使得国债二级市场利率缺乏联动性，另一方面也削弱了公开市场操作对货币供给量与市场利率的引导和调节力度。
预期理论论文篇6
关键词：功能主义；直译；忠实；信息
一功能派翻译理论
1德国功能主义
20世纪70年代，德国的赖斯（KReiss），费米尔（HJVermeer）和诺德（ChristianeNord）等学者提出了功能派翻译理论。该理论以翻译行为的目的作为理论核心，将研究的焦点由译文与原文的关系转移到译文所产生的预期效果［1］，为翻译研究提供了崭新的视角。
作为功能派的创始人，德国学者赖斯于1971年率先提出将文本功能作为翻译研究的对象，通过分析原文与译文在功能方面的关系，来完成对翻译行为的评定。由于当时赖斯的理论仍是以等值理论为基础的，是一种相对较灵活的对等，因此这种功能方面的关系实际上就是原文与译文的功能等值。
而赖斯的学生费米尔奉行功能派的观点，阐发“译文功能论”的概念，提出了目的论（skopostheory）这一功能派的主要理论，指出译者在翻译活动中应当考虑的不是译文与原文的贴切程度，而是译文在目标语这个特定环境下预期达到的某种或某几种效果。而后德国学者诺德又进一步拓展了这一理论，提出“功能+忠诚”［2］的概念，认为“翻译是创作出一种具备某种特定功能的目标语文本。该文本与原文的关系，应当根据目标语环境下的预期功能或某种特定要求加以明确”［3］。从这里可以看到，诺德认为译文虽然需要“忠诚”，但却不一定是原文的刻板再现，而是可以根据某些要求加以改变的。译者需要处理自己同原文作者，读者乃至出版社书商等之间为明确译文预期效果而相互作用的人际关系，从而突现译文的某种特定目的。
2功能派翻译理论的独特性
从这里可以看到功能派与传统翻译理论的区别：翻译活动的焦点从文本内转向文本外，不再纠缠于文词句段等字面处理手段，而是着眼于如何再现原作的预期效果，或是实现翻译发起方（initiator）对译文效果的特定要求［4］。翻译行为所要达到的目的决定翻译的过程，即目的决定手段，特定的预期效果决定了译文的处理手段。根据功能派的理论，原文是译者为达到预期功能所使用的信息源之一，不再具有唯一的决定性意义，而应当服从服务于预期功能；但削弱原文绝对性的工作并不是无限发挥的——功能派理论的科学性，体现在原文功能与预期设定功能在宏观上存在一致性的特点上，即预期功能无论怎样变化，也不会完全背离原文所体现的初始功能，于是翻译活动的科学性和准确性就有了足够的保证，这也是诺德提出“功能+忠诚”的原因所在。不过这种尺度的把握同样也是争议的焦点：如果保证“忠诚”？如果不最大程度地忠实原文反而根据功能对原文进行调整，又何来准确有效的译文？
二有争议的“直议”
那么，究竟为什么翻译要忠实原文，又当以怎样的形式来进行“忠实的直译”呢？理清这个问题，有助于进一步认识功能性翻译策略与再创作的本质区别，认清功能派理论与直译的辩证关系。
1早期直译理论发展
忠实，就是准确翻译，就是“正确理解和表达原文的意思”［5］。这是直译理论一个比较公认的概念。但如何做到？围绕这一问题却存在着千百年的争议。
早期的直译理论可以追溯到古希腊时期，当时最具影响力的代表作就是以希腊语翻译《圣经旧约》的《七十子希腊文本》，在宗教观念的影响下，所谓的翻译就必须是逐字逐句地对应，强调的是原作的绝对尊崇地位，译者没有权力进行修改，任何照顾读者理解的处理都被认为是叛道离经，是不可容忍的。这种翻译理念对后世的影响极大，虽然这种观点只是翻译理论发展初期的阶段，但直到近现代仍有相当多的支持，其中比较有影响力的当属鲁迅和前苏联的弗拉基米尔纳博科夫（VIadimirNabokov）。鲁迅主张“宁信不顺”，宣称宁可因译文不通顺而令读者“痛苦”，也不改原作原貌［6］，因而也留下了后人存疑诘难的空间；而纳博科夫主张绝对精确地制作复制原作，主张宁可用注释来解释，也要保存译作与原作间高度的形似，甚至在他翻译的《叶甫盖尼奥涅金》中，全文1200页，但译文仅有228页，其余的全是注释。极端的结果就是矫枉过正，乔治斯坦纳和劳伦G莱顿都曾撰文批评称这是极不现实的做法［7］，因为这种做法的本质就是否认翻译的存在，即认为所有的努力都只是在复制原文；而否认翻译，虽然未必就一定是假命题，但经验主义并不能作为科学验证的依据，在人们真正了解语言了解翻译之前，这么做无疑是比较武断的。
