医疗行业估值方法(收集5篇)

医疗行业估值方法篇1

关键词：影响因素；多重共线性；医疗卫生费用支出

一、中国医疗卫生费用支出变动现状

我国医疗卫生事业快速增长主要原因有以下几方面：医疗卫生费用快速增长医疗机构数量不断增加，诊疗人数持续增长，政府卫生支出和社会卫生支出增加，个人卫生支出持续增长，医药需求快速增长。第六次全国人口普查主要数据显示，我国的总人口约为13.7亿，其中老年人口达1.78亿。随着人年龄的增长，各种疾病的爆发率会大大增加，特别是一些老年慢性疾病。尽管人口年龄结构的变化表明，我国人民的生活水平和医疗卫生事业得到了很大的改善，但是这依旧改变不了我国人口基数大，老龄化对我国医疗卫生事业的严峻考验。从2005年到2014年期间，我国的卫生总费用逐年递增，同样的政府卫生支出、社会卫生支出、人均卫生费用也不断的攀升，这与我国经济发展有很大的联系。

二、变量选取与数据来源

医疗卫生费用支出受很多方面的影响，其中包括国内生产总值、个人现金卫生支出、城镇居民人均可支配收入、社会保险支出、政府卫生支出等。本文选用医疗卫生费用支出的重要因素-国内生产总值、个人现金卫生支出、城镇居民人均可支配收入进行数据分析，所有医疗卫生费用的相关数据来源于中华人民共和国国家统计局。

三、模型和实证结果分析

运用Eviews8.0软件进行回归，在普通最小二乘估计法（OLS）下求得国内生产总值（GDP）、个人现金卫生支出和城镇居民人均可支配收入与医疗总费用的回归参数估计如下Y=-0.002176*X1+1.789856*X2+0.839822*X3-8179.775

模型检验：

1.经济意义。以上计算结果表明：2005年～2014年间我国GDP、个人现金卫生支出、城镇居民人均可支配与我国医疗费用增长具有密切的关系；模型估计说明，在假定其他变量不变的情况下，国内生产总值每增加1亿元，导致医疗费用减少0.0022亿元；在假定其他变量不变的情况下，个人现金支出每增加1亿元，导致医疗费用增加1.7899亿元；在假定其他变量不变的情况下，城镇居民人均可支配收入每增加1亿元，导致医疗费用增加00.8398亿元。

2.统计检验。（1）拟合优度：从上表中我们可以看见可决系数R2=0.998596大于0小于1，在范围之内，可见医疗费用增长与国内生产总值（GDP）、个人现金卫生支出、城镇居民人均可支配收入的相关性强。修正可决系数为0.997894，这说明模型对样本的拟合很好，说明变量X1，X2，X3联合起来时被解释变量Y具有显著解释力，即为国内生产总值（X1）、个人现金卫生支出（X2）、城镇居民人均可支配收入（X3）3个变量联合起来可以解释医疗卫生总费用的99.79%。（2）F检验：针对H0：β1=β2=β3=0，给定显著性水平α=0.05，在F分布表中查出自由度为k-1=3和n-k=6的临界值Fα（3，6）=4.76。由表2得到F=1422.588>Fα（3，6）=4.76，应拒绝原假设H0：β1=β2=β3=0，说明回归方程显著，即“国内生产总值GDP”、“个人现金卫生支出”、“城镇居民人均可支配收入”等变量联合起来确实对“医疗费用增长”有显著影响。（3）t检验：分别针对H0：βj=0（j=1，2，3），给定显著性水平α=0.05，查t分布表得自由度为n-k=6临界值t0.025（n-k）=2.447。由表2中数据可得，只有β2对应的t统计量为3.602489，其绝对值大于t0.025（n-k）=2.228，这说明在显著性水平α=0.05下应当拒绝H0：βj=0（j=1），也就是说，当在其他解释变量不变的情况下，“个人现金卫生支出”对被解释变量“医疗总费用”有显著的影响。同时，“国内生产总值”、“城镇居民人均可支配收入”对被解释变量“医疗总费用”没有显著的影响。当显著性水平α=0.20的情况下，临界值t0.025（n-k）=1.440，由此可见“国内生产总值”、“个人现金卫生支出”对被解释变量“医疗总费用”有显著影响，而“城镇居民人均可支配收入”对被解释变量“医疗总费用”没有显著影响。

