企业投资论文(收集5篇)

企业投资论文篇1

（一）国外文献国外学者对私募股权投资对被投资企业所产生的影响，进行了大量研究。Megginson和Weiss（1991）的研究结果表明，有私募股权投资支持的企业能够在比较短的时间内完成企业IPO，并且战略投资和财务投资者更青睐于企业IPO过程中，有私募股权投资机构参与的企业。Gompers（1996）的研究结果也发现，有私募投资背景的公司在IPO后的表现要比无私募投资背景的公司要好，并且有私募背景的公司抑价度比无私募背景的公司要低，该种现象称之为认证假说（私募股权投资者通过不将价格过高的IPO推向市场的方式建立自己的声誉）。Lee和Waha（l2004），在Megginson以及Gompers的研究基础上，进行了一个全面且综合的研究。研究发现，有私募股权投资支持的目标企业的IPO抑价度并不低，原因可能是，私募股权投资者为了建立自身的声誉而将目标企业过早推向IPO市场，导致有私募支持的公司抑价度要高于无私募股权投资支持的公司，该种现象称为逐名假说。Wahlberg（2003）对澳大利亚有私募背景的IPO在股票市场表现进行了系统性的研究，他们将有无私募投资背景的公司的首日折价以及长期回报进行比较,研究结果表明，他们很难确定私募股权投资是否能证明公司的质量，并且减少这些公司的IPO抑价。

（二）国内文献近年来，国内研究者越来越关注私募股权投资给目标企业IPO带来的影响。谈毅，唐运舒（2008）以香港创业板市场的数据作为研究对象，通过实证研究后发现有PE支持的企业上市后的业绩要显著好于没有PE支持的企业。向群（2010）通过实证研究证实，私募股权投资有助于提升公司价值和公司绩效；私募股权投资行为优化了公司融资结构。但阐磊（2009）研究发现，从公司上市当天溢价表现和两年内长期股价表现两个角度，运用广义矩阵回归法对深圳中小企业版上市公司数据进行回归分析，无法有效说明PE投资理论上应对上市公司产生的积极影响。郑庆伟（2009）、曾文强（2009）、邓尧刚（2010）等人分别采用我国深沪市上市公司，发现有无PE支持的目标企业在发行市盈率和发行价格上没有显著差别，有私募背景的上市公司IPO抑价程度并不显著低于无私募背景的上市公司IPO抑价，私募股权投资者对目标企业的认证假说的作用没有发挥出来。总的来说，对于有私募背景的企业IPO表现，有些学者认为抑价比较高，另一些认为抑价比较低，也有学者认为抑价虽然有，但不显著，基本上没什么差别；这些研究结果的差别可能由于时间、样本或国家经济环境等原因，或者是研究方式不同造成的。

二、研究设计

（一）研究假设本文将有私募股权投资支持与没有私募股权投资支持的上市公司IPO当日的各项指标进行实证检验，并且比较IPO当年的经营业绩及股票收益等财务指标，实证上市公司有无私募支持的差异。本文在国内外学者研究基础上，利用可获得的有关样本历史数据，依据前人分析的我国PE投资的特点，提出待检验的假说如下：（1）私募股权投资对上市公司IPO当日股票表现具有积极影响。私募股权投资在我国上市公司的IPO过程中，可能存在认证作用。由于企业在发展最初阶段缺少企业信誉，需要外部机构提供证明以保证企业具有良好信誉，而私募股权投资机构可凭借自身品牌及声誉为被投资企业提供这种保证。私募股权投资的认证作用能够减少或者部分消除IPO发行中的信息不对称现象，与无私募股权投资支持的新股相比，私募股权投资支持的新股更易获得投资者的认可，会表现出更高的市盈率和市净率，从而能够降低IPO当天股票的抑价度。在评价企业上市表现的众多指标中，IPO抑价度是最有代表性的指标。另外，由于私募股权投资机构拥有多次成功公开发行股票的经验，因此私募股权投资支持的企业在IPO时能够吸引高质量的承销商，并且降低发行费用。为此，针对私募股权投资的认证作用，提出假设：假设1a：PE支持的企业的抑价度比无PE支持的企业的抑价度要低假设1b：PE支持的企业的发行费用比无PE支持的企业的发行费用要低（2）私募股权投资对上市公司IPO当年经营表现具有积极影响。私募股权投资机构因其自身优势，会给目标公司带去多方面的正面效应。私募股权投资是一种主动参与型的专业投资，私募股权投资机构凭借本身专业性、经验性等大家普遍承认的优势特性给企业提供了良好的保证，企业凭借私募股权投资机构良好的信誉支持，减小了获得金融机构贷款的难度，并可用更低的代价换取管理咨询服务。私募股权投资机构通过介入企业的管理，可以优化企业治理结构，对企业进行监督与指导，从而改善企业经营业绩，提高收益，提升企业竞争力，使企业在IPO当年拥有更好的市场和经营表现。假设2a：PE支持的企业IPO当年的净资产收益率优于无PE支持的企业假设2b：PE支持的企业IPO当年的每股收益优于无PE支持的企业

（二）样本选取与数据来源本文数据来源于国泰安数据库，以沪深两市中A股上市公司为研究对象，选取2007年至2011年五年间所有新公开上市公司的数据为样本进行分析；是否有私募股权投资支持的取值，依据投中集团CVsource数据库。五年间，A股共上市935家公司，其中有私募支持公司390家，剔除数据不完整的上市公司，最终确定的样本数为927个，数据的处理分析采用Spss16.0和Excel软件。