2近代语言学对翻译理论的影响
而实质上，这种早期的翻译理论也就是所谓的“死译”。彼得纽马克（PeterNewmark）曾在区分翻译类别时，明确指出了直译与死译的界限（literarytranslationvsinterlineartranslation）：他认为直译中，目标语文本放弃了源文本的语法形式，而保留了源文本词语的意义；而死译则是同时复制源文本的形式与内容，于是目标语文本自身的语法结构也遭到破坏，就很难承担交际的责任了［8］。二者最大的区别，就在于是否尊重语言的使用场合，也就是有没有根据目标语的实际情况，做到具体问题具体分析。这也是直译理论发展的一个重大突破。
而近代语言学的发展，又为直译提供了新的理论依据，不再拘泥于词句等形式上的简单对应，转而开始认识到潜藏在形式之下的内容的重要性，研究“深层结构”。这种理念认为不同话言虽然形式各异，却应当存在更高层次的普遍意义，一种超越语言这种表层载体而为所有人理解的深层“信息”，而且这些信息可以通过形式的转化，体现成为各种可以理解的语言［9］；而反其道行之，就是翻译。这种观点的拥护者很多，而真正的支柱却是语言学家乔姆斯基和韩礼德等。这种意见更多地强调“功能对等”，取代传统的形式对等，是直译理论发展的一大进步。但遗憾的是，这种理论的视角是对内而非对外的，虽然不断精研内在语义结构，却没有办法看到外在因素对意义的影响，道路难免会越走越窄。［10］
尽管如此，但直译理论在坚持原文这个目标上却一直是最彻底的，面且其相对精确性也位列各类翻译策略之冠。虽然由狭义的假直译（死译）发展到广义的真直译，忠实的标准及内容不停地经因着变化与修订，但忠实原文，准确把握原文意思，却是始终也没有改变过。林语堂先生说过：“译者所应忠实的，不是原文的零字，乃零字所组成的语意。”［11］。忠实原文，所忠实的应当而且必须是原文原意，而问题仅仅是出对“忠实”标准坚持程度上的差别。
三功能派翻译理论的直译特质
从以上的论述中可以看出，坚持“直译”的本意其实就是为了更加全面而准确地传递信息，使读者能够在较少干扰的情况下最大限度地获取“源信息”。直译的“直”主要是指坚持信息的真实度，而在文本的具体处理形式上则渐渐开始采取比较灵活的态度——而这种尝试也正是功能派的灵感来源。也就是说，功能派与直译也是可以找到共同点的。
1功能、解码与信息真实
功能并不是凭空出现的，而是源文本作者在特定的语域背景及特定的语境下，预期自己的作品所能够产生的效果。在这里，语域背景成为解读作品，实现作品价值所不可或缺的一环：无论是想完整地通过译作在目标语语域背景下再现原作的预期效果，还是想通过译作在目标语文化中实现某种特定的功能，语域背景的重要性并不亚于源语文本。从信息论的角度来看，在文本信息编码的过程中，传递信息的方式，乃至解读这种信息的背景知识，都将走完整解码信息所不可或缺的，或者说，这些也是信息的组成部分；因为如果没有这些要素，而仅仅是将文本的意义准确无误地表达出来——姑且假定这一步是可以做到的，但如果没有潜在的语境来进行二次解码，作品仍是不知所云的，因此这样的翻译活动就是没有意义的。