3.多重共线性：利用Eviews8.0软件，生成Y，X1，X2，X3等数据，采用OLS方法估计模型参数，得到回归结果。我们发现该模型R2=0.998596，调整可决系数0.997894，可决系数很高，F检验值为1422.588，明显显著。但是当α=0.05时，tα/2（n-k）=t0.025（10-4）=2.447，不仅X1的系数不显著，X3的系数也不显著，而且X1的符号与预期相反，这表明可能存在严重的多重共线性。由相关系数矩阵可以看出，各解释变量互相之间的相关系数很高，证实确实存在一定的多重共线性。对多重共线性进行处理，模型的估计结果为：

Y=0.026451*X1+2.107832*X2-6005.438

该模型可决系数为0.998086，调整可决系数为0.997539，可决系数很高，F的检验值为1824.661，明显显著。当α=0.05时，t0.025（10-3）=2.365，所有系数估计值高度显著。对系数估计值的解释如下：在其他变量保持不变的情况下，如果国内生产总值每增加1亿元，则我国医疗费用平均增加0.0265亿元；在其他变量保持不变的情况下，如果个人现金卫生支出每增加1亿元，则我国医疗费用平均增加2.1078亿元，这与理论分析和经验判断相一致。

4.异方差性检验：①图形法由图可以看出，残差平方ei2对解释变量X1，X2，X3的散点图主要分布在图形中的下三角部分，大致看出残差平方ei^2随Xi的变动的趋势，但是否确实存在异方差还应通过更进一步的检验。②Goldfeld-Quanadt检验：由于所有的数据皆是按递增排序的，所以直接利用原来的数据表格来构建子样本区间。由于样本容量n=10，删除中间1/4的观测值，大约2个观测值，余下两个样本区间：1～4，7～10，它们的样本个数均为4个，即n1=n2=4。通过Eviews8.0的操作，将区间定义为1-4，用OLS求得如图将区间定义为7-10，用OLS求得。我们可以得到第一个样本（区间定义为1-4）的残差平方和为224319.1，第二个样本（区间定义为7-10）的残差平方和为1398072。根据Gold-Quanagt检验，F统计量为6.2325。判断：在α=0.05，式中分子、分母的自由度均为2，查F分布表得临界值F0.05（2，2）=19.0，因为F=6.2325

5.自相关检验-D-W检验：DW检验。因为n=10，k=3，取显著性水平α=0.05时，查表得dL=0.525，dU=2.016，而dL

医疗行业估值方法篇2

近20年来，循证医学的兴起和发展，已经逐渐被临床医务人员广泛传播和接受。事实上，这样一种临床医疗模式或是理念变化的基础在于临床疾病谱系的变化，而从卫生经济角度来看，疾病模式变化的意义在于临床医疗供求发生了重大变化。具体变化简述如下：

1.临床主要疾病谱系的变化是传染病到慢病变化，其对应的供求变化是从疗程短、病因单一明确、临床批量流行和疗效明确；到慢病病程长至终身、多因素致病病因不确定、个体化明显、诊疗不确定、中间结果和远期结果不完全对应等。

2.针对不同慢病需求变化，尽管在理论层面没有革命性的重大进展，但在技术层面，临床供给技术谱系日趋扩大；并且不同具体手段及其谱系之间消耗的物质强度差别也随之扩大。

供求变化必然引起临床医学理念的变化。显然，对于广大的医务工作者，仅仅靠个案经验积累，很难应对上述的供求变化；且又身处知识和信息爆炸的时代，很难从众多的噪音中发现并筛选出真正有价值的信息。循证医学恰恰针对上述变化给出了有力的解决方法：主要是应用大样本多中心长周期的临床随机对照统计试验，替代以往的个案经验分析；还应用Meta分析等统计手段检索和处理信息资料。