（三）变量选取和模型建立本文选取变量如表（1）所示。（1）被解释变量。本文选用首日抑价度（Y1）和发行费用（Y2）来衡量目标企业首发当日的上市表现。首日抑价度=（上市首日收盘价格-发行价格）/发行价格，在Megginson和Weiss（1991）的研究中，他们利用抑价度的差异来检验私募股权投资是否对目标企业的市场定价有所帮助；本文采用单位发行费用来比较公司发行费用的差异，单位发行费用定义为上市公司每融资1元所支付的费用，计算上等于发行总费用除以发行规模。IPO首日抑价度越低，发行费用越低，代表私募股权投资机构给目标企业IPO当日股票表现带来越积极的影响。本文采用净资产收益率（Y3）和每股收益（Y4），来衡量目标企业首次公开发行当年的经营表现。净资产收益率能够客观地反映公司的经营绩效和可持续发展能力；每股收益指标衡量了公司的每一股可以为其带来多大利润的能力，是研究公司经营业绩最简单明了的方法。IPO当年目标企业净资产收益率越高，每股收益越多，说明私募股权投资给目标企业带来的积极影响越明显。（2）解释变量。私募股权投资为一个哑变量，当目标企业有私募股权投资支持上市时，取值为1，否则为0。该哑变量回归系数为正数时，说明私募股权投资会对被解释变量产生正向影响。（3）控制变量。为了控制除被解释变量以外的因素影响到上市公司IPO的表现，本文选取公司规模（X1）、公司历史（X2）、上市首日市盈率（X3）、市净率（X4）、资产负债率（X5）作为控制变量，更好的考察私募股权投资对上市公司IPO的影响。

三、实证检验分析

（一）描述性统计描述性统计结果见表（2）所示。

（二）回归分析从表（3）可以看出，以首日抑价度为因变量的方程中，拟合优度为0.352，F值为84.930，Sig值为0.000，通过显著性检验，说明该回归模型具有意义。回归结果显示，私募股权投资者与首日抑价度的回归系数为-.065，通过显著性检验，但是二者呈现负相关关系，说明PE支持的公司IPO当天的抑价水平并不显著低于无PE支持的公司，有PE支持公司的抑价度反而会高，假设1a并不成立；以发行费用为因变量的方程中，F值为115.900，Sig值为0.000，方程通过检验，但是私募股权投资的回归系数为0.017，且并未通过显著性检验，私募股权投资并不能帮助降低发行费用，假设1b不成立。对于我国上市公司而言，私募股权投资机构并不能起到降低发行抑价及发行费用的作用，原因可能是私募股权投资者为了建立自身的声誉而将目标企业过早推向IPO市场，导致有私募支持的公司抑价度要高于无私募股权投资支持的公司，该实证结果与Lee（2004）提出的逐名假证结论一致。从表（3）还可以看出，模型3与模型4均通过了F检验，Sig值显著。根据回归结果显示，私募股权投资与净资产收益率和每股收益均呈现正向相关关系，并在5%水平下显著，说明有私募股权投资支持的公司上市当年的净资产收益率和每股收益要优于无私募股权投资的公司。实证结果表明私募股权投资机构作为专业投资机构，利用自身专家优势能够改善公司治理绩效，提高公司业绩。假设2全部成立，私募股权投资对公司上市当年的经营表现产生积极影响。

四、结论

企业投资论文篇2

一、创业和股权投资的运作特点

1、创业和股权投资的概念

（1）创业投资（VentureCapital，简称VC）。创业投资是一种向处于创建或者重建过程中的成长性企业提供资本支持和管理服务，主要通过股权转让获得资本增值收益的一种投资方式。[1]（2）股权投资（PrivateEquity简称PE）。股权投资指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，是资本市场上的一股重要力量。[2]已发展成为包括杠杆购并基金、夹层融资基金、增长基金等多种具体形态。

2、创业和股权投资的运作模式

（1）融资。创业和股权投资（管理）企业通过自身业绩，以普通合伙人的身份吸引各类投资者以有限合伙人的身份参与创业和股权投资，从而为创业和股权投资企业募集到大量的投资资金。（2）投资。创业和股权投资（管理）企业的项目管理团队，通过对分析国家产业政策和财税政策，对各类非上市企业进行全面考察，主要包括企业生产过程、原材料基地建设、生产经营管理、市场与销售渠道建设、资产与财务回报等情况。初次考察结束后，对项目进行筛选和初审，初审通过的项目将依次进行立项、尽职调查、投资决策、动态跟踪管理和投资退出等直接投资的一般程序。（3）管理。创业和股权投资（管理）企业利用自身参股众多优质企业的战略投资者身份，组织相关产业企业形成利益共同体，为企业制度建设、市场建设、信用建设、多元化融资、上市辅导等多方面提供增值管理服务。（4）退出。创业和股权投资（管理）企业在其所投资的企业发展相对成熟后，将所投的资金由股权形态转化为资金形态，一般通过上市、转让股份、并购、回购等方式实现退出，以获得资本增值收益。

二、创业和股权投资的政策意见

1、各类意见、通知和办法

2005年国家发展和改革委等十部委联合了《创业投资企业管理暂行办法》，对创业投资企业的概念、设立与备案、投资运作、政策扶持进行了解释和规定；2008国家出台《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见》，对引导基金的性质与宗旨、设立与资金来源、运作原则与方式、管理方式、风险控制提出指导性意见；2011年11月，国家发展和改革委印发了《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，对股权投资企业的设立、资本募集与投资领域、风险控制机制、信息披露制度和备案管理等方面进行了规范；2013年6月，中央机构编制委员会办公室下发《关于私募股权基金管理职责分工的通知》，明确证监会负责私募股权基金的监督管理。

