债券投资的投资收益(精选8篇)
债券投资的投资收益篇1
由于凭证式国债供求市场的严重失衡，每期多达数百亿元的国债规模往往在推向市场首日的数小时内就被抢购一空。凭证式国债越来越难买到，这就迫使大家要寻求新的投资领域。实际上，凭证式国债简单的产品设计特点也是债券类投资产品的共有特点，它只是诸多债券产品之一，只不过凭证式国债的信用度最高，最安全。其实债券“家族”中还有其他一些债券品种，与其一直“沉迷”在国债投资里，不如转换个思路，考虑一下公司债券。
债券产品的“家族”
以债券发行的主体为标准，债券主要可以分为三大类：信用度最高的国债、信用度适中的金融债券和信用度较低的企业债券。在我国，对于债券的发行主体，监管当局的要求都很严格，所谓“信用度较低”的企业债券，实际上其实力也必须是很雄厚的，并且要经过专业的信用评估机构的评级以及要提供第三方的债券本息担保的，“信用度较低”是相对于前两者而言的。
目前，个人投资者可以介入的债券产品包括：凭证式国债、记账式国债、公司普通债券和公司可转换债券，金融机构发行的债券只是针对机构投资者。对于以上四种债券品种的简单对比情况，(详见附表)。
我们可以看出：在产品安全性方面，投资者都可以放心，即使公司发行的债券发生了偿付危机，还有商业银行作为担保人来代为偿还；在收益性来看，国债以其收益免税，即使是票面利率和银行同期定期整存整取存款产品相同，也还有20%的超额净收益。而公司债券，其投资收益是要交纳20%的个人所得税的，同时国家对于公司债券的票面利率也有严格的限制，公司普通债券的利率不得高于银行同期定期整存整取存款产品的40%。在债券的期限方面，凭证式国债和公司可转换债券一般属于中期投资产品，记账式国债和公司普通债一般是中长期投资产品。考虑到二级市场的存在，如果投资者有能力关注市场的波动，则记账式国债和公司可转换债券是比较好的选择，如果没有能力，则凭证式国债是最优的选择。
公司可转换债券：并非长期稳定投资的选择
根据《可转换公司债券管理暂行办法》和《公司法》的规定：公司可转换债券的发债主体可以是上市公司和国有重点企业，目前以上市公司为主。为了便于分析，笔者列举了2004年发行的部分可转换债券（详见附表2）。
公司可转换债券是离债券“本来面目”最远的品种。从发售的形式来看，它完全实现了网上认购，投资者无需也不能像其他债券一样到“有形”的代销机构购买。
从购买到的难易程度来看，是最为困难的，一方面是额度很小，上市公司发行可转债的总体规模一般为十几亿元到几十亿元，但首先要配售给原有的股东，而且一般要经过两轮认购，原有股东包括流通股股东和非流通股股东，其配售和优先认购的比例也是较高的，剩下的额度还要分为给机构投资者和大众投资者，大众投资者得到的比例一般不会高于50%，以湖南华菱管线股份有限公司发行的可转债为例，估计公众投资者可以买到的份额仅为总额度的5%左右，另一方面是如果公众投资者的申购数量多于留给其的总额度，则还要进行“摇号抽签”，只有幸运的投资者才能最终买到可转债。
从收益性来看，可转债一般为逐年递增的固定利率，利率并不高，这与可转债的性质有关，实际上可转债带有“期权”的性质，在债券发行满6个月后，投资者就有权按照约定的转股价格将可转债转换为上市公司的股票，转与不转的权利属于投资者，投资者在获得可能获得转为股票后的超额收益的同时，也需要付出代价，这个代价就体现在票面的利率方面。综合以上的分析，如果投资者主要是想投资一个债券品种，以获得较为稳定的利息收入，那么，公司可转换债券不是一个较好的选择。
公司普通债券：选择收益稳健、有二级市场的品种
公司普通债券的发债主体可以是股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。公司普通债券一般是属于长期投资，大部分为10年左右（详见附表3）。
从发债主体来看，大都以基础设施建设和能源类公司为主，而这类公司也具有明显的垄断性质和政府背景，它隐含着政府的信用。在一定程度上，公司普通债和国债一样，都是政府进行融资的渠道。由于一方面公司的实力较强，另一方面又有银行做担保，债券的安全性是很高的。
从债券的收益来看，10年期的利率在5%左右，税后的收益在4%左右。由于银行同期整存整取的产品期限最长为5年，因此，不能简单地判断收益水平如何。从2005年7月之前发行的5年凭证式国债来看，其票面利率是3、81%，期限越长，收益也会相应提高，而10年期的公司债券的年收益若在4%，这个期限的“补偿”仅为0、2%，其吸引力也是有限的。
从实际的销售情况来看，目前公司普通债主要由证券公司来销售，而证券公司的客户多为投资股票市场的股民。在市场环境不好的背景下，股票市场的交易比较冷清，股民从股市中退出的资金需要寻找出路，此时收益较为稳健、又有二级市场的公司债券不失为一个不错的选择。而公司普通债的规模比起动辄百亿的国债少多了，所以，证券公司的内部客户在很短时间内就将它们“消化完毕”的情况也屡屡发生。不过，只要有所关注和多留意，我们还是有机会买到公司普通债券的。
未来公司普通债有向短期化和利率浮动型发展的现象，毕竟在宏观经济环境不明朗的情况下，投资者还是倾向于做短期投资的。
债券投资的投资收益篇2
从投资者的角度上看，存在按债券面值购入、溢价购人和折价购入三种情况。由于票面利率与市场利率之间的差异导致债券投资者溢价或折价购入，购买价与面值的差异就是一种利息费用。当溢价购买时债券购买价高于面值，投资者将比面值多支付债券溢价部分，因此确认投资者的投资收益时应考虑这部分在购买时比面值多付出的溢价金额，此时投资者的投资收益＝债券的票面利息一溢价摊销；反之，折价购人时债券购买价低于面值，投资者将比面值少支付债券折价部分，因此确认投资者的投资收益时则应考虑这部分在购买时比面值少支付的折价金额，此时投资者的投资收益＝债券票面利息＋折价摊销。从上述债券溢折价购买的情况可以发现，债券投资收益的确认都是在票面利息的基础上加或减债券折价与溢价，是对票面利息的调整。因而在债券的会计核算中设置“利息调整”账户进行持有至到期投资的明细核算，同时设置“面值”反映债券的初始购入成本。
与此同时，作为持有至到期投资购人的债券，按债券还本付息情况，一般分为三类：到期一次还本付息；到期一次还本分次付息；分期还本分期付息。不同类型的债券分别采用不同类型的确认与计量方法。对于一次还本付息债券而言，其票面利息必须到期后才能予以归还是一种长期债权，在“持有至到期投资――应计利息”账户中进行明细核算，而到期一次还本分次付息和分次还本付息的票而利息平时能定期获得，其票面利息是一种短期债权，在一级科目“应收利息”中核算。由此可知，持有至到期投资一级账户下设的明细账则是由三个账户组成：“面值”、“利息调整”、“应计利息”。
二、“T”形账户在持有至到期投资中的运用