功能派认为，译者在从事翻译活动时必须考虑预期功能，这实际上就是将那些被传统意义上死译理论者所忽视的背景，视作与原文文本同等显要的要素，将其视为构成完整信息的必要组成部分。在解码原文时，就完整地考虑文本信息在特定背景下所能够表达的“真实”信息，并在编码时，将完整表达信息视作翻译的最优先目标，在翻译时从目标语语域背景出发，将该背景下所缺乏的要素实体化，以文字的形式直接表达，或是将冗余要素剥离，删除多余的信息，目的就是达到一致的效果，奈达对此虽有论述，但他对此的认识是“黑箱”式的，即不明述具体的中间过程，只表述最终的结果，这虽然是翻译认识上的进步，却无法从根本上解决矛盾。而功能派则提出了相对明确的处理原则，以形式上的背离来换取信息按收的真实，实际上并没有真正的破坏原意，反而在更高的层次上更多地保留了原意。这样做是为了最大限度地实现译文相对于原文的“准确”，其实也正符合了直译理论的目标。
2“功能”，灵活的直译
功能派所阐述“目的”“功能”的理论，往往做出读为乱译，理由是功能派理论褫夺了原文的绝对化地位，而只将之视为比较主要而非唯一的信息源，更多地强调译文的“目的”以及目标语的语境，因此与其说是翻译，倒不如说是再创作。但这样做的理由，都是为了更完整而准确地传递信息，牺牲形式进而保留意义，这又何尝不是传递“真实信息”的翻译，何尝不是“直译”呢？
功能派的翻译活动同样是在源信息的基础上加以处理，也并没有背离信息准确性的原则，更不是肆意地自由发挥，仍然是固守翻译的种种策略，即使是最“自由”的“发起人决定目的”式的策略，仍然是要以源信息为依据的——毕竟“功能”仍是翻译策略之一，与再创作是有着本质区别的——这种处理的结果，其实无不符合“直译”的标准，因为它真正地做到了广义上的“忠实”，不是忠实了原文的文本，而是忠于作者原本的意图，或是意图之一。换言之，完全有理由将功能派的翻译策略视为直译的一种变体。
3忠实的“原意”
而另一方面、功能派理论中发起人（initiator）在翻译过程中所起的影响则是另一处争议较大的地方，因为发起人对原文的期待也许并非原文所要表达的本意，那么在发起人预期目标的影响下，翻译未必能够达到“直译”的标准。
而事实上，发起人也是原文作者的预期对象，他对原文的预期，也不可能超越原文预期功能。而功能派的处理策略，则能够动态地分析种种可能的目的，从中提取更有针对性的某种或某几种目的，进而以译者兼读者的身份，更好地解读原文的功能。也就是说，发起人的作用在某种程度上是强化而非削弱或是取消了原文的预期效果，因而也是以另一种形式地支持着原文原意，自然也无法将之剔除于“忠实”这个看似严格实则弹性的标准之外。也就是说，这种处理应当并且有理由归于广义的“直译”范畴之内。
无论是手段还是目标，功能派事实上并没有背离翻译标准中的忠实原则。虽然采取了比较极端的形式，但却是以牺牲形式为代价换取信息的忠实，这种做法不但在效果上远远优于传统意义上的直译策略，而且究其实质，根本就没有摈弃直译理论中的种种理念，是一种更大程度上的忠实，也是当之无愧的直译。
四结论
由于突现理论创新的缘故，功能理论在阐释时过多地强调了翻译的目的性，削弱原作对译文的决定性作用，于是往往被误读为背离直译的忠实标准，也造成了自己在理论上的尴尬处境。但事实上，当深入研究功能派翻译理论之后，人们会发现功能派的这种翻译理论，其实不过是对直译系统的另一种解读方式，无论是从信息内容角度还是文本预期功能角度，功能派理论都是在忠实地围绕着源语文本进行更为合理的处理——只不过这种处理方式与传统观念在形式上存在着比较大的差距，因而误读的情况才屡屡发生。究其实质，“功能”和直译其实没有本质的区别。否认功能派理论中的直译因素，不但是对功能理论的误解，也是对直译标准乃至整体翻译理论的误解。不同功能类型的文本在与原文近似度方面的差别，是哲学概念中“量”的差别，是译者根据具体翻译要求加工信息时所作处理的差别，是从属于直译标准这个宏观体系的，而绝非“质”的差别。刻意地将功能派中的直译成分剥离，否认功能理论的直译特征，不但是不科学的，而且也是不符合翻译实践的。只有进一步摈弃传统的语法式的翻译思想的束缚，把握“功能”的真正目标，才能在翻译实践领域取得进一步的突破。
参考文献
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