2、支持政策

创业投资主要投资中小创业企业，一般投资者缺乏从事创业投资的积极性，因此需要各级政府归于必要的政策扶持和引导。2007年国家财税部门了《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》，提出创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市中小高新技术企业2年以上（含2年），凡符合规定条件的，可按其对中小高新技术企业投资额的70％抵扣该创业投资企业的应纳税所得额；2009年国家税务总局出台了《关于实施创业投资企业所得税优惠问题的通知》，鼓励创业投资企业支持中小企业发展，对创业投资企业申请所得税优惠条件进行了说明。2014年5月，国务院的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》明确提出发展私募投资基金，完善扶持创业投资发展的政策体系，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业。

三、国内创业投资企业发展现状

1、企业数量与资产规模

我国从20世纪80年代中期开始探索发展创业投资。2006年以来，创业投资呈现出快速增长的势头。据统计，截止2013年末，备案创业投资企业数量达到1225家，总资产3282.64亿元，累计投资了13615家企业，在增加就业岗位、提高企业研发能力、促进创新产品产业化、职称GDP增长和促进税收等多方面，均做出了积极贡献。从实到资本来源看，截至2013年末，财政预算出资占比为15.38%，同比微升0.01个百分点；国有机构出资占比为40.17%，同比微降0.47个百分点；非国有机构出资占比为29.13%，同比微升1.08个百分点；个人出资占比为13.93%，同比微降0.32个百分点；外资占比为1.39%，同比微降0.3个百分点。

2、经济社会效益

2013年，我国创业投资行业收益率增速有所回升，但经济社会贡献度下降显著。公司型创业投资企业在2006~2013年的各个年度均实现了盈利，平均税前总资产收益率为6.29%，平均税前净资产收益率为7.77%。2013年，公司型创业投资企业税前总资产收益率为5.17%，税前净资产收益率为5.84%，增速均出现回升。2013年，合伙型创业投资企业税前总资产收益率为5.47%，税前净资产收益率为5.73%，比2012年大幅增长。

四、宁夏股权投资和创业投资企业发展现状分析

1、创业投资（管理）企业

（1）创业投资企业。截止2014年6月末，宁夏累计注册创业投资企业8家，认缴注册资本101891万元。按照股东性质，国有独资1家，认缴注册资本70691万元，占全区创业投资企业的70%；国有控股企业3家，认缴的注册资本22700万元，占全区创业投资企业的22%；自然人投资或控股的4家，认缴的注册资本8500万元，占全区创业投资企业的8%。按照组织形式，公司制的有6家，认缴注册资本88891万元，占全区创业投资企业的87%；合伙制的有2家，认缴注册资本13000万元，占全区创业投资企业的13%。按照地区分布，银川有6家，认缴注册资本28200万元，数量占全区创业投资企业的75%；中卫2家，认缴注册资本73691万元，数量占全区创业投资企业的25%。（2）创业投资管理企业。截止2014年6月末，宁夏累计注册创业投资管理企业2家，认缴注册资本1100万元。其中，由机构投资者设立的合伙制企业1家，认缴注册资本100万元，占全区创业投资管理企业的9%；自然人投资控股的公司制企业1家，认缴注册资本1000万元，占全区创业投资管理企业的91%。

2、股权投资（管理）企业

（1）股权投资企业。截止2014年6月末，宁夏累计注册股权投资企业2家，认缴注册资本20亿元。主要投资宁夏战略性新兴产业能源石化、新材料、清真产业、现代农牧业、高端装备制造、节能环保等为重点投资领域。（2）股权投资管理。截止2014年6月末，宁夏累计注册股权投资管理企业2家，认缴注册资本1100万元。其中，外商投资的合伙企业1家，认缴注册资本100万元，占全区股权投资管理企业的9%；自然人投资控股的公司制企业1家，认缴注册资本1000万元，占全区股权投资管理企业的91%。

3、宁夏股权投资和创业投资企业发展SWOT分析

（1）Strengths（优势）。①组织形式以公司制的居多。在自治区注册的创业和股权投资（管理）企业共有14家，其中公司制9家，有限合伙制5家。公司制企业在规范管理方面有一定的优势，也是国家发展和改革委提倡的一种组织形式。②区内投资者占比较高。在全部的14家创业和股权投资（管理）企业中，共有36个投资者，其中来自区外的投资者有9个，区内投资者数量占比达到75%，说明自治区投资者积极性较高，民间投资意识较强。③机构投资者占比较高。在所有的36个投资者中，机构投资者有23个，占比达到64%，机构投资者相对风险识别能力强，持续出资能力强。④国有性质的占比少。在全部的14家创业和股权投资（管理）企业中，国有独资和国有控股的有6家，国有成分占比较低，说明市场化程度较高。（2）Weaknesses（劣势）。①企业整体实力较弱。按照国家发改委的要求，创业投资企业资本规模要达到3000万元以上，股权投资企业资本规模要达到1亿元以上，必须是以货币资金注入。而在自治区注册的10家创业投资和股权投资企业中，只有7家达到要求。②管理能力不足。注册的10家创业投资企业和股权投资企业中，只有5家企业由区外管理公司共同参与设立，其余5家企业自我管理，没有知名管理机构参与，管理人才缺乏。③区域分布不平衡。在全部的14家创业和股权投资（管理）企业中，有11家注册在银川市，有3家注册在中卫市，区域分布比较集中。④区外投资者少。在全部的14家创业和股权投资（管理）企业中，共有29个投资者，其中来自区外的投资者有9个。区外投资者较少，出资额总额偏少，说明我区创业和股权投资利用区外资金的能力弱。（3）Opportunities（机遇）。①自治区政府高度重视。2014年7月，宁夏出台《宁夏自治区人民政府关于加快资本市场建设的若干意见》，提出有序发展股权投资机构，创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小微高新技术企业2年以上的，可按其投资额的70%在股权持有满2年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税所得额；当年不足抵扣的，可在以后纳税年度结转抵扣。②政府引导母基金有望设立。宁夏发展和改革委目前已经完成《宁夏设立自治区级政府创业投资引导基金可行性研究》报告，提出自治区设立政府创业投资引导基金的工作思路。③多层次资本市场正在初步形成。中国证监会计划筹建统一监管下的全国性场外交易市场，为股权投资企业转让股权、回收资本开拓了重要的退出渠道。④国家鼓励和引导民间投资健康发展。发展专业资产管理机构，引导民间资金依法设立创业和股权投资企业及相关投资管理机构，推动民间资金转化为产业资本。⑤证监会恢复新股发行。2013年11月，中国证监会《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》恢复新股发行，股权投资的退出渠道正在恢复畅通。（4）Threats（威胁）。①2013年以来，国内经济增长率呈现继续下行态势，投资增速降低，消费增长也出现小幅回落，市场需求下降，企业投资信心不足。②股票二级市场估值水平的下降，国内创业和股权投资项目即便上市也获利微小的现状，借助高市盈率发行赚取高收益的盈利模式已经遭遇严峻挑战。③2010年以来，股权和创业投资企业呈爆发式增长，投资银行、信托公司、资产管理公司等各类投资机构展开激烈竞争。