根据持有至到期投资实际投资收益的相关理论，对投资者购买较为普遍的一次还本分期付息债券进行溢折价摊销核算中，可以借助“持有至到期投资”的“T”形账户来进行，而不是编制较为抽象的“溢折价摊销计算表”来对持有至到期投资进行溢折价摊销并计算投资收益。
[例1]甲公司2009年1月1日购入某公司2009年1月1日发行的三年期债券，作为持有至到期投资。该债券票面金额为100万元，票面利率为10％，甲公司实际支付106万元。该债券每年付息一次，最后一年还本金并付最后一次利息，假设甲公司按年计算利息，则甲公司的会计处理如下(单位：万元)：
(1)甲公司2009年1月1日购入时
借：持有至到期投资――成本(面值) 100
――利息调整(溢价)6
贷：银行存款 106
将上述会计分录过账到“持有至到期投资”的“T”形账户中：从持有至到期投资的“T”形账户中，可以反映出2009年1月1日甲公司购买债券后“持有至到期投资”的账面价值为106万元，即公司实际所持有的金融工具投资为106万元(构成长期资产)。
(2)2009年12月31日计算应收利息并确认投资收益。应收利息(票面利息)＝票面金额(100万元)×票面利率(10％)＝10万，投资收益(实际利息)＝持有至到期投资摊余成本×实际利率。其中期初摊余成本为初始购入债券实际支付的金额即106万元；实际利率计算如下：10×(1＋r)-1。＋10×(1＋r)-2＋110×(I＋r)-3＝106(万元)。使用测试法和插值法计算r＝7、6889％，账务处理如下：
借：应收利息 10(100×10％)
贷：投资收益8、15(106×7、6889％)
持有至到期投资――利息调整(溢价摊销)
1、85(10－8、15)
实收利息时：
借：银行存款 10
贷：应收利息 10
由上可知，利息调整＝票面利息一投资收益，即溢价购人时的投资收益＝票面利息一利息调整(溢价摊销额)，表示甲公司收取的利息10万元中有8、15万元为实际购入债券所获取的投资收益，另外1、85万元为当初债券购买时多支付的溢价摊销额。将溢价摊销额1、85万元过账到“持有至到期投资”的“T”形账户中：
“T”形账户余额反映出公司在2009年末溢价摊销后，持有至到期投资的账面价值，即摊余成本为104、15万元，根据该摊余成本可计算出下一年的投资收益，。
(3)2010年12月3 1日计算应收利息和确认投资收益
借：应收利息 10(100×10％)
贷：投资收益8、01(104、15×7、6889％)
持有至到期投资――利息摊销(溢价摊销)
1、99(10-8、01)
实收利息时：
借：银行存款 10
贷：应收利息 10
将溢价摊销额1、99万元过账到“持有至到期投资”的“T”形账户中：
此时持有至到期投资的摊余成本＝104、15－1、99＝102、16(万元)
(4)2011年12月31日计算应收利息和确认投资收益并收取本金。分析：投资收益＝摊余成本×实际利率＝102、16×7、6889％＝7、85(万元)，溢价摊销额＝10－7、85＝2、15(万元)；因最后一年需考虑计算结果的尾差，此时可先用倒挤法计算出本年利息调整数(溢价摊销额)＝总计溢价摊销额一溢价已摊销额＝(106－100)一1、85－1、99＝2、16(万元)，投资收益＝应收利息(10万元)一溢价摊，销(2、16万元)＝7、84(万元)。
借：应收利息10(100×10％)
贷：持有至到期投资――利息调整(溢价摊销) 2、16
投资收益 7、84
收取债券本金和利息：
借：银行存款 110
贷：持有至到期投资――成本 100
应收利息 10
将2011年持有至到期投资溢价摊销额和收取的债券本金过账到“持有至到期投资”的“T”形账户中，此时持有至到期投资账户的余额应为0。
如果投资企业是以低于债券面值的金额折价购入债券，同样可以利用上述开设“T”形账户的方法来核算，此时每年年末投资收益及应收利息的账务处理符合关系式：投资收益＝票面利息(应收利息)＋利息调整(折价摊销额)，具体例解如下：
[例2]例1资料中若甲公司实际支付96万元取得该债券，该公司的会计处理如下(单位：万元)：
(1)2009年1月1日购入债券时
借：持有至到期投资――成本(面值) 100
贷：银行存款 96
持有至到期投资――利息调整(折价) 4
过账到持有至到期投资“T”形账户
(2)2009年12月31日计算并确认投资收益
实际利率计算：10×(1＋r)-1＋10×(1＋r)-2＋110×(1＋r)-3＝96(万元)，r＝11、6638％。
借：应收利息 10
持有至到期投资――利息调整(折价摊销)
1、20(11、2－10)
贷：投资收益11、2(96×11、6638％)
实际收取利息时：
借：银行存款 10
贷：应收利息 10
将折价摊销额过账到持有至到期投资“T”形账户中：
(3)2010年12月31日计算确认投资收益借：应收利息 10
持有至到期投资――利息调整(折价摊销)
1、34(11、34－10)
贷：投资收益 11、34[(96＋1、20)×11、6638％]实际收取利息时：借：银行存款 10
贷：应收利息 10将折价摊销额过账到持有至到期投资“T”形账户中：
(4)2011年12月31日确认投资收益并收回本息
借：应收利息 10
持有至到期投资――利息调整(折价摊销)
1、46(4－1、20－1、34)
贷：投资收益11、46(含尾差)
收取债券本金及当年利息：
借：银行存款 110
贷：应收利息 10
持有至到期投资――成本 100
将折价摊销额及收取的本金过账到持有至到期投资“T”形账户中，持有至到期投资的账面余额为0：
通常在进行持有至到期投资的会计处理中，均采用编制债券溢折价摊销计算表的方法来反映各年持有至到期投资溢价和折价摊销额及当年投资收益，相对于开设持有至到期投资“T”形账户过账的方法而言略显抽象，相反，运用“T”形账户过账的方法进行持有至到期投资溢折价摊销则更为直观，并且符合会计人员的思维习惯。
参考文献：
[1]财政部会计司：《企业会计准则讲解》，人民出版社2008年版。
债券投资的投资收益篇3
关键词债券投资风险防范
债券投资是投资者通过购买各种债券进行的对外投资，它是证券投资的一个重要组成部分。一般来说，债券按其发行主体的不同，分为政府债券、金融债券和公司债券。债券投资的风险是指债券预期收益变动的可能性及变动幅度，债券投资的风险是普遍存在的。与债券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为可分散风险和不可分散风险。
1债券投资风险的表现形式
1、1不可分散风险
不可分散风险，又称为系统性风险，指的是由于某些因素给市场上所有的债券都带来经济损失的可能性，具体包括政策风险、税收风险、利率风险和通货膨胀风险。
1、1、1政策风险