供求变化必然引起政府医疗保障理念的变化。全国疾病监测系统资料表明，1991~2000年中国慢性病死亡率占总死亡率的比例呈持续上升趋势，已经由1991年的73.8%上升到2000年的80.9%。2006年的中国慢性病报告显示，慢性病已成为我国城乡居民死亡的主要原因，城市和农村慢性病死亡的比例分别达到85.3%和79.5%。慢性病给居民个人和政府医疗保障均带来了沉重的经济负担。

问题在于，如此沉重的负担，是否与人群健康寿命和健康生活质量相对应？况且医疗供给的资源毕竟是有限的，而慢性病与贫困的恶性循环，也确使许多患病家庭陷入“因病致贫、因病返贫”的困境。世界性的医疗费用上涨，使得各国卫生管理人员和有识之士均在反思。有专家估计，美国现阶段25%~50%的医疗费用其实对患者无益处，反而可能有害。约翰霍普金斯大学GerardAnderson认为，“大量医疗花费实际上未能帮助患者，还有可能将他们置于更大的危险当中。”有专家估计，美国每年可减少高达30%的医疗费用（7000亿美元）而不降低生活质量。由此，各国的医疗保障方式均处于变革之中，卫生经济学的兴起和发展，也同样逐渐得到各国政府的广泛重视和接受。

尽管有了上述种种进展，但遗憾的是迄今为止医疗问题和保障问题均没有得到很好的解决。

如循证医学中的统计分析不可能完全取代个案分析，但临床个案分析的重要性却被忽略；卫生经济学又常常偏于费用控制，而忽略了与技术价值对应的费用评估，尤其是建立在具体技术经济特征基础上的资源配置等。

价值医学：

强调医疗对公众健康的价值

近年来，有业内人士将“价值”这一经济领域中的常用概念，再次引用到了医疗保健领域中，提出了又一临床医学理念——价值医学。

中华医学会心血管病学分会主任委员胡大一教授认为，政府和患者为医疗付费，不仅是要延长寿命，更重要是提高生活质量。医疗服务不能被简单归为一种钱与服务交易的自由买卖。要实现医疗技术价值，不仅仅是研发、掌握和推广医疗技术，还要实现和保障患者以及公众的利益。

他指出，医学观念已从最初的经验医学，历经循证医学，发展到目前的价值医学，价值医学就是强调医疗对公众健康的价值。

1.用于评价治疗方案的工具

价值医学是在循证医学最佳证据的基础上，将其与患者生活质量及治疗的经济费用最大限度地结合起来，运用效用分析的方法对生活质量的“质”进行具体量化。这一新型医疗模式力求从为患者提供更高质量的医疗服务，同时最大限度地减轻社会经济负担的角度，提供一种用于评价治疗方案的工具。

德国Hirneiss.C和美国的Garyc.B等作者分别在Opththalmologe103(6)和TransAmOpthalmolSoc／vd102／2004中指出，价值医学是一种将患者生活质量提高、寿命延长等因素与治疗费用有机结合的医学。

价值医学在吸纳了循证医学证据的同时又发展了自己的特点和优势，在融入患者对生活质量期望值的同时，考虑了社会经济因素及患者的承受能力，主要利用卫生经济学中的成本效用等分析方法对不同治疗措施进行评价。价值医学强调个体化，重视人的主观意愿；并将以患者为中心的生活质量变量引入了治疗的评估，允许对任何不同健康状态下的生活质量进行比较，也可以衡量相同领域不同治疗方案的价值。它不仅适用于宏观卫生决策，而且适用于微观个体的临床决策。

2.在循证医学基础上的应用

在一定程度上，价值医学力求实现生物一心理一社会医学三种因素的有机结合，体现以人为本的思想。这一医疗模式是建立在循证医学的基础之上，因此可为临床医生的诊疗判断提供一定依据，如哪些治疗方案是最佳的，哪些治疗方案是最合理可行的，哪些治疗方案又是没有意义的，甚至是有害的等。