五、宁夏股权投资和创业投资企业发展对策建议

1、继续加强监督管理和诚信建设

（1）继续落实国家《创业投资企业管理暂行办法》、《关于促进股权投资企业规范发展的通知》和《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》等支持文件，规范创业和股权投资企业运作管理。（2）加强社会信用体系建设，严厉打击失信行为，防范和化解金融风险，促进金融稳定和发展，维护正常的社会经济秩序，保护投资者权益。（3）各类股权投资企业的资产委托在宁注册的法人商业银行，或经商业银行总行授权的宁夏分行托管。

2、加强政府政策性引导

（1）通过设立政府创业投资引导基金，吸引区外知名创业和股权投资（管理）企业，共同设立创业投资引导子基金，能够有效促进创业投资资本的形成。（2）尽快出台《宁夏宁夏回族自治区促进股权投资企业规范发展暂行办法》，规范各类股权投资企业的设立、资本募集与投资领域、备案管理、风险控制和信息披露。（3）在积极落实国家出台的各项税收优惠政策的基础上，根据我区实际情况，出台鼓励各类创业和股权投资企业落户宁夏的政策措施。

3、积极引进知名投资管理公司

鼓励本土创业和股权投资企业与区外知名投资管理机构，以委托管理、合伙设立创业和股权投资企业等方式深入合作，发挥双方各自优势，提高投资效率，培养本土管理队伍。

4、引导民间资本积极参与市场投资

企业投资论文篇3

项目投资是对特定项目进行的投资，企业投资的主要目的是为了获得投资收益，投资决策就是在若干备选方案中，选择投资小、收益大的方案。投资决策方法通常有两类，一类是非贴现法，在不考虑资金时间价值的情况下进行决策，另一类是贴现法，在考虑资金时间价值的情况下进行决策。由于非贴现法没有考虑资金的时间价值，认为不同时点的资金价值是相同的，将不同时点的资金直接代入进行有关计算，不符合金融原理，其决策结果不一定正确。而贴现法下的各种方法则考虑了资金时间价值，将投资项目计算期内每年的净现金流量按折现率计算现值，把不同时点上的资金折算到同一时点上进行比较，能真实反映出不同时期的现金流入对投资收益的不同作用。所以，在进行投资决策时，应以考虑了资金时间价值的贴现法为主。贴现法一般包括净现值法、获利指数法、内含报酬率法三种方法。净现值法是根据净现值（净现值=未来报酬总现值-投资总额的现值）的正、负来判断投资方案是否可行，净现值为正，方案可行，净现值为负，方案不可行，净现值越大越好。获利指数法则是根据获利指数（未来报酬总现值与投资总额的现值相除后得到的比值）的大小来判断投资方案是否可行，获利指数大于1，方案可行，否则不可行，获利指数越大越好。内含报酬率是净现值等于零的折现率，内含报酬率法是将内含报酬率与预期收益率进行比较，如果内含报酬率大于预期收益率，方案可行，否则不可行，内含报酬率越大，表明企业未来收益越大，对企业越有利。企业在进行投资时，可以采用上述的任何一种方法进行决策。假设，有这样一个案例，某企业有A，B，C三个投资方案可供选择，三个方案的投入与收益情况如表1所示：1.不考虑资金时间价值的决策方法静态回收期法是不考虑资金时间价值的方法，它在决策中起辅助作用。根据表1的数据可计算得出A、B、C，三个方案的静态回收期分别为：PPA=1+（50000-28000）/32000=1.69(年)PPB=20000/9000=2.22(年)PPC=2+（50000-18000-18000）/18000=2.78（年）方案A的回收期最短，应选择A方案。2.考虑资金时间价值的方法（1）采用净现值法：NPVA=28000（P/F，10%，1）+32000（P/F，10%，2）-50000=50246.8-50000=246.8（元）NPVB=9000（P/A,10%,3）-20000=2382.1(元)NPVC=18000（P/A，10%，3）-50000=44764.2-50000=-5235.8（元）B方案的净现值最大，应选择B方案。(2)采用获利指数法：PIA=50246.8/50000=1.005PIB=22382.1/20000=1.119PIc=44764.2/50000=0.895B方案的获利指数最大，应选择B方案。3.采用内含报酬率法：设IRR为内含报酬率，计算过程如下：A方案：-50000+28000（P/F,IRR,1）+32000(P/F,IRR,2)=0通过插值法求出A方案内部收益率为：IRRA=11.86%10%，方案可行。B方案：-20000+9000(P/A,IRR,3)=0通过插值法求出B方案内部收益率为：IRRB=16.77%10%,方案可行。C方案：-50000+18000（P/A，IRR，3）=0通过插值法求出C方案内部收益率为：IRRC=3.94%<10%方案不可行。B方案的内部收益率最大，应选B方案。上述4种方法，得到两种结果，如果不考虑资金的时间价值选A方案,若考虑资金的时间价值则选B方案,那么A、B两个方案，哪个决策结果更准确呢？通常回收期法计算简单，容易理解，能直观反映原始投资的返本期限，但是，它没有考虑资金的时间价值，认为不同时点的资金价值相同，这不符合财务管理原理的。其次，没有考虑回收期满后继续发生的现金流量，而许多对企业的长期生存至关重要的较大型投资项目，并非在开始几年内就能带来投资收益。再次，如果以回收期作判别标准，往往会导致企业优先考虑急功近利的项目，放弃长期成功的方案。所以，投资回收期法不能正确反映投资方式不同对项目的影响。当互斥项目投资额不同时，净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同。其原因在于净现值是绝对数，代表投资的效益，而获利指数是相对数，代表投资的效率，当互斥项目投资额不同时，投资收益的绝对数与相对数之间会产生差异。因为获利指数只反映投资回收的程度，不反映投资回收的多少，当两者产生差异时，应以净现值为准。当互斥项目初始投资不一致、现金流入的时间不一致时，净现值和内含报酬率比较法的决策结果也会存在差异。原因在于净现值法假定中期产生的现金流量重新投资，会产生相当于资本成本的利润率，而内含报酬率法假定中期产生的现金流量重新投资，会产生相当于内部报酬率的利润率。事实证明，净现值法总是正确的，而按照内含报酬率法却可能得出错误的结论。尤其是当方案的期望未来现金流量中有一些为正、另外一些为负，并且正负号变化次数超过两次时，会出现多重报酬率的问题。此时，内含报酬率决策规则完全失去了作用。荆新、王华成（2006）指出，在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能做出正确的决策。因此，在这三种贴现评价方法中，净现值法是最好的评价方法。上述例子中，按照净现值法，我们应选择B方案。