政策风险是指政府有关债券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起债券价格的波动，从而给投资者带来的风险。政府对本国债券市场的发展通常有一定的规划和政策，以指导市场的发展和加强对市场的管理。政府关于债券市场发展的规划和政策应该是长期稳定的，在规划和政策既定的前提条件下，政府应运用法律手段、经济手段和必要的行政管理手段引导债券市场健康、有序地发展。
1、1、2税收风险
对于投资免税的政府债券的投资者面临着税率下调的风险，税率越高，免税的价值就越大，如果税率下调，免税的实际价值就会相应减少，则债券的价格就会下降；对于投资于免税债券的投资者面临着所购买的债券被有关税收征管当局取消免税优惠，则也可能造成收益的损失。
利率风险是指由市场利率的可能性变化给投资者带来收益损失的可能性。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的，当市场利率上升时，会吸引一部分资金流向银行储蓄等其他金融资产，减少对债券的需求，债券价格将下跌；当市场利率下降时，一部分资金流回债券市场，增加对债券的需求，债券价格将上涨。同时，投资者购买的债券离到期日越长，则利率变动的可能性越大，其利率风险也相对越大。
1、1、4通货膨胀风险
由于投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。在通货膨胀的条件下，随着商品价格的上涨，债券价格也会上涨，投资者的货币收入有所增加，会使他们忽视通货膨胀风险的存在，并产生一种错觉。其实，由于货币贬值，货币购买力水平下降，债券的实际收益率也会下降，当货币的实际购买能力下降时，就会造成有时候即使我们的投资收益在量上增加了，但在市场上能购买的东西却相对减少。当通货膨胀率上升到超过债券利率水平，则债券的实际购买力就会下降到低于原来投资金额的购买力。
1、2可分散风险
可分散风险又叫系统性风险，是指某些因素对单个债券造成经济损失的可能性，具体包括信用风险、回收风险、再投资风险、转让风险和可转换风险。
1、2、1信用风险
当债券发行人在债券到期时无法还本付息，而使投资者遭受损失的风险为信用风险。这种风险主要表现在公司债券中，公司如果因为某种原因不能完全履约支付本金和利息，则债券投资者就会承受较大的亏损，就算公司的经营状况非常良好，但我们也不能排除它存在财务状况不佳的可能性，若真有这种可能，该公司的还本付息能力就会下降，那么就会发生它不能按约定偿还本息，从而产生了信用风险。
1、2、2回收风险
对于有回收性条款的债券，常常有强制收回的可能，而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按债券票面的名义利率收取实际增额利息的时候，而发行公司提前收回债券，投资者的预期收益就会遭受损失，从而产生了回收性风险。
1、2、3再投资风险
由于购买短期债券，而没有购买长期债券，将会有再投资风险。例如，长期债券利率为10%，短期债券利率8%，为减少风险而购买短期债券。但在短期债券到期收回现金时，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投资机会，从而产生再投资风险。
1、2、4转让风险
当投资者急于将手中的债券转让出去，有时候不得不在价格上打点折扣，或是要支付一定的佣金，因这种付出所带来的收益变动就产生了转让风险。
1、2、5可转换风险
若投资者购买的是可转换债券，当其转成了股票后，股息又不是固定的，股价的变动与债券相比，既具有频繁性又具有不可预测性，投资者的投资收益在经过这种转换后，其产生损失的可能性将会增大一些，可转换风险因此产生。
2债券投资风险的防范
2、1合理估计风险的程度
在进行投资之前，投资者应通过各种渠道了解和掌握各种信息，从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。
（1）从宏观方面，必须准确分析各种政治、经济、社会因素的变动情况；了解经济运行的周期性特点、各种宏观经济政策特别是财政政策和货币政策的变动趋势；关注银行利率的变动以及影响利率的各种因素的变动。
（2）从微观方面，首先要从总体上把握国家的产业政策，其次要对影响国债或公司债券价格变动的各种因素进行分析。对公司债券的投资者来说，充分了解企业的信用等级状况、发展前景和经营管理水平、产品的市场占有情况，其中公司的信用等级状况可由专业的债券信用等级评定机构完成，其余的各种因素必须依靠投资者在充分掌握相关信息后，才能得出较为准确的判断风险的结果。
2、2全面确定债券投资成本
确定债券的投资成本也需要投资者在进行投资之前开展，债券投资的成本大致有购买成本、交易成本和税收成本三部分。
（1）债券不是免费的，我们要获得债券还须等价交换，它的购买成本在数量上就等于债券的本金，即购买债券的数量与债券发行价格的乘积，若是中途的转让交易就乘以转让价格。对附息债券来说，它的发行价格是发行人根据预期收益率计算出来的，即购买价格=票面金额的现值+利息的现值。对贴息债券，其购买成本的计算方法为：购买价格=票面金额×(1-年贴现率)。
（2）债券在发行一段时间后就进入二级市场进行流通转让，如在交易所进行交易，还得交付自己的经纪人一笔佣金，不过，投资人通过证券商认购交易所挂牌分销的国债可以免收佣金，其他情况下的佣金收费标准是：每一手债券(10股为一手)在价格每升降0、01元时收取的佣金起价为5元，最高不超过成交金额的2‰。经纪人在为投资人办理一些具体的手续时，又会收取成交手续费、签证手续费和过户手续费。
（3）我们还需要考虑的是税收成本，虽然政府债券和金融债券是免税的，债券交易也免去了股票交易需要缴纳的印花税，但我们投资公司债券时要交纳占投资收益额20%的个人收益调节税，这笔税款是由证券交易所在每笔交易最终完成后替我们清算资金账户时代为扣除的。
2、3准确计算债券投资收益
债券的投资收益包括利息、价差和利息再投资所得的利息收入。这仅仅只是其名义收益，即投资债券的名义收益=面值×持有年数×债券年利率+价差+利息，这里的价差在债券溢价发行的时候应该是负值。但实际上，收益是一个社会范畴的概念，它必须综合考虑物价水平的变化，或者说成通货膨胀因素，所以，当我们来计算实际收益时，还必须剔除通货膨胀率或价格指数，即实际收益=名义收益/价格指数，这样才能准确计算债券投资收益。
2、4把握合适的债券投资时机
所谓把握合适的债券投资时机是指投资者在进行投资时，一方面要结合自身的实际情况，即自己单位或个人能够支配的长期资金数量，一般而言，我国大部分单位能够支配的长期资金十分有限，能用于债券投资的仅仅是一些暂时闲置的资金。采取期限短期化既能使债券具有高度的流动性，又能取得高于银行存款的收益。由于所投资的债券期限短，投资者一旦需要资金时，能够迅速转让，满足生产经营的需要。采取这种投资方式能保持资金的流动性和灵活性。另一方面需要密切注意利率的变化，利率提高时，债券的价格就降低，此时便存在风险，但若是进行短期投资，就可以迅速的找到高收益投资机会，反之，若利率下降，长期债券却能保持高收益。