在价值医学的概念提出之后，在多个保健领域都出现了类似的评估系统，如企业实行的“以价值为基础的健康管理”。

医疗行业估值方法篇3

一、人力资源会计可以率先在医疗行业应用的原因和条件

新医改背景下，医院将逐渐采用病种核算，为杜绝“以药养医”，一些试点医院已经取消了传统医院核算下的绩效奖金制度。这对医生群体的收入带来了不小波动。而事实上，“病种核算”制度并未全面实行，就率先取消医生的绩效奖金，并不适应医疗行业发展的现状。在这个过渡阶段，改革的呼声很高，基层的压力也很大，对未来“病种核算”确定医院收入的基础上，财务上应该如何辅助制定合理的绩效方案的争论也逐渐白热化。这为人力资源会计率先在医院行业应用提供了契机。人力资源会计作为一项应用技术，这种看似完善的会计体系自诞生以来，一直没有展现出其应有的实践性（吴泷，2010）。学术界对人力资源会计迟迟无法走进实践领域的原因也展开了激烈的争论，人力资源所有者在企业中享有的权益应当是债权还是剩余权益的问题、人力资源成本会计模式对机会成本（企业替代该人力资源所付出的损失）忽视的问题等，尚未得到定论。医院作为医疗卫生事业单位，其本身不以盈利为目的，在客观上可以规避一些学术上对人力资源会计在确认和计量方面的理论纷争，这对人力资源会计率先在医院行业试行提供了条件。另外，今年，以北京市为首，全国各级学校、医院等差额事业单位开始取消编制，即随自然减员逐渐取消编制，新入职的从业者将全部签订劳动合同，这为医疗从业者与医院订立明确契约提供了条件，而人力资源会计核算也直接依赖契约中约定。医改背景下的这些变化，为医院引入人力资源会计核算提供了土壤。

二、医院人力资源价值评估方法

人力资源价值评估方法主要有货币性评估方法和非货币性评估方法两种类型（程蕾刘仲文艾新宇，2008）。货币性评估方法主要有未来工资报酬折现法、未来工资报酬资本化法、随机报酬价值法、人力资本加工成本法、经济价值法、内部竞价法等。这些评估人力资源价值的货币方法，大多数以工资为计量基础，我们可以认为人力资源价值与工资收入具有一定的函数关系，而以此来建立人力资源价值与工资的联系。非货币性因素主要包括人力资源主体的智力、体力、健康状况、年龄等等。对于非货币性因素的评估，理论界的因子分析法已经十分成熟，医院可以挑选具有代表意义的若干因子进行综合评估，回归分析评估人力资源的非货币性价值。人力资源价值的评估需要医院依据本院实际情况，出台相关政策，记入财务制度。

三、医院人力资源会计的计量和报告

医疗行业估值方法篇4

医疗行业则是一个以患者为中心，多方参与，耗资巨大且快速增长，社会期望值极高的复杂系统。医学专家更多专注于救治患者，而工业工程专家致力于研究复杂系统，两者的结合能够促进医疗系统的优化和持续改善，提供科学化决策支持，为社会提供更加安全、优质、高效、公平的医疗服务。

现今，工业工程在医疗领域的应用主要包括三个方面：医院运作管理、临床政策和公共卫生政策支持。

在医院运作管理方面，工业工程涉及的问题不仅包括优化医院诊室布局，改善门诊患者就医流程和完善入、出、转院服务流程，优化医疗资源配置，提升医疗质量，落实医疗安全措施的问题。同时，还在医院绩效评估以及在解决具体部门，如急诊部门、手术部门、ICU部门等出现的运作管理问题方面，工业工程均可为医院管理水平提高作出贡献。

在临床决策中，结合循证医学、转化医学和个体化医学中的理念，工业工程学者正在从事慢性病的预防、筛查、监控以及优化诊疗各阶段的相关研究。通过某种疾病不同筛查、治疗方案结合卫生经济学的比较和评估，为考虑国民经济能力的疾病预防和诊疗指南的科学化制订以及更新提供决策支持，从而减轻社会和个人的负担。

医疗行业估值方法篇5

但正是这家公司，创造了中国上市公司发展史上的几项“前所未闻”的新闻：独立董事对半年报投反对票、董事会就公司重组股权过户设定最后期限、公司高层管理人员发表致股东公开信反对重组、职代会通过反对重组的协议……