二、资金时间价值在证券投资中的应用

企业是否进行证券投资主要取决于投资以后获得的未来收益的现值和证券购买价格之间的对比，要想计算未来收益的现值，必须要考虑资金的时间价值，如果未来收益的现值大于现在的购买价格，则此项投资是可行的，否则，则是不可行的。下面通过一个债券投资的例子来说明资金在证券投资中的应用。案例：A公司准备购买债券作为投资，K为6%，现有在三家公司同时发行5年期债券，面值均为1000元，其中,甲：票面利率8%，每年付息一次，到期还本，发行价格为1041元；乙：票面利率8%，单利计息，到期一次还本付息，发行价格为1050元；丙：票面利率0，到期按面值还本，发行价格为750元。要求：通过计算甲、乙、丙三家公司债券的价值，决策投资哪种债券？本文下面分别从考虑资金的时间价值和不考虑资金的时间价值两个方面来分析：1.不考虑资金的时间价值如果不考虑资金的时间价值，根据题中给出的数据，从目前三个企业发行债券的价格来看丙公司债券的发行价格（750元，甲为1041元，乙为1050元）最低，应该选择丙公司债券进行投资。2.考虑资金的时间价值如果考虑资金的时间价值，则需要计算三种债券未来债券收益的现值，计算过程如下;（1）甲公司债券收益的现值：P=1000*8%（P/A，6%，5）+1000（P/F，6%，5）=1084.29（元）1041（元）（2）乙公司债券收益的现值：P=1000（1+8%*5）（P/F，6%，5）=1046.22（元）<1050（元）（3）丙公司债券收益的现值：P=1000（P/F，6%，5）=747.3（元）<750（元）通过计算分析，可以看出甲方案未来收益的现值为1084.29大于甲公司债券目前的发行价格1041元，投资甲公司债券是可行的，而乙公司债券收益的现值为1046.22元小于它目前的发行价格1050元，同样丙公司债券收益的现值为747.3元小于它目前的发行价格750元，也就是说若投资乙、丙公司的债券，它们未来的收益抵偿不了目前投资的支出，所以是不可行的，因此应该选择甲方案。如果不考虑资金的时间价值,就有可能得出错误的结论。

三、结束语

企业投资论文篇4

1、投资决策能力有待加强。一是部分电力企业投资论证不够深入，符合项目审核要求的申报材料较少，一些企业出现“先生孩子、后上户口”无序开工情况。二是投资部门相关人员的项目审核能力有待提高，不少电力企业报送的投资协议、章程、评估报告、调查报告等资料存在较多错误和漏洞，且缺乏必要的专业审核意见。三是投资审核信息不对称，受人员紧张的制约，部门相关人员难以到现场了解第一手情况，无法核查相关资料的真实性，影响投资决策质量。

2、投资业务管控能力有待加强。一是企业投资制度有待健全，大多电力企业偏重决策管理，忽视了对过程的控制和项目的实施。缺乏一套从立项、决策到实施、运营、后评价的全过程、全方位的制度体系。二是部门职责有待理清，总部部门之间投资职责分工有待细化，管理边际存在交叉，一些职能部门在投资管理中的作用没有充分发挥。三是投资管理环节存在脱节，总部部门之间、总部与附属企业间交流不够，缺乏有效的上下联动机制。