2、5选择多样化的债券投资方式
所谓债券投资方式多样化，一是指投资者将自己的资金分别投资于不同种类的债券，如国债、金融债券、公司债券等。各种债券的收益和风险是各不相同的,如果将资金集中投资于某一种债券可能会产生种种不利后果，如把所有资金全部用来购买国债，这种投资行为尽管非常安全、风险很低，但由于国债利率相对较低，这样做使得投资者失去投资公司债券所能得到的高收益；如果全部资金用来投资于高收益的低等级公司债券，收益可能会很高，但缺乏安全性，也很可能会遇到经营风险和违约风险，最终连同高收益的承诺也可能变为一场空。而投资种类分散化的做法可以达到分散风险、稳定收益的目的。二是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上，投资者手中经常保持短期、中期、长期的债券，不论什么时候，总有一部分即将到期的债券，当它到期后，又把资金投资到最长期的证券中去。假定某投资者拥有20万元资金，他分别用4万元去购买1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各种债券，这样，他每年都有2万元债券到期，资金收回后再购买5年期债券，循环往复。这种方法简便易行、操作方便，能使投资者有计划地使用、调度资金。
总之，债券投资是一种风险投资，那么，投资者在进行投资时，必须对各类风险有比较全面的认识，并对其加以测算和衡量，同时，采取多种方式规避风险，力求在一定的风险水平下使投资收益最高。
参考文献
1詹姆斯·C·范霍恩、现代财务管理（第十版）[M]、北京：经济科学出版社，1999
2伯恩斯坦，达摩达兰、投资管理[M]、北京：机械工业出版社，2000
债券投资的投资收益篇4
1、债券适合什么样的投资人？
家庭分成几个时间段，比如形成期、成长期、成熟期、衰老期，每个期限主攻的投资品种不同，但债券几乎适合每个阶段投资。它风险相对可控，收益比较固定，可以被用来当成资产配置中的“压舱石”。比如，你投资股票、偏股型基金，很难断定你未来一段时间的收益。但投资债券后，你就能在确定的期限后，获得较固定的收益。当然，这些是建立在你买了靠谱的债券，该只债券没有违约。
2、债券收益如何？
具体到国内，评级高一点的债券中，6%―7%票面利息的一大把。当然，债券并不是单看票面利息收益，一只100元面值的债券，你也有机会在市场上以9 0多元或更低价买入，如果你持有到期，可以享受的收益就包括了价格差，再加上票面利息了。那么，年化收益率超过7%也是轻松的事了。
债券的价格会在100元上下波动，波动剧烈时，可能达百分之十几。业内人士丁表示，如果债券持有到期，债券的到期收益率=〔100元+票面利率×100×（1-20%）〕/购入全价。这里的20%是针对个人投资者征收的利息税，企业投资者的这项债券投资利息税为10%，所以，针对个人投资者降税的呼声很高。很多长期债券投资者，只关注买入时债券的到期收益率，并不关注买入后债券价格的涨跌。债券这样买入即锁定收益，比起股票买入后只有天知道的收益，靠谱得多。
3、超日违约，债券的风险将如何？
债券的风险主要集中在债券发行方是否违约。在超日债没有违约之前，中国的债券市场应该是一段刚性兑付的历史，无论你买入什么样的债券，几乎和存款一样稳赚不赔。自超日债违约后，债券市场或将迎来新的局面。
债券质地如何，主要考验发行方信用状况，所以，债券的信用评级至关重要。曾经多位投资债券机构人士对记者表示，他们进行债券投资时，基本不看第三方机构债券评级机构的评分，主要依靠自己的团队对债券进行研究，形成评分体系，那更具参考价值。第三方的信用风险评级，由于建立在刚性兑付的大环境下，债券评级会存在不客观的情况。
在超日债违约后，业内人士认为，正是债券的违约，才能让中国债券市场投资逐步成熟起来，形成良性的投资市场，有利于债券风险评级体系的建构。评级机构对风险较高的债券会给出谨慎的评级，拉开好坏债券的评级差距，更有利于投资者辨别债券基金的风险评级。
4、债券可在证券账户交易购买
目前个人想方便地投资债券，最便捷的方式是通过证券账户买卖。通常大家只知道证券账户就是买卖股票，其实不然，证券账户还可以买卖很多基金、国债逆回购和债券。本文谈到的债券投资都是证券交易所债券，简单说就是在交易所交易，可以用你的股票账户买卖的债券。
债券单位为“张”，1张为100元，最低交易单位为1手，1手=10张，也就是10 0 0元，1000元就是交易所债券的交易门槛。
5、如何购买债券？你可以登陆股票账户后，点击债券一栏，出现整个在交易所交易的债券。除去GC打头的国债外，其他基本上是企业债、城投债和可转债为主。因为债券投资日内波动非常小，所以购买债券的方法，最好是点击总手数，对债券的成交量做一个排名。这样，你可以从中优选出成交量比较活跃的债券，毕竟投资的一个重要考虑是流动性的问题，买了能卖掉很重要。
根据成交量的排名后，你就需要具体看每只债券的信息，需要着重关心这几点：债券发行人、票面利率、发行年限、派息日期、信用评级、债券担保情况、回购条款等。优选出企业良好、评级较高、票面利率比较不错的债券，再根据个人投资的期限，购买具体债券。
交易所债券购买的方式和购买股票一样，输入债券代码、买入价和数量即可。交易所债券的信息和交易代码，可以通过上证交易所和深证交易所网站的信息披露中债券信息栏目下查询，或者在股票交易软件中输入“S Z Z Q”（深圳债券简称）或“SHZQ”（上海债券简称），再选择具体的债券，按F10查询具体信息。
和股票买卖不同的是交易所债券是T+ 0交易，无印花税和过户费，手续费最高为万分之二（可以找券商谈降佣，有谈到万分之一以下的）。特别要注意，债券是所谓的净价交易，全价结算。在股票软件中输入债券代码，看到和股票一样的买5卖5的价格，是所谓的净价，在买5下的信息栏会显示该债券的应计利息和全价。全价=交易价格（净价）+应计利息。你为每张债券最终付出的成本为全价，而不是净价。
6、债券注重分散投资
《投资与理财》专栏作家乔嘉认为，债券投资中最为重要的是分散风险。债券和股票投资中分散风险的重要性区别很大。债券投资博弈的是未来的确定性。当投资者把资金通过债券借给债券发行人时，最为期待的是世界从此不变，若干年之后，债券发行人还利息和本金。可是，对于股票投资者就是截然相反的思路了。
债券投资的投资收益篇5
在现代债券市场中，投资者购买债券的动机是多样化的，除了安全保值外，往往更倾向于投机。企业债券对投资者的重要意义在于它可以提供众多信用不同、收益不同的投资工具，实现风险细分。