四年没有大股东

万东医疗遭遇的这一切，都源自2002年2月万东医疗实际控制方北京医药集团与清华控股旗下的北京博奥生物芯片公司的一纸重组协议。如果该协议获得批准并实施，万东医疗第一大股东万东装备公司将被注销，其所持近65％的股权将过户给博奥公司，北京医药则成为博奥增资扩股后的新股东。

令人难以想象的是，将近4年的时间过去了，重组协议仍然没有得到国务院国资委的批准。在这段漫长的时间里，由于大股东不确定，公司的正常经营受到影响，再融资遇到障碍。同样令人心焦的是，在目前轰轰烈烈的股改大潮中，万东医疗只能充当看客，公司股价在历史最低位附近徘徊。公司高层管理人员数度感慨：万东医疗正在被资本市场边缘化。

“美满姻缘”难撮合

北京医药集团旗下的万东医疗多年来主营x光机等医疗影像设备，市场占有率很高，但随着同类产品的技术创新和竞争加剧，万东医疗在产品结构和创新能力方面的“短板”日渐制约了公司发展。2000年9月才成立的博奥生物是在国务院关于“中国应加大在生物芯片研发方面的投资力度，实施强强结合，尽快建立部级的具有自主技术创新能力的生物芯片工程研究中心”的部署下，由清华控股等共同投资并吸纳风险投资和国家专项资本金共同组建的国有高新技术企业。博奥生物芯片公司与万东医疗越走越近。

万东与博奥，一个是传统医疗设备公司，强在生产能力和营销网络，一个是新兴生物芯片公司，强在技术创新和产品研发。当时有评论认为，这是一段“美满姻缘”。

但事情的发展并不如人意。2002年2月28日，博奥公司与万东医疗第一大股东万东装备公司，以及万东装备公司的单一控制方北京医药集团签订协议，博奥整体吸收合并万东装备，承担后者的全部债权债务和在职职工等企业要素，万东装备注销，北京医药成为博奥第二大股东，博奥成为万东医疗的控股股东，占总股本64．86％。截至2004年12月31日，三方已完成资产移交手续，博奥的工商注册变更手续办理完毕。但是，万东装备所持万东医疗64．86％法人股变更至博奥名下的有关股权变更手续，一直在国资委审批办理之中，迟迟未有结果，时至今日已近4年。

博奥方面的解释是，由于2002年2月签署重组协议并经北京市有关部门同意后，国务院才组建国资委，主管部门的体制变更使审批有所拖延。直到2003年初，博奥欲报材料，又遇上“非典”，直到当年9月才报送。对于重组方案，可能存在着不同意见，博奥一直积极与各方协调，目前仍在努力中。而北京医药和万东医疗方面的看法是：重组协议内容存在重大瑕疵。

终于，今年8月18日，独立董事杨若寒对公司半年报中“其它重大事项”内容提出异议并表示了反对，他认为股权过户问题是公司最重大的问题，已严重影响公司经营和发展，损害了公司和全体股东利益，要求股权过户必须要限期解决。董事会随即委托专人跟踪监督股权过户工作，并决定股权过户工作限定在10月1日前完成。

8月29日，博奥公司有关人士接受了记者采访，呼吁各方顾全大局，继续落实原协议内容，若对方案进行实质性调整，将不利于推进重组。博奥还对当时协议中的主要争议问题如评估基准日和评估方式问题、职工安置费用问题等作了解释，并称数年来，博奥方面认真履行协议，为万东医疗的经营管理作出了实质性贡献，坚信此次重组最终能够水到渠成。

9月1日，万东医疗就上出说明，对博奥的有关说法加以反驳。同日，公司经营团队发表致全体股东的公开信，从万东医疗与博奥各自状况及重组进程角度，认为重组目的没有实现也不可能实现，博奥的介入实质上阻碍而绝非推动了万东医疗的发展。

在“10・1”大限前数日，博奥向万东医疗去函通报重组进展情况，并认为本次重组工作的确已经到了非解决不可的地步，而从技术和操作角度看，按照现有方案完成重组应该是首选之策。