3、投资项目实施过程亟待加强。一是投资项目的责任部门长期缺位，企业也没有建立科学的工作流程，对投资实施过程的监管在总部层面仍是空白。二是需要加大成本控制，企业的投资概算管理不到位，部分人员擅自扩大建设规模、提高建设标准、随意超概、任意追加投资。三是招、投标管理不规范，缺乏统一的项目招标与物资设备采购平台，企业难以选择到最优秀的设计、监理、施工队伍。四是投资项目建设存在较多问题，如安全事故、工期滞后、质量不符合设计标准、责任制度不落实、不严格执行合同、工程变更随意等情况。

4、投资考核与责任追究亟待加强。一是考核不到位，企业未建立科学的投资绩效考核体系，企业员工缺乏应有的行政和经济约束。二是投资项目的竣工审计、决算、验收及后评价等一些投资效果评价有关的制度还没有真正建立起来，在很大程度上影响了投资决策和管理水平的提升。三是对投资违纪违章行为追究不严，一些电力企业存在“处罚过轻，奖罚不明”的情况。

二、电力企业加强投资管理的主要应对措施

1、坚持“四严”要求，切实加强决策管理。一是严密论证，作好投资可行性分析与论证，对市场发展前景、投资环境、面临的风险与问题进行全面的调查，不经过充分论证的项目不得上会决策。二是严把投向，遵守项目“三不投”原则，即不符合企业发展战略的不投、投资回报率低的不投、风险难以掌控的不投。确保“投有所产出”。三是严格决策权限，按照集权与分权相结合原则，坚持“三重一大”集体决策制度。四是严守程序，所有投资项目的报批必须遵守内部决策程序，不得越级上报、审批，以确保投资决策的科学性。

2、流程管理再造，优化管理体制和运行机制。一是管理机制再造，总部各部门应明确自身职能，担负起投资的决策、实施和运行等不同阶段的管理职责，改变以前部门之间相互推诿扯皮的状况。二是业务流程再造，按照不相容职务分离的要求，严格推行投资的决策与执行、概算编制与审查、项目实施与资金支付、竣工结算与竣工审计等不相容岗位分离管理。三是管理机构再造，按照精简、高效的要求组建项目公司，不断优化项目公司的运行机制，细化项目公司的职责权限，硬化项目公司的考核内容，规范项目公司的运作。四是管理制度再造，构建涵盖投资业务全过程、全周期的管理制度体系，强化制度的约束力，作到有章可循、有据可查。

3、把好五道“关口”，主动掌控过程控制。一是工程设计关，精心挑选设计单位，并使其严格遵守技术规范，必要时可采取限额设计。二是概算审查关，通过对投资概算进行专家评审，以此作为投资考核的依据，改变“边设计、边施工、边修改”的状况。三是招、投标关，所有投资项目都必须按照流程进行招投标，未经审批不得擅自招标。四是项目资金关，优化项目融资方式，切实降低融资成本和费用，同时项目资金要实行专户管理，专款专用，严禁私设账外账和“小金库”。支付工程价款时要严格审核合同、支付申请等相关凭证。五是变更索赔关，凡需要增加投资的生产型变更和非生产性变更以及由此引起的索赔，须报上级审核，经批准后方可执行，严禁擅自进行合同变更。

企业投资论文篇5

一、主业经营与多元化经营方式比较

（一）主业经营分析

1、主业经营主要适用情况分析

我国目前大多数企业缺乏竞争力，主要表现在：

（1）规模偏小，资本不雄厚。这一点直接限制了规模经济的形成，限制了企业的市场竞争力。

（2）某些行业的核心技术水平、创新水平、国产化程度有待提高。目前我国有些行业的某些产品虽然在数量上占据了一定优势，但核心技术仍来自于国外，自身没有升级换代的能力，这意味要受制于人，且在市场形式突变时没有转圜余地。

（3）人力资源、管理水平等低。企业科技、产品创新以人为本，企业宏观管理、生产控制、销售能力等也以人为本，归根结底，人力资源是企业的生命力之源。我国多数企业的情况是缺乏各层次优秀的管理人才、技术人才，导致先进的管理技术与管理方法不能顺利采用，管理效率低下，无法迎接新世纪更加深入的市场化及世界经济一体化的严峻挑战，企业生存受到威胁。以上种种情况决定主业经营为其首选方式。

2、主业经营优势、劣势分析

优势：主业经营最主要的优势在于能集中企业的人、财、物力培养企业的核心竞争能力，提高企业的成长能力、竞争水平。在我国目前情况下，主业经营相对于多元化经营较强的抗风险能力具体表现在：

（1）能集中企业有限的财力致力于企业规模经济的培养，使企业在理想的规模下享有规模的优势，可以由此降低产品成本，提高产品的市场竞争力。

（2）企业能够有时间与机会进行人力资源的调整，提高整体人力资源水平，为提高管理、创新水平打下良好的基础。

（3）企业能有时间与机会培养科技优势、管理能力、建立完善的信息系统，引进先进的管理技术、管理方法、全面提高决策水平、创新能力、产品成本控制能力、制造能力、营销技能、售后服务水平、市场反应能力等。

（4）企业能有时间与机会将已具备的各种知识与技能结合在一起，形成企业的核心竞争能力，成为企业生命力、获利能力之源。

劣势：（1）主业或一业经营对于实力强大，有闲置资源的企业、集团来说不利之处在于相当于人为地为其划定了发展的上限，因为其面对的市场毕竟是有限的，所以适当时候必须转移方向。