以企业债券为投资对象的投资者主要承担基准利率以上的风险，就我国企业债券而言，这些风险主要是信用风险和市场风险。对于信用风险的计量与评估，人们采用的方法主要是运用债券评级的方法，国内也发表了相关文章，如翁悦、杨洁茹分析了国家风险对银行债券信用评级的确定所产生的影响。目前，在上海证券交易所发行的企业债券中，信用评级大都为AAA，从某一角度反映了我国企业债券市场的单一化。对于市场风险的计量与评估，可以通过不同的风险指标，预测出债券价格变化给投资者带来的收益损失。尽管债券的价格也受市场利率等因素的影响而发生波动，但由于债券是具有固定收入的证券，对某一个债券而言，当投资者的目标收益率等于或小于债券的到期收益率时，投资者无任何损失，此时无投资风险；当目标收益率高于债券的到期收益率时，就有投资风险，其大小与债券的供求关系、投资者的心理以及相关的政策变化等有关，此时，债券投资完全处于市场环境下，对其风险的度量可以用风险因子进行度量。
本文采用下偏矩法对风险因子进行计量。下偏矩是下方风险的一种。所谓下方风险是指，给定一个目标收益率h，只有小于h的收益率才被视为风险计量因子。风险的下偏矩计量理论有着方差理论不可比拟的优越性。首先，它将损失作为风险的计量因子，反映了投资者对风险的真实心理感受，符合行为科学的原理；其次，从效用函数的角度看，它仅要求投资者是风险厌恶型，即效用函数是凹型的，而不像方差那样要求二次型的效用函数；再次，当使用目标收益率而不是均值时，不存在Ruelfi(1991)提出的辨识及虚假相关问题；最后，从资源配置效率看，风险的下偏矩计量方法优于方差方法。
下偏矩指标相对来说是一个较好的风险计量指标，但其并没有得到广泛应用，主要是因为下偏矩统计量的计算比较复杂。直到近来，王明涛通过研究得出了易于推广的Harlow下偏矩优化模型的转换形式，有效地克服了下偏矩统计量计算困难的弊端。本文主要利用转换后的下偏矩计量方法，研究投资者对我国企业债券进行投资时所面临的市场风险。实证结果表明：我国企业债券的投资风险是受多方面因素影响的，在实际投资中，应综合考虑这些风险因素。投资者在达到预期收益的同时，要做到有效地分散风险，使其最小化。
二、利用下偏矩法计量投资风险的基本理论
设在区间[0，T]内，有n个离散的时间点，k种债券，其中，第j种债券在第i个时间点的到期收益率为债券收益率的频度系数，其定义为：
fr=f/fm
(5)
式(5)中，f为该债券在单位时间内收益率由盈到亏的波动频率，fm为最大由盈到亏的波动次数。K2：一般取值为0、1，用来平衡
与fr之间的差别。
式(4)描述了风险的本质特征，是全面计量风险的定量指标模型，它不但考虑了风险负面性的强度，同时，考虑了负面性的分布和紧迫性问题；不但在概念上符合债券投资风险的定义，而且反映了投资者对风险的心理感受，也克服了Ruelfi提出的辨识问题和虚假问题，可以说该模型是计量风险的较好的指标。
三、实证分析
本文的样本数据来自于上海证券交易所尚未到期的企业债券交易价格，文中选用企业债券的发行日期均在2004年以前，数据时间段为2004年1月至2005年12月，每支债券的发行面值均为100元，信用等级均为AAA，到期期限不等。首先，对交易价格数据进行处理，求出每支债券在不同月份的到期收益率。其次，设定每支企业债券的目标收益率为该债券的期望到期收益率，在此基础上根据式(1)求出损失序列。最后，根据式(4)求出风险因子，所得结果见表。
可以看出，当风险接近时，长期企业债券能带来较高的目标收益率。也就是说，到期期限越长，带来的期望收益也越高。然而，这只是我国企业债券的一个大致趋势，其本身并不是完全符合传统的均值一方差理论，我国目前的企业债券有着自身的特点，即风险一收益的不对称性。
另外，我们可以看出，对于即将到期的企业债券来说，越要临近到期日的风险越大，其主要原因来自于投资者对企业债券的再投资。再投资风险是指债券持有者在持有期间收到的利息收入、到期时收到的本息、出售时得到的资本收益等，用于再投资所能实现的报酬，可能会低于当初购买该债券时的收益率。所以，随着债券到期日的临近，投资者面临的再投资风险也增大了。对于长期债券来说，其风险也是相对最大的。长期企业债券的风险来自于市场风险，到期期限越长，市场风险越大，也就是交易价格变动的可能性越大。所以，投资者要得到高的目标收益率，就不得不承担这种长期的市场风险。
从总体上看，我国企业债券的票面利率大都集中在4％左右，原因在于大部分企业债券在定价时采用了以银行利率上浮40％作为企业债券定价上限的做法，基本上没有考虑市场因素。与国外相同种类的企业债券相比，我国企业债券品种单一，票面利率偏低，并且缺乏弹性空间，从而造成不同信用等级、不同到期期限的企业债券在定价时，几乎只能选择上限利率，无法实现差别定价。这种局限的定价方法使企业债券的价格水平不能充分揭示其风险性，严重影响了债券市场的发展。
造成企业债券定价偏低和债券收益一风险不对称的主要原因是企业债券定价机制僵化，银行利率的非市场化导致了企业债券的非市场化。企业债券的定价机制存在的问题已严重影响到企业债券的发行，制约了债券市场的发展。从宏观角度来看，我国企业债券的发行被严格控制，债券发行前，必须先取得国家计划主管部门下达的债券发行计划，并需要取得中国人民银行同意其发行债券的批文，债券发行后还需要向交易所提出上市申请，审批严格，过程繁琐，限制了企业债券发行规模的扩大，影响了企业债券融资的积极性。
因此，管理企业债券投资风险的有效措施是实行多元化的投资。在多元化投资组合中，每种投资都要有一定的额度限制，保证部分投资具有高度的流动性，分散债券的期限，长短期配合。如果利率上升，短期投资可迅速找到高收益投资机会；若利率下降，长期债券也能保持高收益。
债券投资的投资收益篇6
股市进入熊市以后，股票基金净值也随着股市的下跌而出现负增长，基民们忍痛看着自己持有的股票基金资产在缩水。相比股票基金，债券基金则成为熊市较为抗跌的品种。
债券基金业绩分化
据银河证券统计，截至今年9月24日，大部分债券基金今年以来都取得了正收益，但业绩分化也较为明显，出现了净值跌幅超10％的债券基金。大部分债券基金上半年并没有跑赢其业绩比较基准。
目前债券基金共分3类，一是纯债基金，它完全是以固定收益产品为投资对象的基金，不涉及任何股票类资产；二是以债券市场的各种固定收益类产品为投资对象，兼顾股票一级市场的新股申购；三是除了投资固定收益产品外，既参与一级市场打新股，又投入少量资金投资股票二级市场。
从风险与收益特征看，第一类风险最小，第三类风险与收益特征相对较高，第二类介于两者之间。
从去年10月股市下跌以来，表现最好的是纯债基金，而第3类债券基金净值折损最大，因为其资产组合中持有从二级市场购买的股票，尽管仓位不高，但由于股价下跌过大，对基金净值影响也大。而在上轮牛市中，这类债券基金又因净值增长最快，出尽了风头。可谓成也股票，败也股票。