10月14日，万东医疗三位独立董事发表声明，对未在10月1日前完成股权过户表示遗憾，认为继续推进股权过户或否定重组协议退回原状态都存在不确定性，继续拖延对公司利益更加不利，决定单独聘请专业人士对重组工作提出法律意见，形成办法后提交各方。

协议中的奥妙

有多位业内人士认为，重组协议中的有关内容存在争议或瑕疵，很可能是迟迟未获批准的主要原因。

其中，最引人注目的一项是北京医药入股博奥的作价及相应的职工安置方式。协议中，北京医药所持万东装备经评估的经营性净资产2．12亿元，其中预留1．54亿元作为职工安置费用和对非经营性资产的经营管理费用，由增资扩股后的博奥承担，剩下5798万元作为北京医药的新出资，占扩股后的博奥8．1％股权。在随后的补充协议中，专门成立由北京医药集团控股的万东安欣公司，负责万东母体人员安置和非经营性资产管理运行，北京医药集团对万东安欣的资本金投入由博奥以增加重组现金对价的方式解决，预留费用1．54亿元作为博奥对万东安欣的长期负债，分12年支付。

北京医药有关人士表示，分12年支付的本质是“借鸡生蛋”，即博奥按时享受权利却延期支付义务，况且支付的来源是按照对等原则并不该提前注入的生息资产。有法律界人士也认为，博奥实际上仅向北京医药支付了8．1％的股权作为股权对价款，对于北京医药而言，余额部分约1．54亿元实际上不翼而飞。此外，尽管股权尚未过户，但万东医疗的股权收益已进入博奥的合并报表，博奥每年都可从中获得可观的现金分红。分12年支付的方式存在以现金分红支付股权转让款的嫌疑，现行法规不允许采用股权权益的方式安置员工。只有承担员工安置并以支付该等费用的名义取得1．54亿元权益，才具备相应的法律依据，而博奥并未实际承担相应义务，因此缺乏受让万东医疗64．86％股权的法律依据。

对此，博奥的解释是，作为探索与深化国企改革的试点，此种方式可以有效避免因母体公司的各类负担向上市公司转移，最终导致国有资产减值的风险，同时有利于长期保证职工稳定，并支持合并后的博奥的发展。之所以分12年支付，因为除预留费用外，博奥还要承担万东母体的银行贷款本息，需支出资金总计

将达2．5亿元，现金压力无法克服。自重组以来，博奥严格根据协议约定，认真履行付款义务，分阶段按时向万东安欣变现支付相关重组预留费用和重组生效日之前形成的有关历史欠账等款项。博奥还承诺将完成重组后持有的万东医疗50％的股权质押给万东安欣，作为向万东安欣支付款项的保证。至于分红款，博奥2002年和2003年从万东医疗取得的分红共计1584万元，而博奥本身为重组累计支付的现金已超过1．21亿元，包括支付给万东安欣的人员安置等重组预留费用4854万元、替万东装备偿还的银行债务奉息6612万元、为万东医疗提供2000万元的银行贷款担保。

其次是关于重组评估基准日和资产评估方式的问题。北京医药人士认为，由于报批时间拖后，评估基准日已过期，并且，以账面审计代替资产评估，也与国有资产评估的规定不符。事实上，评估值往往高于审计值，并且万东医疗的资产净值近年不断增加。对此，博奥的解释是，由于国务院国资委在协议签字后成立，因为机构和管理体制变动，维持评估基准日不变是合理的。此外，当时对上市公司资产采用“以审代评”的处理方式在其他上市公司的重组过程中也存在，再加上博奥公司本身也是国有持股比例超过85％的国有绝对控股企业，因此在这一点上具备可操作性和可批性。

结果难料

协议之外，人们最关心的也许是博奥重组万东的实际效果。

博奥方面表示，多年来，博奥为万东医疗做了很多贡献，如使其获得医疗仪器销往美国的FDA认证，介绍万东医疗与清华大学有关院系合作，并拓展海外平台。在博奥的参与下，万东医疗2004年主营业务比重组前增长近50％；国际业务和高端研发得到有效提升。但由于没有过户，博奥无法完全按自己的规划实施整合，也难以深层介入万东医疗的管理。比如，博奥曾多次建言万东医疗管理组织国际化，但没有得到积极反应。