（2）主业经营必须注意其产业问题。置身于竞争激烈，如想获得一点市场份额的增加必须付出巨大代价的产业中，企业、企业集团的再投入需慎重进行，避免降低获利能力或陷入过度竞争；如处于风险较大，生产能力严重过剩或日趋没落的夕阳产业中，如不思退路，则前途堪忧。

（二）多元化经营的定位分析

1、理性的多元化经营动机

理性的多元化动机大多来自以下一些情况：

（1）企业或企业集团发展壮大到一定程度，主营业务经济，根基稳固，占有一定优势，其内部闲置的财力或其他竞争能力使其产生涉足其他领域，以获取大成长机会、更大获利能力的要求；

（2）企业面临的是销售额增长缓慢或竞争激烈等局面，每获得一点市场份额的增加须付出巨大投入；

（3）企业处于市场风险非常大的行业，企业的命运极易受市场环境变化的冲击，为了回避风险，企业需转移一部分力量，涉足其他行业；

（4）企业置身于夕阳产业中，为使企业寿命与产品生命周期相分离，企业产生产业转移的需要；

（5）因科技进步、社会变迁产生新市场，企业有能力涉足。当企业面临以上诸情况时，多元化将是合理的考虑。

2、多化经营主要优势

（1）获利：当企业主业稳固，可以经受住市场冲击，有丰富的管理知识，管理经验能够从容应对新领域的挑战时，企业进行的多元化经营可以将企业闲置的或潜在优势、资源利用起来，挖掘出来，提高资产使用效率，为企业创造更多利润。

（2）避险：与证券投资相似，理论上多元化经营可以避险，可以通过多元化分散企业的力量，避免把鸡蛋都放在一个篮子中；可以通过转移夕阳产业的力量将企业生命周期与产品寿命周期分离开来以避险。

3、多元化经营的主要误区及实施过程中应注意的问题

多元化经营的目的主要有两个：一是获利，二是避险。就获利来说，企业如只追求眼前利益，被眼前利益所迷惑而进行非审慎的多元化，企业将丧失长远发展的机会或为长远发展留下祸根，如许多企业在房地产业被套牢。就避险来说，并非实施多元化就可以避险，贸然涉足的新领域往往并不成功，形成一业亏损几业背的局面，反而增大了企业风险。因此在目前情况下实施多元化战略应考虑以下问题：

（1）应选择相关多元化如市场相关、技术相关等，既可以降低风险，又可以获协同效应，提高效益；

（2）产业转移时应量避免陷入过度竞争，应尽量回避那些竞争异常激烈的市场，回避生产能力已严重过剩的产业，应着眼于高附加值，高技术含量的产业；

（3）多元化经营定位不能回避企业核心竞争能力的培养，经营领域应有所偏重；

（4）应实行有限的多元化，避免有限的资金过于分散，避免控制不力。

二、投资经营方式选择影响因素分析

（一）投资经营目标确定

企业的投资经营活动将对企业未来生存发展产生极其重大的影响，因此投资活动必须慎重进行。首先要明确的就是投资经营的目标。企业的投资目标应从企业长期发展战略引申出来，符合企业的长远发展要求，这里的长期发展战略应是在全面分析市场未来发展趋势基础上寻找未来最适合自己发展的商机。企业应以提高经济效益，提高市场竞争力为其核心目标。在具体实施过程中这一目标会演化成一些具体的形式如成长性目标、市场占有率目标、协同效应目标等。在实施过程中，企业理性的投资经营目标应不脱离自身的能力、实力，并能与内外环境相适应，这样可以用它来指导选择投资方向，进行投资定位，确定合理的人、财、物的流向。这里切忌单纯追求短期效益而误入歧途，只有当短期效益能与企业的长远发展规划相协调时才是可和的。

（二）投资经营动力来源分析

企业投资是企业非常重要的经济行为，不能盲目进行，须在企业生产对外投资的需要时进行。企业投资需要一般来自于以下方面：资本压力、成本压力、产业转移压力、产业结构、产品结构有待升级压力、市场压力等。具体表现为：

（1）我们国家正推行的企业改革措施使一些企业在改制过程中除内部积累的资金外，通过发行股票取得了大量的资本公积，资金大量闲置；

（2）目前我国的企业与国外同类企业相比，规模很小，达不到取得规模经济的水平，产品成本、流转成本居高不下，产品市场竞争力远远得不到提高；

（3）如企业处于一个竞争异常激烈的行业中，企业每获得一点市场份额的增加都必须付出非常大的代价，在这个行业中谋求进一步发展的难度很大；

（4）企业处于日趋没落的夕阳产业，企业产品被市场淘汰是不可避免的，非企业力量所能扭转，企业转移经营方向不失为一个明智选择；

（5）高技术、高附加值产业、产品资金不足，其他产业投资、生产能力严重过剩；

（6）具有巨大利润潜力的新兴市场对企业产生较大诱惑。

应详细分析投资压力来自哪方面，明确企业在竞争中迫切需要解决问题是什么，并考虑企业的长远规划、投资目标，以便下一步确定投资方向。

（三）投资环境分析

企业财务环境、投资环境与企业的投资能力共同构成企业投资经营的土壤。对企业投资经营环境的正确认识将有助于企业发现新的发展机遇及沉着应对所面临的威胁，从而有利于投资经营项目的成功展开。