从今年债券基金的整体收益情况看，一些新基金表现不凡。其中以易方达、交银施罗德、工银瑞信旗下的债券基金表现尤为抢眼。易方达稳健收益、易方达增强回报作为次新债券基金异军突起，前者是今年1月由易方达短债基金变身而来，后者是今年3月才成立的债券基金，至今已取得4、56％和4、40％的收益。同样，交银施罗德增利债券基金也是3月成立的，至今也取得了5、05％的收益，超过老牌的国泰金龙债券基金，位居债券基金收益排名第二。工银添利A自今年4月成立以来也录得3、38％的收益率。
债券基金的良好收益使人们再次认识到，债券基金是弱市中的资金“避风港”，由此带来了债券基金的蓬勃发展。 据银河证券基金研究中心统计，截至目前，今年以来已经成立和正在募集的债券型基金规模已经超过过去5年规模的总和。
当然，如果是属于第三类债券基金，今年的业绩排名则靠后。银河银联收益基金今年以来的净值增长率为-11、16％；长盛债券基金业绩排名倒数第二，净值折损6、60％。
截至6月30日，银河银联收益基金的股票仓位已从一季度末的16、34％降至了8、91％，而长盛债券基金的股票仓位为9、21％。因此，尽管在减仓，但仍有一定股票仓位，不可避免地导致在熊市中基金净值回报为负值。
选哪只债券基金
债券基金业绩的分化，提醒了投资者在选择债券基金时要看清债券基金的类型，依据自己的风险偏好，选择适合的债券基金。
目前新发的5只债券基金主要有两种类型。有属于第2类债券基金的，即80％的资产是投资于固定收益品种，20％的资金投资于股票一级市场，申购新股。这类新基金有光大保德信增利收益、海富通稳健添利、招商安心收益等3只债券基金。另2只债券基金，富兰克林国海强化收益、天治稳健双盈债券基金是属于第3类债券基金，即，80％资产投资于固定收益类产品，20％资产投资于权益类产品，既可进行一级市场新股申购，又可从二级市场买卖股票。但富兰克林国海强化收益明确表示不在二级市场投资权证。
新发债券基金中没有第一类纯债基金。纯债基金目前仅有2只，即融通债券基金和招商安泰债券基金，加上嘉实超短债基金，3只债券基金完全不碰股票。
满足资产配置需求
债券基金的主要收益来自基金投资的债券的票息收入和买卖债券获得的差价收入。从利润来源看，债券基金是一个收益相对稳定、低风险的投资品种。
从投资人的角度而言，投资于债券市场可以降低将资产投资于股票市场的风险，有效地满足投资人的资产配置需求。
天治稳健双盈债券基金拟任基金经理贺云说，股市的大幅震荡令投资人越发意识到资产配置的重要性。今年以来，债券市场的一枝独秀也是债券型基金发展的重要原因。政策层面的支持，发行程序的简化，都使得债券市场今年蓬勃发展。在未来资金充足、货币政策有望放松的有利条件下，债券市场有望继续走高。
而债券基金坚持稳健为上的原则，在全面评估利率风险、信用风险以及流动性风险的基础上，充分运用各种套利策略提升组合的持有期收益率，实现基金资产的保值增值。
从个人投资人来看，由于对债券等金融工具进行直接投资面临一些实际问题和局限，选择债券基金就成为资产配置的重要方面。
首先是个人投资人投资规模较小，在进行债券投资时不可能享受大资金带来的交易成本优势，也不能进行组合投资，不利于降低风险。
其次，债券的定价机制复杂，可投资品种数量庞大，投资者需具备必要的专业技能，由于个人的研究力量有限，导致投资决策相对困难。
债券投资的投资收益篇7
垃圾债券最早起源于美国的20世纪20年代。在上世纪80年代前,美国市场上基本没有垃圾债券发行,大部分垃圾债券来源于原本属于投资级别的债券。因为公司经营不善,这些投资级别债券最终被降级到垃圾级别。从传统评级公司的标准来看,垃圾债券属于违约风险较大的非投资级别债券。发行这类债券的机构一般经营状况不佳,产生的现金流和所拥有的资产不能十分有效地保证按时偿还债券的利息或者本金。虽然这类统称为高收益债或者垃圾债,但发行主体并不一定都是业绩较差的企业。有些优质企业因为把新发行债券的权益放在了其他债券之后,新发行的债券也会被称为高收益债;另外也有些优质企业因为已经有大量债务,但出于公司管理层的战略目标而发行的利息较高的债券也被称为高收益债。
美国垃圾债券市场发展的历史
在上世纪80年代前,美国的垃圾债券发行市场处于长期停滞的状态,原因是在美国70年代的几次经济危机之前,资本市场一直有比较充裕的资本,中小企业可以借助银行的短期浮动利率贷款来融资,所以对垃圾债券的需求较小。同时,垃圾债券极低的发行数量和高风险性等导致了该债券品种流动性较低,债券持有人在市场上很难找到合适的买家。直到20世纪70年代,布雷顿森林体系的解体给国际货币市场带来了了巨大的变化。两次石油经济危机使美国经济增长衰退,资本市场干枯,美国持续了30年的稳定利率水平被打破,随之而来的是通货膨胀和短期借贷利率的大幅上升,股市大幅下跌。介于当时的经济形势,只有信用级别非常高的企业才能得到银行的贷款,所以那些有着创新能力和高增长水平的企业只能寻找其他的融资途径,于是资本市场把眼光投在了垃圾债券市场上。1977年,雷曼兄弟公司抓住了机遇,发行了近半个世纪以来的第一只垃圾债券,激活了美国一直沉睡的垃圾债券市场。1977年之后,垃圾债市场发展迅速,到了1985年,美国有33%的公司债都是以垃圾债券的形式发行。在从1979年到1989年十年时间里,美国垃圾债市场的规模从100亿美元迅速扩展到了1890亿美元。垃圾债市场的出现给当时流动性干枯的美国资本市场带来了新鲜的血液。在这段时间里,许多因为没有足够实质抵押物从银行贷款的中小型新型产业公司都成功地在垃圾债市场里集到了资金来促进企业的发展。与此同时,垃圾债也成为了美国资本市场上恶意收购以及MBO(管理者收购)/LBO(杆杠收购)的有力工具。投资人通过垃圾债券市场可以在短时间内不用抵押品就募集到足够的现金来对有着优良资产的大型股份公司进行收购。其中最有代表性的人物是被称为“垃圾债券之王”的迈克尔·米尔肯,他指导多家公司灵活地运用垃圾债券的工具进行了多次强行收购。
垃圾债券给市场带来的影响
虽然垃圾债券的发展增加了美国中小企业的直接筹资渠道,使被商业银行和财务公司拒之门外并且难以进入资本市场的企业可以通过债券融资填补资金缺口,对80年代美国经济的复苏和增长以及中小企业的发展和壮大起到了一定的积极作用,但是高额的利息和本金的偿还负担犹如一把“达摩克利斯之剑”,始终悬在经营能力和抗风险能力较差的中小企业头上。“借新债还旧债”的模式使部分企业陷入“高经营风险——高发行利率——高财务负担——高违约风险——更高发行利率……”的恶性循环,最终导致垃圾债券违约风险的爆发、杠杆收购的恶性发展、债券市场的严重混乱以及金融犯罪的增多。1989年,随着垃圾债券大王迈克尔·米尔肯入狱以及德雷克斯投资银行的破产,垃圾债券发行市场一夜间几乎消失,直到1991年才慢慢开始恢复。事后,大家对过度使用垃圾债券进行LBO/MBO对资本市场秩序带来的负面影响和高收益债本身的高风险性做出了深刻的反思。由此可见,垃圾债券功能与缺陷都非常明显,虽然引入垃圾债券可以加速推进我国公司债券市场多元化的进程,但对我国尚未成熟的债券市场而言无疑是一个“高等级”的挑战。