至于博奥自身，兼为生物芯片北京国家工程研究中心，5年来已在生物芯片、生物仪器和新药开发技术服务平台等方面形成了一系列具有自主知识产权的关键技术和重点产品，自主研发的各类产品已超过40项。今年合同销售额将超过2000万元，继续保持每年3倍左右的增长速度。2006年有望继续保持这一增速，实现扭亏。

对于博奥的这个说法，万东医疗经营团队严加驳斥。他们认为，3年来，万东医疗为博奥总共加工零部件150万元左右，平均每年50万元，仅占万东医疗年收入的千分之一，怎能优化万东医疗的产品结构?万东医疗的主业是医疗影像设备，至今已有50年的发展历史，仍然保持着平稳发展的盈利状态；而博奥主业是“生物芯片”，诞生5年，至今仍挣扎于亏损千万元的困境中。由于博奥的介入，才实现了万东医疗的发展是令人难以相信的。博奥董事会欲强加不切合实际的经营指标于战略方案中而未能进行表决，战略迟迟不定，导致2004年公司业绩未能按原有趋势快速增长。博奥还拟将万东医疗的优良产品剥离，形成以博奥为名的新公司分拆到海外上市，损害万东医疗全体股东利益，在万东医疗经营团队的质疑下此方案搁浅，但却招来博奥的震怒。

另外，有人认为博奥重组万东，相当程度上是看中后者的土地。博奥已从万东装备手中变更了几块土地的使用权。其中一块原是万东医疗的工业用地，根据北京市的规划，万东医疗将迁往郊区，这块土地将成为商业用地。位于朝阳区郎家园6号的18898平方米的这块地，作为工业用地的估价是2245万元。据介绍，几家找上门来的大地产公司谈合作开口就出价好几亿元。

博奥对此认为，土地使用权过户是万东母体重组后完成注销的一项前提条件，博奥将其视同替万东母体偿还银行债务、完成上市公司股权过户等工作一样予以推进；另一方面，万东医疗因重组后资金压力加大，多次提出与博奥公司等重组各方共同加快推动位于北京CBD地区的土地使用权变现工作，并为此成立了由各方参加的工作小组共同负责相关工作。

进退未知

这桩姻缘，究竟是终止还是继续?还要拖多长时间?记者从有关各方得到了最新的说法。

北京医药集团总经理贺旋表示，此事的最后解决正在积极推进过程中。指导思想是一定要有利于企业发展，把不确定因素变为确定。解决问题的思路和方向近期可以确定，但到操作完毕还需要一段时间。

贺旋透露，随着时间推移，有关法律法规越来越严格，当时重组协议条款与实际情况越来越背离，原方案获批的可能性越来越小。当然，各方会征求上级意见，并按照新的制度和体系按规定办事。

记者曾发现北京医药的新大股东中国华源生命产业公司在另一家上市公司公告中透露，拟收购万东医疗64．86％的股权，这宗股权恰恰是博奥与北京医药重组完成后应由博奥所持有的。从通常逻辑理解，可以认为华源生命不赞同博奥重组万东医疗，因此欲将万东医疗直接揽入自己怀中。贺旋表示，股权不可能转到第三方。华源有关人士则称，不知此事，不宜发表评论。

清华控股、博奥公司董事长荣泳霖认为，不论最终如何解决，北京市主要领导的意见应起到指导作用。尽管沟通很充分，但目前还没有明确意见。一旦明确，博奥一定会积极配合。博奥主观上当然愿意继续推进原方案，但事到如今，继续推动确实很难。如果要撤回原地，相关领导应该出具意见，但目前还没有听到说法。

荣泳霖认为，其实只有两种结果。一是按原方案继续推动，另一种是放弃并回到原地，而围绕方案再讨价还价的第三种方案是不现实的。荣泳霖说：“都是国资委的企业，都为国家干事，大家都很努力，都不容易，但意见的确很难调和。北京医药考虑撤回去，也有他们的道理。总之，怎么合适怎么来，博奥会充分配合。”