构成企业投资环境的因素很多，如宏观、间接的经济、政治、法律、科技、人文、自然因素等；微观的、直接的因素如竞争对手、物质资源的供给者、货币资金的供给者等。各种因素对不同企业、不同行业来说所起的作用会有很大差异，并且诸影响因素错综复杂，相互作用、相互影响。为了得出准确的分析、意见、需要企业进行筛选，选择对本企业过去、现在、将来产生过、产生着、或将产生比较大影响的因素，尤其是重点考虑市场因素、竞争者因素，并运用正确的方法准确分析、预测其将面对的环境，从而有助于投资方向定位及投资规模定位的有效展开。

（四）投资能力分析

投资经营能力分析是企业最重要的一项经济分析活动，它将有助于全面认识企业，判定企业投资经营方向定位是否可行，规模定位是否科学、合理。

1、企业主营业务发展水平

对企业主营业务发展水平应给出国内、国外两方面的评价，既便于企业确定国内市场的竞争地位，也便于为其在国际市场定位。具体评价可就以下几方面指标展开：

（1）产品方面：产品差异性、产品质量、产品价格水平、成本水平、技术水平；

（2）市场占有方面：产品销售额、市场份额；

（3）盈利水平：销售利润率、资产利润率等；

（4）规模经济。须就以上指标进行定性、定量分析、评价企业主业是否精干，是否稳固，是有待加强还是可以作为企业多元发展的基础。

2、资本能力

考虑企业投资的资本能力时不仅要考虑其初期的投入，且需考虑正常运转中需追加的周转资本，国外投资需考虑外汇水平。企业投资所需资本可通过内部积累与外部扩张取得。内部积累不仅包括有形资产，如现金、银行存款、财产物质，且包括无形资产，如专利、商标、商誉等。除上述实存资产外，企业还需考虑未来的资本变化情况，即需分析企业的盈利记录，分析其目前的盈利状况并合理预测其未来盈利趋势。企业自有资金不足时需借款，这时需考虑其资本结构、信贷能力、能否顺利筹措所需资金、风险是否可以承受。此外，企业还有另一种方式可以考虑，即通过兼并、投资控股等方式迅速扩大企业规模，获得其发展所需资本。

3、人力资源水平

内容调查研究，分析企业内各层次人员构成，企业进行内涵发展需着力培养企业家，企业科技人才、管理人才，需着力营造有利于发挥团队精神的企业环境。企业发展及进军国际市场需要高水平的人员组合，需能适应新环境，应对新挑战的企业家；需高素质的各级管理人才；需适应新业务，不断推陈出新引导、迎合市场需求的科研开发人员；需大量的适应新生产的熟练技术工人等。

4、技术及创新能力（产品开发能力、制造能力）

企业的技术创新能力对内涵发展来讲是起点，是基础，对外延发展、国际化战略实施可能是决定其生命力的一个重要方面。需与人力资源相联系，以目前技术水平，推陈出新的能力及在新领域中发展的潜力作为决策基础。

5、营销能力

营销能力包括营销技能、营销渠道、市场反应能力及售后服务水平等几方面。营销能力的好坏将对企业规模起限制作用，也将对企业能否在新涉足的领域取得稳固地位、能否扩大市场份额产生极大影响，从而成为判定可否进行外延发展的一个重要依据。应就上述营销能力构成因素展开分析，判定现存营销能力可支持的最大生产能力，判断目前的营销能力是否可进军新市场，预计可支持的规模，需改进、加强之处。

6、管理控制能力

企业管理能力是一个综合性的概念，包括多层含义。我们可从其组成方面如组织能力、决策能力、信息反应能力、资源配置能力、成本控制能力，管理人员的层次结构，能否很快采用新的管理技术和管理方法以提高管理效率等方面着手进行评价，结果可以作为内涵发展的基础，也可以作为判定能否从容应对新经营领域中将出现的问题并取得良好的经营成果，以决定是否进行外延发展的重要依据。

7、企业的竞争能力

企业的竞争能力包含了上述诸方面的内容。但企业的竞争能力并不是上述内容的简单组合，而是一个协凋、统和的过程。企业能否将各种能力整合成具有优势的市场竞争能力将决定其是否应在新行业发展，能否在新领域中取胜。

（五）投资经营方向选择分析

投资经营方向选择应在对自己的投资实力、能力及处环境有充分了解的基础上进行。应以动力分析中明确的企业目前所迫切要解决的问题或要达到的目的为起点，结合企业长期经营战略，初步选择企业的投资经营目标。目标是否合理，是否可行将受其自身能力、实力及其所处环境的制约，需结合能力分析、环境分析结果进行衡量，可行时结合主业经营、多元特色及其适用条件分析选择投资经营的方向；目标不合理、不可行时重新考虑，重新选择。

三、规模定位

在投资经营方向明确以后，需进行投资规模定位。在进行规模定位时应着重考虑企业经营规模与市场容量之间的关系，企业的规模经济应建立在市场可以容纳的基础之上。传统意义上的规模经济源于单个企业规模扩大，源于其各种资源和能力的共享。我国企业规模普遍偏小，财力有限，这种情况下不宜同时展开多个项目，需集中财力追求主业、几业的规模经济，不可盲目进行没有限度的多元化。应待其取得了一定优势，具备了在市场上与其他企业相抗衡的能力以后再把眼光投到别处。在这方面已有许多的教训可供借鉴。企业在追求规模经济时除考虑财力外，还需要考虑企业的生产技术，管理能力，市场容量等，超过能力限制会使规模经济变规模不经济。

市场容量应是企业投资经营规模的上限。企业在设定投资规模时需采用先进方法，考虑诸多影响因素，对总需求做出尽可能准确的预测；对已存在的和潜在竞争对手进行认真、评价，并结合已出的自身投资能力分析判断自己可能占有的份额，进而确定合适的投资规模。