中国版“高收益债券”面临的挑战
我国中小民营企业主要筹资渠道为银行借贷和民间借贷,只有少数形成一定规模的民营企业才能发行债券。在货币政策趋紧,信贷规模收缩的时期,银行“惜贷”严重,利率攀升,中小企业的资金链更是捉襟见肘,对其经营和发展造成很大影响。对于轻资产的高新技术企业来说,银行贷款更遥不可及,因为银行对中小企业的贷款都要求有一定的资产作为抵押。所以,企业债券市场扩容最关键也最有意义的一环就是中小企业债券规模的扩大。从这个角度而言,与中小企业发行主体相对应的高收益债券的推出十分必要而且迫切。
综合各方消息我们了解到,监管层已经把高收益债券的发行试点定位为高新技术企业以及涉及三农的企业。但是我们也应看到,由于市场尚不成熟,在目前的债券市场上推出高收益债券品种仍面临一些尚未解决的问题。
发行门槛的设置
根据目前的消息,监管层已经确定在高收益债(中小企业私募债)的发展初期将会采用灵活,便捷的发行方式:注册备案制。有意发行高收益债的中小企业只需要在交易所注册备案即可开展债券发行的工作,同时也规定债券的发行需要通过以证券公司为主体的承销商进行。虽然注册备案制大大简化了高收益债券的发行过程,但并不意味着监管层会大幅降低发行门槛。如果发行门槛过低将导致经营水平、财务状况和发展潜力极差的中小企业发行高收益债,从而加大高收益债市场的整体风险;如果发行门槛过高,将会导致部分成长性较好且具有融资需求的发债企业无法进入高收益债券市场,与提高资金配置效率的初衷背道而驰。所以,如何设定高收益债的发行门槛至关重要。
信用评级体系的完善
目前我国信用债券市场的交易品种包括在银行间市场发行交易的企业债券、中票、短融和在交易所市场发行的公司债券。交易市场都是以银行间市场为主,发行主体都是以规模较大经营能力较强的大型国企或上市公司为主。这些债券品种的特点是整体信用风险偏低,至今未发生过到期无法偿付的违约现象,造成的结果是国内债券市场的风险层次尚未得以体现,而高收益债债券的引入意味着对现有的信用风险体系的巨大冲击。信用评级制度作为市场化监督机制的核心组成部分,对于衡量和防范公司违约风险、减小发行人和投资者风险不对称的程度有非常重要的积极作用。我国债券市场的信用评级制度最早由央行于1997年引入,发展至今已走上正轨,但目前仍然存在差别性不强、定价作用不明显、独立性不高、缺乏统一规范、评级信息透明度不高等诸多问题。另外,我国对信用评级缺乏统一的市场准入和评级规范,评级结果的独立性和可参考性仍有待提高。中小企业的经营偿债能力一般无法与大型国企和上市公司抗衡,且经营能力参差不齐,以现有的评级体系对高收益债券进行外部评级,评级结果对企业违约风险的反映程度以及发行定价的指导意义都令人质疑。由于缺乏相对可靠的信用评级,高收益债投资者情绪波动在市场波动的情况下将会更加大, 这对保持高收益债交易市场的稳定不利。
高收益债的流通和投资者的选择
以银行间债券交易为主,面对机构投资者的场外交易市场是我国债券流通的主要市场,目前我国公司债券只能在交易所市场流通,面对的投资者是个人投资者和小型机构投资者,所以公司债券相对于一般企业债券和中票、短融而言,存在着流动性不足的问题。考虑到高收益债的高风险性,目前监管层暂定高收益债最初将会以非公开的定向发行为主,同时把高收益债的投资者定位为机构投资者、小部分有投资经验以及足够抗风险能力的个人投资者,这暗示个人投资者将要达到一定的资产要求才能参与高收益债的投资。这些因素都会降低高收益债券在二级市场上的流动性,不利于提高市场活跃程度和市场后期的扩容。
信息披露制度的制定
由于高收益债的发行主体为非上市的中小企业,在信息披露上将会面临比上市公司更大的挑战。企业的经营状况和财务状况是决定企业所发行债券风险的重要依据。而我国目前债券市场信息的透明度本来就不高,比如一般投资者很难获得关于城投债发行主体的债务情况的资讯。信息披露制度的不健全将会进一步增加高收益债本来的高风险性。如何完善对于高收益债信息披露制度将是监管层在高收益债发行初期要解决的一大问题。
资产负债结构的管理
在美国20世纪80年代,高收益债不仅仅是企业用来募集资金的工具,也是MBO和LBO的首选工具。在90年代初期,美国众多学者质疑了高收益债给资本市场带来的影响。中小企业通过高收益债虽然能募集到资金,但是同时也大大地增加了企业的负债率,增加了企业的运营杠杆。对于一个高负债率的企业来说,其经营状况相对于其他低负债的企业来说更加重要,由于资产杆杠,盈利和亏损都会进一步放大。一旦企业通过高收益债融资进行的项目投资没有能够达到预期的收益,那么可能收益比利息支出低而导致亏损。如果项目由预期的盈利变成亏损,由于高负债的杆杠性,发债企业很可能由于亏损相对于净资产过大而无法继续支付债券的利息和本金并且丧失再度融资的能力。答于国内中小企业对资本市场熟悉程度远远不及欧美的平均水平,以上风险的存在对中小企业本身的资产负债管理能力和经营能力是一个很大的考验。
“高收益债券”推出的配套措施建议
既然目前我们的债券市场对于高收益债券的引进无法做到“万事俱备,只欠东风”,那么在高收益债券开闸的同时,各种配套制度和创新措施的推出就显得尤为重要。针对前文提到的问题,结合美国垃圾债券市场发展的历史经验,我们有以下几点想法和建议:
发行审批方式可简化而不可放松
美国企业发行债券,首先向SEC(美国证券交易委员会)申请“闲置注册”,注册后可以暂不发行,待市场条件合适时再发行,这种“注册发行制”与我国中票、短融的注册发行流程相类似。而目前暂定的债券发行注册机关是交易所,企业只需要在交易所注册即可开始高收益债券的发行工作。我们认为,在采用注册制的同时严格设立发行高收益债券的资质门槛是十分必要的。但这个资质门槛的设立不应简单统一,原因在于高新技术企业大部分资产集中在知识产权和技术专利上,导致本身的净资产水平较低,如果对高新技术企业使用跟一般企业一样的资质门槛,将导致许多优质的高新技术企业无法发债。目前我国《证券法》规定,公开发行公司债的净资本要求是股份有限公司不少于3000万元人民币,有限责任公司不少于6000万元人民币。考虑到发行高收益债券企业的规模较小,可以参照这个指标进行调整,区分不同性质企业的发债门槛。我们同时建议证券公司、评级公司负起审核发债企业资质的责任,加强信息披露的真实有效性,并完善高收益债券评级体系。
根据高收益债券的信用评级完善投资者分类管理制度
鉴于现有信用评级体系存在的诸多问题,高收益债券的评级结果难以充分揭示发行主体的违约风险,为了保护投资者的利益,引导高收益债券市场的健康发展,进一步完善投资者分类管理制度十分必要。根据去年年底的《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理暂行办法》规定,普通投资者不能投资低于评级在AA级以下的公司债券,但根据市场发展情况,上交所可以调整专业投资者和普通投资者参与交易的债券产品的范围。我们认为,为了推进高收益债券市场的成长,可以适当放宽普通个人投资者对于低评级债券的投资限制,鼓励机构投资者通过网下渠道参与高收益债券的一级市场投资,逐步引进银行和信托理财产品、RQFII等外资参与二级市场投资,提高高收益债券市场的活跃程度。
设立“高收益债券”类投资基金
美国垃圾债券市场的投资者中以机构投资者为主,共同基金、养老基金、国外和国际机构投资者是市场的参与主体,保证了市场的活跃程度和资金配置效率。从长期发展角度来看,我国的高收益率债券市场未来也需要机构投资者的大力参与,如何将银行间市场的投资主体合理引入交易所市场是下一个需重点研究的课题。当然,目前我国交易所债券市场与银行间市场相比差距非常大,大型机构投资者的“批发式”操作手法无法在交易所的“零售”市场上大展拳脚,反而会大幅加剧市场波动风险,但随着未来交易所债券市场的不断扩容,各种形式的债券型基金进入交易所二级市场对推动市场发展具有重要的意义。在条件成熟时,推出专门投资高收益债券的债券型基金,进一步丰富高收益债券的投资主体,无疑可以提高债券的流动性并加强市场的价格发现功能。
债券投资的投资收益篇8
今年以来，股票市场上的连幅震荡，投资者纷纷考虑向债券投资转向，加上“降息”这股东风，不少人更是把债券当作了投资的新宠。记者从一些银行的理财柜台了解到，近期关注度最高的产品莫过于以债券为投资标的的人民币理财产品。同时与股票型基金的受冷形成鲜明对比的是，债券基金的销售也非常热门。相关统计数据显示，今年以来成立的近20只债券型基金，创下了2005年以来同期的最高纪录，截至9月份，募集到的资金为774亿元。
“债券类投资成为了市场热门，我是不是也该转转向，把现有的投资转作债券产品呢?”相信不少投资者正在思考着这个问题。事实上，作为资产组合中的重要配置之一，债券类产品稳健的特征，能够平衡组合中的收益与风险结构，是必不可少的一种投资工具。但是，如果把债券作为主要的投资对象，就需要根据投资者个人的理财需求、市场的情况进行定夺，选择较佳的投资机会，而从目前的投资市场的情况来看，眼下倒未必是进行债券投资的最好时机。
国债收益不具吸引力
对于个人投资者来说，进行债券投资的主要渠道是国债和公司债，然而从目前市场的情况来看，两类产品的收益性和安全性上不能达到很好的均衡，也就很难作为个人投资组合的主力产品。
如记账式国债，虽然具有很好的安全性，但是其内在的收益率却很难让投资者感到满意。以国债市场上目前收益率最高的06国债(3)为例，到期时间为2016年3月，票面利率为2、8％，债息为每半年支付，目前的市场交易价格为93、934元。投资者如果购入些国债并持有到期，价差收益及期间获得的利息收益合计，折算下来，可以获得的年收益率约为3、89％。这是记账式国债市场上目前年收益率最高的一只债券，但对于一笔7、5年的中长期投资来说，不足4％的收益率显然并不具备吸引力。像5年期定期存款的收益也达到了5、85％，即使扣除5％的利息税，较记账式国债的收益也有一定的优势。而其余较多的长期国债品种的收益，基本在3、6％～3、8％的范围内。当然，如果考虑到潜在的降息因素，存款利率的降低，会提高债券的价格，此时将债券售出，可以获得一定的价差收益，但由此提升的债券收益率与7～10年的投资期限相比较，并不能视为一个很好的投资机会。
公司债并非“稳赚不赔”
相比之下，公司债的收益虽然较高，但蕴含的风险则是个人投资者不可忽视的。如目前票面利率较高的公司债，行业主要集中在房地产上。受宏观调控政策的影响，房地产行业在融资渠道上受到了较多的限制，特别是银行收紧了对房地产行业的贷款额度。同时由于股票市场低迷，上市公司的再融资计划处于“难产”中，发行公司债成为了这一行业主要的融资渠道。未来房地产行业的走势、债券发行公司的运营情况，都可能影响到未来债券利息与本金的偿付能力。很多投资者都把债券作为“稳赚不赔”的投资产品，事实上，债券依据其类型、信用等级、条款的不同，内在的风险也有着很大的差异。雷曼兄弟的倒下，始作俑者不就是其投资的一系列债券和债券衍生品?
目前收益率居前列的公司债产品中，典型的如08新湖债，也大多缺乏担保机制。由于很多商业银行都暂停了债券发行的担保业务，包括公司债。因此，在一些债券的发行中，并没有加入担保条款的设置。对于这一类型债券的投资者来说，如果公司的经营出现问题，又没有第三方公司的担保，便很可能出现债券的偿付风险。在可分离债纯债产品中，08葛州债、08国安债和08青啤债也是缺乏担保设置而出现高收益的例子。
除了偿付的风险之外，个人投资公司债的另外一个风险在于其流动性。尽管公司债可以在二级市场上自由地进行买卖，但事实上二级市场的交易量并不大，尤其对于资金量较大的个人投资者来说，短期内顺利成交，往往还需要取决于外部市场的因素。
债券型基金重“安全”
与个人直接投资债券相比较，投资债券型基金显然拥有众多的优势。首先在于债券型基金的投资范围更加广泛，债券基金的投资范围和标的主要是国债、金融债、企业债、公司债、央票等，以及一级市场或二级市场的股票等。同时债券基金的流动性较强，不像个人直接投资债券那样，往往要受到交易市场成交量的制约。而且，机构投资者在一些特定债券产品的销售时，往往有着个人无法匹敌的优势。因此，在股票型基金销售冷淡的环境中，债券型基金反而受到了市场的热捧。
但是，债券型基金由于具备了“安全”的特质，所以需要对收益性有所牺牲。Wind资讯提供的数据表明，截至2008年9月底，今年以来净值增长居前的三只债券型基金分别为国泰金龙债券A、大成债券A、B和交银施罗德增利B，所对应的净值增长率5、2754％、5、2189％和5、11％。值得一提的是，从今年以来的债券型基金的表现来看，由于基金投资范围的不同，收益率也出现了较大的差异。其中，收益位居前列的债券型基金主要集中于纯债基金产品上；以往能够通过新股申购获得较高收益的债券型基金，则由于新股申购收益大不如前，拖累了债券型基金的收益；而损失较为惨重的是可少量投资于股票市场的债券型基金，受到股票市场的影响，净值也出现了负增长，像国投瑞银融华债券，今年以来的净值下跌幅度超过了23％。
因此，近期新发行的几只债券基金，毫不例外都把安全性放在了首位。如近期正在发行的光大保德信增利收益基金，80％资产投资债券，其余20％用来申购新股、增发新股和可分离债等非债券类产品的投资，该基金规定，不从二级市场买入股票。其申购的新股或者权证，将在上市后3个交易日内卖出，以达到严格控制持有期，减少证券市场波动风险的目的。
全债投资偏于保守
债券型基金成为了市场的“主流”，不少投资者甚至希望把自己的全部投资换作债券型基金。
